Os pre\u00e7os das despesas de consumo pessoal (PCE) nos EUA subiram 5,3% em termos trimestrais no segundo trimestre, acima da expectativa de mercado de 5,1%. A leitura aponta para press\u00f5es sobre os pre\u00e7os mais firmes no per\u00edodo do que os analistas tinham estimado.<\/p>\n
A surpresa em alta de 0,2 pontos percentuais pode influenciar as avalia\u00e7\u00f5es de curto prazo sobre o \u00edmpeto da infla\u00e7\u00e3o e as perspetivas de pol\u00edtica monet\u00e1ria. A divulga\u00e7\u00e3o acrescenta um novo elemento para interpretar a rapidez com que o crescimento subjacente dos pre\u00e7os est\u00e1 a abrandar face aos picos anteriores.<\/p>\n
O \u00edndice de pre\u00e7os do PCE trimestral a fixar-se em 5,3% \u00e9 um aviso claro de que a infla\u00e7\u00e3o continua extremamente persistente, obrigando-nos a ajustar de imediato as nossas posi\u00e7\u00f5es em derivados de taxas de juro. Devemos afastar-nos da expectativa de cortes de taxas no curto prazo e, em vez disso, comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre futuros da Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Historicamente, quando os indicadores de infla\u00e7\u00e3o surpreendem em alta por esta margem, a Reserva Federal mant\u00e9m uma postura \u201chawkish\u201d por muito mais tempo do que o mercado antecipa.<\/p>\n
Este salto da infla\u00e7\u00e3o dever\u00e1 empurrar a yield da Treasury a 2 anos de volta para a faixa dos 4,8% a 5,0%, n\u00edveis que no passado desencadearam vendas significativas no mercado obrigacionista. Os traders de derivados devem tirar partido desta press\u00e3o ascendente adquirindo op\u00e7\u00f5es de venda sobre ETF de Treasuries de longo prazo, como o TLT. Esperamos que a curva de rendimentos das Treasuries achate ou se inverta ainda mais nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que as yields de curto prazo disparam para refletir uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais restritiva.<\/p>\n
As tecnol\u00f3gicas de elevado crescimento s\u00e3o muito sens\u00edveis \u00e0 subida das yields, o que significa que o Nasdaq 100 enfrenta um risco imediato de queda. Recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de venda perto do dinheiro (near-the-money) sobre o ETF QQQ para proteger carteiras de a\u00e7\u00f5es contra uma corre\u00e7\u00e3o de avalia\u00e7\u00f5es. Al\u00e9m disso, com o \u00edndice de volatilidade da CBOE (VIX) relativamente baixo nos \u00faltimos tempos, a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o VIX \u00e9 uma forma eficiente em termos de custo de se preparar para a turbul\u00eancia de mercado que se avizinha.<\/p>\n
\u00c0 medida que a Reserva Federal \u00e9 for\u00e7ada a manter as taxas de juro elevadas face a outros bancos centrais globais, o \u00edndice do d\u00f3lar dos EUA (DXY) tem margem para ganhar for\u00e7a. Devemos procurar comprar op\u00e7\u00f5es de compra sobre o d\u00f3lar contra moedas mais fracas, como o euro e o iene, que j\u00e1 enfrentam um crescimento mais baixo. Historicamente, surpresas de infla\u00e7\u00e3o \u201cquente\u201d desta magnitude t\u00eam desencadeado uma valoriza\u00e7\u00e3o de 2% a 3% do \u00edndice do d\u00f3lar no m\u00eas subsequente.<\/p>\n\n\n\n