Os \u00edndices de pre\u00e7os das casas S&P\/Case-Shiller nos Estados Unidos subiram 2,1% em termos hom\u00f3logos em junho. A leitura superou a expectativa do mercado, de 1,7%, apontando para um crescimento anual dos pre\u00e7os da habita\u00e7\u00e3o mais firme do que o antecipado.<\/p>\n
Os dados sugerem um ritmo mais r\u00e1pido do que o previsto para a varia\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga desse m\u00eas, ainda que os ganhos se mantenham modestos. A s\u00e9rie S&P\/Case-Shiller \u00e9 acompanhada de perto como indicador das tend\u00eancias de valoriza\u00e7\u00e3o do imobili\u00e1rio residencial nos EUA.<\/p>\n
Acab\u00e1mos de ver o \u00edndice S&P\/Case-Shiller de Pre\u00e7os das Casas de junho subir 2,1% em termos hom\u00f3logos, acima da estimativa do mercado de 1,7%. Esta for\u00e7a inesperada no mercado da habita\u00e7\u00e3o indica que a procura dos consumidores se mant\u00e9m resiliente apesar de custos de financiamento restritivos. Como a componente \u201chabita\u00e7\u00e3o\u201d representa mais de 30% do cabaz do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI), esta surpresa em alta sugere que a infla\u00e7\u00e3o subjacente poder\u00e1 permanecer persistente por mais tempo do que o antecipado.<\/p>\n
Com os pre\u00e7os das casas a acelerar, devemos esperar que a Reserva Federal avance com extrema cautela no que toca a novos cortes das taxas de juro. Este enquadramento macro dever\u00e1 pressionar as yields do Tesouro em alta, sobretudo com a yield a 10 anos j\u00e1 a oscilar em torno de 4,0% nos \u00faltimos meses. Os traders de derivados dever\u00e3o reagir vendendo futuros do Tesouro (posi\u00e7\u00f5es curtas) ou comprando op\u00e7\u00f5es put sobre fundos de obriga\u00e7\u00f5es de longa dura\u00e7\u00e3o, como o iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT).<\/p>\n
Esperamos tamb\u00e9m que as a\u00e7\u00f5es de construtoras e do setor imobili\u00e1rio enfrentem press\u00e3o imediata, \u00e0 medida que se esbate a perspetiva de descida das taxas hipotec\u00e1rias. Para capitalizar este cen\u00e1rio, podemos comprar op\u00e7\u00f5es put sobre o SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) ou recorrer a bear call spreads para encaixar pr\u00e9mio em a\u00e7\u00f5es do setor da habita\u00e7\u00e3o que estejam esticadas. Historicamente, as a\u00e7\u00f5es de construtoras tendem a sofrer quando a taxa m\u00e9dia das hipotecas a 30 anos (taxa fixa) permanece r\u00edgida acima de 6,5%, um cen\u00e1rio que estes novos dados sustentam.<\/p>\n
No mercado de taxas de juro de curto prazo, a probabilidade impl\u00edcita de cortes de taxas no CME FedWatch Tool dever\u00e1 ajustar-se para uma postura mais hawkish. Sugerimos operacionalizar isto vendendo futuros de Secured Overnight Financing Rate (SOFR) de curto prazo ou comprando op\u00e7\u00f5es call sobre o US Dollar Index (DXY) para captar a for\u00e7a da moeda. Esta abordagem equilibrada permite beneficiar de uma economia resiliente, ao mesmo tempo que faz hedge contra o risco de infla\u00e7\u00e3o persistente.<\/p>\n\n\n\n