O Royal Bank of Canada avaliou as novas tarifas norte-americanas ao abrigo da Sec\u00e7\u00e3o 338 aplicadas \u00e0s exporta\u00e7\u00f5es canadianas, fixadas em 50% e incidindo sobre bens que representam cerca de 5% das exporta\u00e7\u00f5es do Canad\u00e1 para os Estados Unidos. As medidas s\u00e3o apresentadas como concentradas no Canad\u00e1 e enquadradas como uma renovada escalada de a\u00e7\u00f5es tarif\u00e1rias, com potenciais efeitos de cont\u00e1gio para rela\u00e7\u00f5es comerciais mais amplas no \u00e2mbito do CUSMA. O RBC assinala que a taxa poder\u00e1 tornar os bens canadianos afetados proibitivamente caros no mercado dos EUA, ao mesmo tempo que cria margem para uma reorienta\u00e7\u00e3o dos fluxos comerciais na Am\u00e9rica do Norte de modo a reduzir custos tarif\u00e1rios.<\/p>\n
O banco identifica os pl\u00e1sticos, a maquinaria el\u00e9trica, o mobili\u00e1rio e os produtos de madeira como os principais setores expostos, prevendo-se que os impactos sejam mais concentrados no Quebeque, na Col\u00fambia Brit\u00e2nica e no Ont\u00e1rio. O RBC refere que os ventos contr\u00e1rios das tarifas est\u00e3o circunscritos a um pequeno conjunto de ind\u00fastrias e aponta a pol\u00edtica or\u00e7amental como o canal mais direcionado para mitiga\u00e7\u00e3o, a par de indica\u00e7\u00f5es de que poder\u00e3o surgir apoios governamentais ap\u00f3s esta \u00faltima ronda. Em pol\u00edtica monet\u00e1ria, espera que o choque seja insuficiente para levar o Banco do Canad\u00e1 a mudar de rumo para cortes de juros, acrescentando que a modera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o subjacente excluindo energia aumenta a probabilidade de o BdC n\u00e3o subir as taxas este ano.<\/p>\n
Com os EUA a imporem uma tarifa elevada de 50% sobre 5% das exporta\u00e7\u00f5es canadianas, esperamos volatilidade de curto prazo para o d\u00f3lar canadiano (CAD). Uma vez que estas tarifas visam cerca de 25 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em bens transacionados, os operadores de derivados dever\u00e3o considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra USD\/CAD (calls) de curto prazo para se protegerem contra um enfraquecimento do CAD. A forte concentra\u00e7\u00e3o da dor econ\u00f3mica no Ont\u00e1rio, no Quebeque e na Col\u00fambia Brit\u00e2nica dever\u00e1 manter a moeda canadiana sob press\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Consideramos altamente prov\u00e1vel que o Banco do Canad\u00e1 mantenha as taxas de juro inalteradas, em vez de as subir, sobretudo porque a infla\u00e7\u00e3o subjacente arrefeceu em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 meta de 2%. Os operadores de derivados dever\u00e3o posicionar-se para esta pausa atrav\u00e9s de futuros sobre a Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) ou recorrendo a swaps receiver. Historicamente, em per\u00edodos de fric\u00e7\u00e3o comercial, as yields das obriga\u00e7\u00f5es canadianas tendem a descer, tornando atrativas posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de obriga\u00e7\u00f5es do governo a 10 anos.<\/p>\n
Setores espec\u00edficos como o florestal, os pl\u00e1sticos e a maquinaria el\u00e9trica enfrentam ventos contr\u00e1rios severos, criando oportunidades relevantes para operadores de op\u00e7\u00f5es sobre a\u00e7\u00f5es. Recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre grandes a\u00e7\u00f5es canadianas dos segmentos industrial e florestal, uma vez que a tarifa de 50% torna as suas exporta\u00e7\u00f5es para os EUA proibitivamente caras. Historicamente, durante os lit\u00edgios comerciais de 2017, exportadores canadianos visados registaram quedas em bolsa de dois d\u00edgitos no m\u00eas seguinte aos an\u00fancios de tarifas.<\/p>\n
Embora estas tarifas sejam penalizadoras, o esperado apoio or\u00e7amental do governo poder\u00e1 amortecer rapidamente o impacto para as ind\u00fastrias afetadas. Os traders dever\u00e3o acompanhar os credit default swaps (CDS) de empresas industriais atingidas, uma vez que eventuais resgates p\u00fablicos poder\u00e3o comprimir os spreads de cr\u00e9dito mais cedo do que o mercado antecipa. Acompanhar de perto a rapidez com que estes fluxos comerciais se reorientam dentro da Am\u00e9rica do Norte ajudar\u00e1 a calendarizar as sa\u00eddas de posi\u00e7\u00f5es curtas no setor industrial.<\/p>\n\n\n\n