A TD Securities espera que o Banco do Canad\u00e1 mantenha a taxa overnight em 2,25% at\u00e9 2026, com a pr\u00f3xima decis\u00e3o de pol\u00edtica marcada para 2 de setembro, ap\u00f3s um per\u00edodo de sil\u00eancio medi\u00e1tico com in\u00edcio na quarta-feira. Os pre\u00e7os do petr\u00f3leo normalizaram em grande medida depois de terem ultrapassado os 100 d\u00f3lares por barril em resposta ao conflito EUA\u2013Ir\u00e3o, enquanto o IPC (CPI) global se encontra perto do topo do intervalo-alvo de 1\u20133% do banco central. O banco aponta ainda para uma menor dissemina\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o, uma din\u00e2mica contida da infla\u00e7\u00e3o subjacente e expectativas bem ancoradas como condi\u00e7\u00f5es compat\u00edveis com uma pol\u00edtica inalterada, enquanto o excesso de oferta \u00e9 absorvido.<\/p>\n
Na proje\u00e7\u00e3o da TD Securities, a pol\u00edtica regressa ao n\u00edvel neutro de 2,75% em 2027, atrav\u00e9s de duas subidas de 25 pontos base em janeiro e mar\u00e7o. O percurso assume que o impulso inflacionista associado ao petr\u00f3leo \u00e9 avaliado ao longo do tempo e que os efeitos de cont\u00e1gio para o IPC dom\u00e9stico permanecem limitados, moldando as expetativas para o d\u00f3lar canadiano e para os mercados de taxas. As atas da reuni\u00e3o relevante est\u00e3o agendadas para publica\u00e7\u00e3o a 16 de setembro, n\u00e3o estando assinalados outros eventos p\u00fablicos.<\/p>\n
Com a reuni\u00e3o de 2 de setembro do Banco do Canad\u00e1 j\u00e1 pr\u00f3xima, esperamos que os decisores mantenham a taxa overnight inalterada em 2,25%. Uma vez que o per\u00edodo de sil\u00eancio medi\u00e1tico come\u00e7a nesta quarta-feira, 26 de agosto, devemos preparar-nos para uma fase mais calma, com orienta\u00e7\u00e3o oficial limitada. Historicamente, quando um banco central sinaliza uma pausa prolongada como esta, os mercados de taxas de curto prazo tendem a incorporar rapidamente expetativas de estabilidade.<\/p>\n
Recomendamos que os traders de derivados se foquem nos futuros da Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) para se posicionarem para esta pausa prolongada at\u00e9 ao final de 2026. Quaisquer picos tempor\u00e1rios nas yields impl\u00edcitas representam uma oportunidade forte de compra em contratos de taxas de curto prazo, uma vez que n\u00e3o antecipamos subidas de taxas at\u00e9 janeiro de 2027. Os dados econ\u00f3micos recentes do Canad\u00e1 sustentam esta estrat\u00e9gia, com as medidas de infla\u00e7\u00e3o subjacente a manterem-se contidas, mesmo com o IPC global a rondar o limite superior de 3% do objetivo.<\/p>\n
Para os traders cambiais, o d\u00f3lar canadiano dever\u00e1 permanecer num intervalo, uma vez que os pre\u00e7os globais do petr\u00f3leo estabilizaram ap\u00f3s a subida acima de 100 d\u00f3lares por barril no in\u00edcio deste ano. Sugerimos a venda de straddles ou strangles sobre o CAD para capitalizar a queda da volatilidade impl\u00edcita, \u00e0 medida que o mercado reconhece que o banco est\u00e1 confortavelmente em pausa. Esta tend\u00eancia lateral \u00e9 ainda refor\u00e7ada pela absor\u00e7\u00e3o gradual do excesso de oferta na economia, o que limita a press\u00e3o imediata de subida sobre o \u201cLoonie\u201d.<\/p>\n
Devemos tamb\u00e9m acompanhar a divulga\u00e7\u00e3o das atas da reuni\u00e3o a 16 de setembro para confirmar esta postura paciente. Antes desta publica\u00e7\u00e3o, as estrat\u00e9gias de volatilidade curta em op\u00e7\u00f5es sobre obriga\u00e7\u00f5es canadianas continuam muito atrativas, \u00e0 medida que o mercado digere a aus\u00eancia de movimentos nas taxas no curto prazo. As dimens\u00f5es das posi\u00e7\u00f5es devem, ainda assim, ser geridas com cuidado, tendo em conta que quaisquer altera\u00e7\u00f5es geopol\u00edticas inesperadas podem sempre agitar os mercados de energia.<\/p>\n\n\n\n