A TD Securities espera que o Banco do Canad\u00e1 avance lentamente mesmo que seja alcan\u00e7ado um acordo sobre tarifas, uma vez que os decisores v\u00e3o aguardar por evid\u00eancia mais clara de como tarifas mais baixas se transmitem para as exporta\u00e7\u00f5es e para a produ\u00e7\u00e3o. Os pr\u00f3ximos dados comerciais relevantes ser\u00e3o divulgados em novembro, podendo moldar a avalia\u00e7\u00e3o do BoC sobre a procura externa e o dinamismo interno.<\/p>\n\n
A TD prev\u00ea que o BoC mantenha as taxas inalteradas ao longo de 2026 e que s\u00f3 realize a primeira subida em janeiro, mesmo com o estreitamento do hiato do produto. O banco central tem encarado as tens\u00f5es comerciais como um risco em baixa e, em junho, afirmou que novas restri\u00e7\u00f5es comerciais ao Canad\u00e1 poderiam lev\u00e1-lo a cortar novamente as taxas; os efeitos de cont\u00e1gio dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo continuam a ser uma considera\u00e7\u00e3o, embora o excesso de oferta seja apontado como um fator que pode suportar uma postura paciente.<\/p>\n\n
Acreditamos que os traders de derivados dever\u00e3o posicionar-se para uma pausa prolongada por parte do Banco do Canad\u00e1, uma vez que \u00e9 altamente improv\u00e1vel que os decisores se mexam antes do final do ano. Apesar do recente burburinho em torno de um potencial acordo comercial ao fim de semana, o banco central vai querer ver dados concretos de exporta\u00e7\u00f5es, que s\u00f3 ser\u00e3o divulgados em novembro. Isto significa que os mercados de taxas de juro podem estar a precificar incorretamente a probabilidade de quaisquer mudan\u00e7as de pol\u00edtica no curto prazo.<\/p>\n\n
Sugerimos concentrar a aten\u00e7\u00e3o em futuros de curto prazo sobre a Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA), visando contratos com vencimento no final de 2026. Com o banco central esperado manter-se inalterado at\u00e9 janeiro de 2027, vender volatilidade impl\u00edcita nos contratos de dezembro oferece um perfil risco-retorno atrativo. Historicamente, durante per\u00edodos semelhantes de hesita\u00e7\u00e3o dos bancos centrais, os overnight index swaps (OIS) registaram uma compress\u00e3o significativa de pr\u00e9mios \u00e0 medida que o mercado se alinha com um cen\u00e1rio de taxas est\u00e1veis.<\/p>\n\n
Vemos tamb\u00e9m uma oportunidade apelativa na negocia\u00e7\u00e3o do spread de rendimentos entre d\u00edvida p\u00fablica canadiana e norte-americana. Com a economia do Canad\u00e1 a enfrentar excesso de oferta \u2014 evidenciado pelo crescimento recente do PIB a rondar 1,2% \u2014 o Banco do Canad\u00e1 tem ampla margem para manter uma postura paciente. Os traders podem tirar partido disto atrav\u00e9s de posi\u00e7\u00f5es em op\u00e7\u00f5es baixistas sobre o d\u00f3lar canadiano (CAD), \u00e0 medida que o diferencial de rendimentos se alarga a favor dos EUA.<\/p>\n\n
O verdadeiro catalisador para o movimento de mercado s\u00f3 dever\u00e1 surgir em novembro, quando forem divulgados os primeiros dados comerciais abrangentes p\u00f3s-negocia\u00e7\u00f5es tarif\u00e1rias. At\u00e9 l\u00e1, esperamos que as expectativas de subida de taxas permane\u00e7am firmemente ancoradas, tornando estrat\u00e9gias de negocia\u00e7\u00e3o em intervalo particularmente eficazes nas pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos manter um vi\u00e9s neutro a dovish nas taxas canadianas e deixar o efeito do tempo (time decay) trabalhar a favor de posi\u00e7\u00f5es de baixa volatilidade.<\/p>\n\n\n\n