O \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) manteve-se ligeiramente abaixo de 99,00, no n\u00edvel mais fraco desde maio, e seguiu praticamente inalterado no dia, negociando num intervalo de 35 pips entre cerca de 98,50 e pouco abaixo de 99,00. Esta derrapagem ocorreu apesar de as yields de longo prazo dos EUA terem revertido a queda de quarta-feira: os buybacks do Tesouro para cup\u00f5es de maturidades mais longas foram duplicados de 2 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares por opera\u00e7\u00e3o para pelo menos 4 mil milh\u00f5es, pressionando a yield a 30 anos em baixa em nove pontos base e fazendo o DXY recuar quase um ponto nessa sess\u00e3o. J\u00e1 na quinta-feira, o movimento foi invertido, com a yield a 30 anos de novo acima de 5,25% e a 10 anos acima de 4,70%, mas a moeda n\u00e3o recuperou. Os futuros reprecificaram as probabilidades de uma subida em setembro para cerca de um ter\u00e7o, face a mais de 80% no final de julho, enquanto a d\u00edvida federal foi colocada em 40 bili\u00f5es de d\u00f3lares e o d\u00e9fice foi dito estar a caminhar para l\u00e1 de 2 bili\u00f5es.<\/p>\n\n
Os dados dos EUA trouxeram um sinal mais forte: o PMI comp\u00f3sito preliminar de agosto subiu para 56, face a 54,5; os servi\u00e7os imprimiram 56,8 versus um consenso de 54; e a ind\u00fastria ficou em 53,2 versus 53,9, com a produ\u00e7\u00e3o de bens no m\u00ednimo de 13 meses; os servi\u00e7os foram descritos como cerca de tr\u00eas quartos da economia. O ouro negociou acima de 4.550 d\u00f3lares e a Bitcoin subiu mais de 20% na semana. O calend\u00e1rio inclui os pre\u00e7os PCE de julho na quarta\u2011feira \u00e0s 12:30 GMT, com o n\u00facleo visto em 0,2% m\/m versus 0,1% e 3,3% a\/a inalterado, al\u00e9m do PIB preliminar do 2.\u00ba trimestre em 1,5%, gastos pessoais em 0,2% e bens duradouros em 0,7%; a confian\u00e7a do consumidor de agosto sai na ter\u00e7a\u2011feira \u00e0s 14:00 GMT. O simp\u00f3sio de Jackson Hole decorre de 27 a 29 de agosto e, na sexta\u2011feira \u00e0s 14:00 GMT, o presidente da Fed fala em paralelo com uma revis\u00e3o preliminar de benchmark dos nonfarm payrolls e o valor final da confian\u00e7a da Universidade do Michigan de agosto, com expectativas de infla\u00e7\u00e3o a um ano em 4,3%; nos n\u00edveis t\u00e9cnicos, foi apontada resist\u00eancia em 99,00, 99,50, 99,75 e 100,00, com suporte em 98,50, 98,00 e pouco acima de 97,50, e invalida\u00e7\u00e3o num fecho di\u00e1rio acima de 99,75.<\/p>\n\n
Temos de reconhecer que a rela\u00e7\u00e3o tradicional entre a subida das yields dos Treasuries dos EUA e o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) se desagregou. Apesar de a yield a 10 anos ter disparado acima de 4,70% e de a 30 anos estar acima de 5,25%, o DXY continua preso abaixo de 99,00, no n\u00edvel mais baixo desde maio. Este desacoplamento sugere que o mercado est\u00e1 a incorporar um pr\u00e9mio de risco estrutural associado ao aumento da d\u00edvida federal para 40 bili\u00f5es de d\u00f3lares e a um d\u00e9fice que aponta para l\u00e1 de 2 bili\u00f5es, em vez de refletir apenas os diferenciais de taxas.<\/p>\n\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, devemos privilegiar estrat\u00e9gias de derivados com vi\u00e9s baixista sobre o d\u00f3lar, apontando para a zona de suporte dos 98,50 e, mais adiante, para o n\u00edvel dos 98,00. A compra de op\u00e7\u00f5es put fora do dinheiro sobre o DXY, ou a compra de op\u00e7\u00f5es call em pares cambiais principais como o EUR\/USD, pode capitalizar esta falta de procura por d\u00f3lar. Devemos manter a invalida\u00e7\u00e3o apertada, fechando estas posi\u00e7\u00f5es baixistas no d\u00f3lar se o \u00edndice conseguir um fecho di\u00e1rio acima da EMA de 200 dias perto de 99,75.<\/p>\n\n
Com capital a fugir ativamente do d\u00f3lar, devemos procurar alocar a ativos reais e a reservas alternativas de valor. A hist\u00f3rica valoriza\u00e7\u00e3o do ouro acima de 4.550 d\u00f3lares e a s\u00fabita subida semanal de 20% da Bitcoin sinalizam que a opera\u00e7\u00e3o \u201canti\u2011d\u00f3lar\u201d est\u00e1 a ganhar um grande \u00edmpeto, \u00e0 medida que crescem as preocupa\u00e7\u00f5es com a desvaloriza\u00e7\u00e3o das moedas fiduci\u00e1rias. O recurso a op\u00e7\u00f5es call longas em futuros de ouro, ou o posicionamento em derivados l\u00edquidos de criptoativos, permitir\u00e1 acompanhar esta vaga de reafeta\u00e7\u00e3o de capital.<\/p>\n\n
O pr\u00f3ximo simp\u00f3sio de Jackson Hole, entre 27 e 29 de agosto, e os dados de infla\u00e7\u00e3o PCE de julho na quarta\u2011feira oferecem oportunidades privilegiadas para estrat\u00e9gias baseadas em volatilidade. Como o mercado est\u00e1 atualmente a ignorar dados econ\u00f3micos dom\u00e9sticos fortes \u2014 como o recente PMI comp\u00f3sito de 56 \u2014, esperamos que quaisquer coment\u00e1rios mais \u201chawkish\u201d da Fed fa\u00e7am subir as yields sem, contudo, ajudarem o d\u00f3lar. Podemos explorar este comportamento at\u00edpico do mercado comprando straddles em principais pares com o d\u00f3lar, capturando a volatilidade inevit\u00e1vel \u00e0 medida que estes dados cr\u00edticos forem divulgados.<\/p>\n\n\n\n