O d\u00f3lar norte-americano apresentou poucas altera\u00e7\u00f5es face ao iene, com o USD\/JPY a negociar na faixa baixa dos 159,00 e em torno de 159,02 na sexta-feira. No Jap\u00e3o, a infla\u00e7\u00e3o de julho acelerou, com os pre\u00e7os no consumidor (headline) a subirem 1,9% em termos hom\u00f3logos e as medidas core a refor\u00e7arem, enquanto os inqu\u00e9ritos empresariais de agosto superaram as expectativas. As expectativas de taxas acompanharam: os swaps apontam para uma probabilidade de cerca de 80% de o Banco do Jap\u00e3o subir as taxas na reuni\u00e3o de setembro, dando suporte ao iene.<\/p>\n
Os dados dos EUA puxaram no sentido oposto. Os inqu\u00e9ritos PMI preliminares da S&P Global mostraram um refor\u00e7o da atividade no setor privado, com o \u00edndice Composite a subir para 56, de 54,5, com um resultado mais forte nos Servi\u00e7os, apesar de a Ind\u00fastria Transformadora ter recuado e ficado abaixo das previs\u00f5es; este enquadramento sustenta a postura \u201chigher for longer\u201d da Reserva Federal e ajuda o d\u00f3lar, apesar de uma queda semanal. O Tesouro dos EUA disse que iria, pelo menos, duplicar as recompras de d\u00edvida de maturidades mais longas para aliviar tens\u00f5es no mercado obrigacionista e limitar as yields, enquanto a mudan\u00e7a de Washington no sentido de san\u00e7\u00f5es ao Ir\u00e3o melhorou o apetite pelo risco, o que tipicamente penaliza o iene, moeda de ref\u00fagio. Do ponto de vista t\u00e9cnico, o USD\/JPY manteve-se acima da SMA de 100 per\u00edodos (158,81) e da SMA de 20 per\u00edodos (158,91), com o RSI perto de 51; a resist\u00eancia situava-se em 159,04 e depois 159,13, e o suporte em 158,91, 158,87, 158,81 e 158,63.<\/p>\n
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para um ambiente de negocia\u00e7\u00e3o em intervalo nos pr\u00f3ximos dias, \u00e0 medida que o USD\/JPY consolida em torno do n\u00edvel de 159,00. Com as m\u00e9dias m\u00f3veis de curto prazo muito concentradas entre 158,81 e 158,91, a venda (lan\u00e7amento) de spreads de op\u00e7\u00f5es pr\u00f3ximas do at-the-money pode ajudar a capturar o efeito de eros\u00e3o do pr\u00e9mio (time decay). Historicamente, no final de agosto os volumes de negocia\u00e7\u00e3o caem at\u00e9 20%, o que tende a inibir movimentos de rutura relevantes antes de grandes eventos de bancos centrais.<\/p>\n
\u00c0 medida que nos aproximamos da estreia da pr\u00f3xima sexta-feira em Jackson Hole do presidente da Fed, Kevin Warsh, esperamos uma subida da volatilidade impl\u00edcita. Os traders de derivados devem considerar a compra de strangles em USD\/JPY para se posicionarem para uma rutura quando o percurso de pol\u00edtica monet\u00e1ria da Fed ficar mais claro. Mudan\u00e7as anteriores na lideran\u00e7a da Fed desencadearam, historicamente, um aumento m\u00e9dio de 15% na volatilidade cambial, \u00e0 medida que o mercado se ajusta ao tom do novo presidente.<\/p>\n
Entretanto, a infla\u00e7\u00e3o firme de 1,9% no Jap\u00e3o e os inqu\u00e9ritos empresariais robustos elevaram para 80% a probabilidade de uma subida de taxas do Banco do Jap\u00e3o em setembro. Recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es put com vi\u00e9s baixista para proteger contra uma queda s\u00fabita em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias, um n\u00edvel-chave. Se o aperto monet\u00e1rio for confirmado a 18 de setembro, o iene poder\u00e1 registar ganhos r\u00e1pidos \u00e0 medida que as posi\u00e7\u00f5es remanescentes de carry trade forem desfeitas.<\/p>\n
No entanto, dados fortes nos EUA, como a subida do PMI Composite para 56, continuar\u00e3o a colocar um piso s\u00f3lido sob o d\u00f3lar. Perante este \u201ccabo de guerra\u201d, preferimos o uso de op\u00e7\u00f5es barreira knock-out com pisos definidos ligeiramente abaixo de 158,00, para manter os custos de pr\u00e9mio baixos. Isto permite-nos manter prote\u00e7\u00e3o contra uma aprecia\u00e7\u00e3o do iene sem pagar em excesso por cobertura num mercado fortemente disputado.<\/p>\n\n\n\n