As yields do Tesouro dos EUA prolongaram uma recupera\u00e7\u00e3o depois de o Departamento do Tesouro norte-americano ter anunciado uma recompra de obriga\u00e7\u00f5es, enquanto os dados de actividade apontaram para resili\u00eancia nos servi\u00e7os, mesmo com o arrefecimento da ind\u00fastria transformadora. A taxa a 2 anos subiu cinco pontos base, para 4,24%, acompanhando as maturidades mais sens\u00edveis \u00e0s taxas a mudan\u00e7a das expectativas para a Fed funds rate, e a refer\u00eancia a 10 anos avan\u00e7ou quase tr\u00eas pb, para 4,474%. O \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) registou poucas altera\u00e7\u00f5es, a recuar 0,02% para 98,84, face a um cabaz de seis divisas.<\/p>\n
Na ponta longa, a taxa a 30 anos terminou a semana em 5,276%, mais 2,5 pb, apesar de o Tesouro ter aumentado as compras planeadas nesse segmento para 4 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, face a 2 mil milh\u00f5es. O PMI de servi\u00e7os da S&P Global melhorou em Agosto e superou as previs\u00f5es, enquanto o \u00edndice da ind\u00fastria transformadora abrandou, mas continuou a indicar um crescimento moderado; os pre\u00e7os \u00e0 sa\u00edda da f\u00e1brica foram associados \u00e0 disrup\u00e7\u00e3o decorrente da guerra EUA-Ir\u00e3o e a custos energ\u00e9ticos mais elevados. Os pr\u00f3ximos catalisadores no calend\u00e1rio incluem o an\u00fancio, na segunda-feira, do secret\u00e1rio do Tesouro, Bessent, sobre san\u00e7\u00f5es ao Ir\u00e3o, o relat\u00f3rio do PCE nos EUA, as revis\u00f5es preliminares de refer\u00eancia (benchmark) do BLS e a interven\u00e7\u00e3o do presidente da Fed, Warsh, em Jackson Hole.<\/p>\n
Temos de ajustar rapidamente as nossas estrat\u00e9gias de taxas de juro \u00e0 medida que o mercado obrigacionista reage a dados econ\u00f3micos surpreendentemente fortes. Com a yield do Tesouro a dois anos a subir para 4,24% e a yield a 30 anos a manter-se elevada em 5,27%, o mercado est\u00e1 claramente a incorporar uma perspectiva mais \u201chawkish\u201d. Recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es sobre Treasuries de curto prazo para cobertura contra novas subidas abruptas das yields.<\/p>\n
O simp\u00f3sio de Jackson Hole, com a participa\u00e7\u00e3o do presidente da Fed, Warsh, ser\u00e1 o teste decisivo \u00e0s expectativas de taxas de juro nas pr\u00f3ximas semanas. Em paralelo, temos de nos preparar para o an\u00fancio iminente, na segunda-feira, do secret\u00e1rio do Tesouro, Bessent, sobre san\u00e7\u00f5es ao Ir\u00e3o. Estes eventos t\u00eam elevada probabilidade de desencadear movimentos acentuados tanto no mercado obrigacionista como no cambial.<\/p>\n
As persistentes tens\u00f5es geopol\u00edticas decorrentes da guerra EUA-Ir\u00e3o t\u00eam mantido os custos globais de energia em n\u00edveis elevados, o que amea\u00e7a tornar a infla\u00e7\u00e3o mais r\u00edgida. Devemos acompanhar de perto o pr\u00f3ximo relat\u00f3rio de infla\u00e7\u00e3o PCE, uma vez que qualquer surpresa em alta tender\u00e1 a empurrar as yields ainda mais para cima. Assumir posi\u00e7\u00f5es longas em derivados de energia ou recorrer a estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es centradas na volatilidade sobre o petr\u00f3leo pode ajudar a proteger as nossas carteiras.<\/p>\n
Com o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) est\u00e1vel em torno de 98,84, as op\u00e7\u00f5es cambiais oferecem oportunidades espec\u00edficas para negociar o diferencial de yields. Dados hist\u00f3ricos mostram que, quando o diferencial entre yields de curto e longo prazo se alarga em fases de stress geopol\u00edtico, estrat\u00e9gias de \u201ccurve steepener\u201d tendem a ter um bom desempenho. Devemos ponderar a entrada em op\u00e7\u00f5es sobre swaps que beneficiem de uma curva mais inclinada, \u00e0 medida que a yield a 30 anos se mant\u00e9m elevada apesar das recompras do Governo.<\/p>\n\n\n\n