O EUR\/USD prolongou a sua subida por uma quarta sess\u00e3o, transaccionando perto de 1,1680 durante as horas asi\u00e1ticas, numa altura em que o D\u00f3lar norte-americano abrandou ap\u00f3s o Tesouro dos EUA ter afirmado que ir\u00e1, pelo menos, duplicar as recompras de d\u00edvida de maturidade mais longa. As autoridades indicaram que as compras poder\u00e3o subir para al\u00e9m de 4 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, uma medida destinada a conter a subida das rendibilidades. O suporte ao D\u00f3lar, contudo, poder\u00e1 advir da procura por activos-ref\u00fagio, \u00e0 medida que se intensificaram as tens\u00f5es entre os EUA e o Ir\u00e3o, com Teer\u00e3o a rejeitar as futuras san\u00e7\u00f5es dos EUA e a avisar de uma retalia\u00e7\u00e3o \u201ctipo terramoto\u201d caso Washington avance com novas medidas.<\/p>\n\n
O Euro encontrou apoio na din\u00e2mica da infla\u00e7\u00e3o e nas expectativas em torno da pol\u00edtica do BCE, depois de a expectativa de infla\u00e7\u00e3o dos consumidores na Zona Euro a um ano ter recuado para 2,9%, face a 3% em Junho, mantendo-se ainda acima da meta de 2% do BCE. A aten\u00e7\u00e3o recai tamb\u00e9m sobre uma potencial mudan\u00e7a para LTRO estruturais \u00e0 medida que a liquidez excedent\u00e1ria diminui, podendo o debate come\u00e7ar perto do final do ano e sendo plaus\u00edvel uma maturidade de 12 meses, enquanto leil\u00f5es poder\u00e3o substituir a taxa fixa com adjudica\u00e7\u00e3o plena. Na estrutura do mercado cambial, o Euro representou 31% das transac\u00e7\u00f5es em 2022, com um volume m\u00e9dio di\u00e1rio acima de 2,2 bili\u00f5es de d\u00f3lares; o EUR\/USD representa cerca de 30% de todas as negocia\u00e7\u00f5es, \u00e0 frente de EUR\/JPY com 4%, EUR\/GBP com 3% e EUR\/AUD com 2%, enquanto o BCE define a pol\u00edtica em oito reuni\u00f5es por ano e as quatro maiores economias da \u00e1rea do euro representam 75% da produ\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para uma volatilidade mais elevada \u00e0 medida que o EUR\/USD testa o n\u00edvel de 1,1680, impulsionado por pol\u00edticas fiscais contrastantes e riscos geopol\u00edticos. O compromisso do Tesouro dos EUA de duplicar as recompras de obriga\u00e7\u00f5es para al\u00e9m de 4 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares exerceu press\u00e3o em baixa sobre as rendibilidades dos Treasuries, enfraquecendo temporariamente o Greenback. Para capitalizar esta tend\u00eancia, deveremos considerar bull call spreads em EUR\/USD para captar mais momentum ascendente, sobretudo numa altura em que as expectativas de infla\u00e7\u00e3o na Zona Euro se mant\u00eam \u201cpegajosas\u201d em 2,9%.<\/p>\n\n
No entanto, importa manter cautela quanto a riscos repentinos em baixa devido \u00e0 escalada das tens\u00f5es geopol\u00edticas entre os EUA e o Ir\u00e3o. Os dados hist\u00f3ricos mostram que escaladas militares ou pol\u00edticas s\u00fabitas activam rapidamente fluxos para activos-ref\u00fagio em direc\u00e7\u00e3o ao D\u00f3lar norte-americano, que continua a dominar as reservas cambiais globais. Recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es put de protec\u00e7\u00e3o para cobrir posi\u00e7\u00f5es long em Euro contra choques s\u00fabitos de mercado em modo risk-off.<\/p>\n\n
Perante estas for\u00e7as opostas, esperamos que a volatilidade impl\u00edcita do EUR\/USD, que tem oscilado perto das m\u00e9dias anuais, se expanda nas pr\u00f3ximas semanas. Os traders de derivados podem explorar este ambiente atrav\u00e9s de estrat\u00e9gias de strangle long, para beneficiar de movimentos acentuados em qualquer direc\u00e7\u00e3o. Esta abordagem permite tirar partido de grandes oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o sem necessidade de assumir uma direccionalidade \u00fanica.<\/p>\n\n
Adicionalmente, \u00e9 necess\u00e1rio acompanhar o progresso do BCE rumo a um novo enquadramento estrutural de Opera\u00e7\u00f5es de Refinanciamento de Prazo Mais Longo, \u00e0 medida que a liquidez excedent\u00e1ria na Zona Euro diminui. Com a liquidez excedent\u00e1ria j\u00e1 a cair de forma significativa face ao pico, as condi\u00e7\u00f5es de financiamento est\u00e3o, gradualmente, a tornar-se mais restritivas. Os traders devem considerar a utiliza\u00e7\u00e3o de futuros de taxa de juro de curto prazo do euro (\u20acSTR) para se posicionarem face a estas din\u00e2micas de liquidez em mudan\u00e7a no mercado interbanc\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n