A rupia manteve-se praticamente inalterada face ao d\u00f3lar norte-americano no arranque da semana, apoiada por fortes entradas de capitais e por opera\u00e7\u00f5es do Reserve Bank of India destinadas a limitar a volatilidade. A press\u00e3o aliviou com a descida do crude devido a realiza\u00e7\u00f5es de mais-valias antes de uma esperada a\u00e7\u00e3o dos EUA sobre o Ir\u00e3o, mas o petr\u00f3leo arriscava recuperar depois de Washington ter sinalizado san\u00e7\u00f5es mais duras e numa altura em que a disrup\u00e7\u00e3o dos fluxos iranianos mantinha o tr\u00e1fego no Estreito de Ormuz bem abaixo das m\u00e9dias hist\u00f3ricas \u2014 um fator sens\u00edvel para a \u00cdndia, o terceiro maior importador mundial de crude. O RBI disse ter acumulado quase 73 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares desde junho ao abrigo de medidas de balan\u00e7a de pagamentos, deixando as reservas cambiais perto de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos.<\/p>\n\n
As a\u00e7\u00f5es indianas abriram ligeiramente em alta ap\u00f3s duas quedas semanais, com o Nifty 50 a recuar 0,5% e o BSE Sensex 0,6% na semana passada. O USD\/INR derivou em baixa depois de o Tesouro dos EUA ter dito que iria, pelo menos, duplicar as recompras de d\u00edvida de prazos mais longos, podendo as recompras ultrapassar os 4 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares. Em termos t\u00e9cnicos, o USD\/INR negociava em torno de 95,70, acima da EMA de nove per\u00edodos em 95,6251 e da EMA de 50 per\u00edodos em 95,4515, enquanto o RSI de 14 dias estava perto de 52.<\/p>\n\n
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para um mercado USD\/INR em intervalo (range-bound), mas altamente sens\u00edvel, nas pr\u00f3ximas semanas. Embora o vi\u00e9s t\u00e9cnico se mantenha moderadamente altista acima da EMA de 50 per\u00edodos em 95,45, a forte interven\u00e7\u00e3o do Reserve Bank of India (RBI) dever\u00e1 limitar subidas significativas. Para capitalizar este cen\u00e1rio, recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es do tipo short strangle ou iron condor para captar pr\u00e9mio enquanto o par cambial consolida em torno do n\u00edvel de 95,70.<\/p>\n\n
A principal amea\u00e7a a este posicionamento em intervalo \u00e9 um pico s\u00fabito dos custos de energia devido ao agravamento de disrup\u00e7\u00f5es no transporte mar\u00edtimo no M\u00e9dio Oriente. Historicamente, a \u00cdndia importa cerca de 85% das suas necessidades de crude, e dados de mercado mostram que um aumento sustentado de 10% nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo pode alargar o d\u00e9fice da conta corrente da \u00cdndia em cerca de 0,5% do PIB. Para proteger contra este risco, aconselhamos a cobertura de posi\u00e7\u00f5es curtas em USD\/INR atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es call fora-do-dinheiro (out-of-the-money) sobre o Brent, que tem transacionado recentemente em torno de 80 a 85 d\u00f3lares por barril.<\/p>\n\n
No plano das taxas de juro dom\u00e9sticas, devemos preparar-nos para uma viragem hawkish do RBI, \u00e0 medida que o banco central se afasta do afrouxamento monet\u00e1rio. Com analistas a sinalizarem potenciais subidas de taxas no horizonte, as yields das obriga\u00e7\u00f5es de curto prazo est\u00e3o preparadas para subir. Sugerimos que os traders de derivados transitem para posi\u00e7\u00f5es longas em swaps OIS (overnight indexed swaps) de curto prazo sobre a rupia indiana, para beneficiar desta altera\u00e7\u00e3o no cen\u00e1rio de taxas.<\/p>\n\n
Entretanto, o d\u00f3lar norte-americano enfrenta uma press\u00e3o estrutural descendente particular, que os traders podem explorar. O an\u00fancio do Tesouro dos EUA de expandir as recompras de d\u00edvida para al\u00e9m de 4 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares visa manter as yields de longo prazo dos EUA sob controlo, reduzindo a atratividade do d\u00f3lar. Esta diverg\u00eancia entre um banco central indiano em aperto e um mercado norte-americano com yields condicionadas sustenta a nossa prefer\u00eancia t\u00e1tica por comprar INR em subidas tempor\u00e1rias em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 96,00.<\/p>\n\n\n\n