As yields das Treasuries norte-americanas de maturidades mais longas ca\u00edram cerca de 10\u201315 pb na semana desde a interven\u00e7\u00e3o de mercado do secret\u00e1rio do Tesouro, Scott Bessent, um movimento acompanhado por menor volatilidade nas taxas de juro, no FX e nas a\u00e7\u00f5es. O petr\u00f3leo tamb\u00e9m recuou, com os pre\u00e7os a descerem 8% desde a semana passada, e o ambiente energ\u00e9tico mais calmo tem sustentado o apetite pelo risco, numa altura em que as carry trades continuam a ser favorecidas. No G10, o d\u00f3lar australiano ganhou novo suporte depois de o IPC de julho ter surpreendido em alta, elevando as expectativas de uma subida de taxas pelo Reserve Bank of Australia em novembro.<\/p>\n
A aten\u00e7\u00e3o vira-se agora para uma sequ\u00eancia de acontecimentos nos EUA que poder\u00e1 testar a parte longa da curva: a divulga\u00e7\u00e3o de hoje do PCE de infla\u00e7\u00e3o, o leil\u00e3o de amanh\u00e3 de 44 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em Treasuries a 7 anos, e o discurso de sexta-feira em Jackson Hole do presidente da Fed, Kevin Warsh. Espera-se que um resultado de 0,2% em termos mensais no PCE subjacente deixe o d\u00f3lar, em termos gerais, est\u00e1vel, embora o enquadramento benigno ainda possa permitir algum deslize. Nesse cen\u00e1rio, o DXY \u00e9 visto limitado perto de 99,00\/10 e a recuar gradualmente em dire\u00e7\u00e3o a 98,60.<\/p>\n
Vemos um ambiente muito favor\u00e1vel para carry trades, dado que as yields das Treasuries a 10 anos dos EUA recuaram cerca de 15 pontos base, empurrando os \u00edndices de volatilidade no FX para m\u00ednimos de v\u00e1rios meses. Historicamente, quando a volatilidade cambial global cai abaixo de m\u00e9dias-chave, as estrat\u00e9gias de carry orientadas para a procura de rendimento geram retornos est\u00e1veis e positivos. Recomendamos que os traders de derivados tirem partido deste regime de mercado calmo, vendendo pr\u00e9mio nos principais pares cambiais.<\/p>\n
Devemos concentrar-nos fortemente no d\u00f3lar australiano, que est\u00e1 a receber um impulso significativo depois de o IPC de julho ter surpreendido em alta. Esta leitura elevada de infla\u00e7\u00e3o torna muito mais prov\u00e1vel uma subida de taxas em novembro por parte do Reserve Bank of Australia, o que alargaria o seu diferencial de yield face a outras moedas. Favorecemos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre AUD, em particular contra moedas de menor yield, para captar esta diverg\u00eancia crescente de taxas de juro.<\/p>\n
Esperamos que o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA se mantenha limitado abaixo de 99,10 e deslize gradualmente em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de suporte de 98,60. Esta deriva descendente esperada \u00e9 sustentada por previs\u00f5es de uma leitura moderada de 0,2% em termos mensais no PCE subjacente dos EUA. Aconselhamos os traders a montarem estruturas de op\u00e7\u00f5es em range (intervalo), como iron condors de curto prazo, para beneficiarem deste potencial de valoriza\u00e7\u00e3o limitado do d\u00f3lar.<\/p>\n
Devemos manter prud\u00eancia \u00e0 medida que nos aproximamos de marcos relevantes esta semana, incluindo o leil\u00e3o de 44 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em Treasuries a 7 anos e o discurso em Jackson Hole. Qualquer surpresa mais hawkish por parte do presidente da Fed, Kevin Warsh, poder\u00e1 rapidamente empurrar as yields dos EUA em alta e fazer disparar a volatilidade. Sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de stop-losses apertados em todas as opera\u00e7\u00f5es short de volatilidade, para proteger o capital contra mudan\u00e7as s\u00fabitas no mercado.<\/p>\n\n\n\n