O RBC espera que os dados do PIB do Canad\u00e1 relativos a junho e ao segundo trimestre evidenciem um ressalto ap\u00f3s a pausa do inverno, com o \u00edmpeto sustentado por mercados de trabalho mais firmes, maior consumo e uma melhoria do investimento empresarial e residencial. O banco antecipa uma subida de 0,2% em junho, em linha com a estimativa preliminar da Statistics Canada, ap\u00f3s um ganho de quase um ponto percentual no acumulado de abril e maio. Mesmo tendo em conta o hist\u00f3rico de revis\u00f5es, o RBC v\u00ea o 2.\u00ba trimestre a apontar para mais de 3% em termos anualizados.<\/p>\n\n
Espera-se que o com\u00e9rcio externo l\u00edquido tenha contribu\u00eddo de forma material, uma vez que as exporta\u00e7\u00f5es superaram as importa\u00e7\u00f5es, apoiadas em parte pela recupera\u00e7\u00e3o do setor autom\u00f3vel ap\u00f3s perturba\u00e7\u00f5es na produ\u00e7\u00e3o durante o inverno. \u00c9 improv\u00e1vel que este fator positivo persista: o impulso da produ\u00e7\u00e3o autom\u00f3vel e dos fluxos comerciais n\u00e3o dever\u00e1 repetir-se nos pr\u00f3ximos trimestres, enquanto os ventos contr\u00e1rios demogr\u00e1ficos e comerciais dever\u00e3o pesar sobre as perspetivas.<\/p>\n\n
Esperamos que os pr\u00f3ximos dados do PIB do 2.\u00ba trimestre, a divulgar na pr\u00f3xima semana, mostrem um aumento tempor\u00e1rio superior a 3% em termos anualizados, impulsionado por um ressalto de curto prazo nas exporta\u00e7\u00f5es de autom\u00f3veis e no consumo. Para os operadores de derivados, este n\u00famero forte nos t\u00edtulos poder\u00e1 desencadear uma breve valoriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar canadiano e pressionar em alta as yields de curto prazo. Sugerimos aproveitar este otimismo tempor\u00e1rio do mercado como uma janela privilegiada para estabelecer posi\u00e7\u00f5es curtas na divisa, sobretudo numa altura em que o CAD tem dificuldade em superar a sua resist\u00eancia recente em torno de 74 c\u00eantimos de d\u00f3lar norte-americano.<\/p>\n\n
\u00c9 altamente improv\u00e1vel que este surto econ\u00f3mico se mantenha, uma vez que barreiras estruturais ao com\u00e9rcio e mudan\u00e7as demogr\u00e1ficas dever\u00e3o travar o crescimento nos trimestres finais do ano. Historicamente, impulsos tempor\u00e1rios do com\u00e9rcio \u2014 como a recupera\u00e7\u00e3o do setor autom\u00f3vel ap\u00f3s o inverno \u2014 esbatem-se rapidamente, deixando a economia subjacente vulner\u00e1vel a um abrandamento da procura dos consumidores. Consideramos que os operadores de derivados devem preparar-se para esta descida atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o d\u00f3lar canadiano ou visando posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de obriga\u00e7\u00f5es do Governo do Canad\u00e1.<\/p>\n\n
Com o Banco do Canad\u00e1 a acompanhar de perto estes motores de crescimento insustent\u00e1veis, antecipamos que qualquer inclina\u00e7\u00e3o hawkish nas expectativas de pol\u00edtica ser\u00e1 de curta dura\u00e7\u00e3o. Os mercados de swaps est\u00e3o atualmente a incorporar ajustes modestos das taxas, mas a trajet\u00f3ria de longo prazo aponta para mais flexibiliza\u00e7\u00e3o \u00e0 medida que os ventos contr\u00e1rios se intensificam mais para o final do ano. Recomendamos a implementa\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias de steepener na curva de rendimentos, em particular a compra de futuros de taxas de juro de curto prazo, como o CORRA, para capitalizar eventuais cortes de taxas quando o abrandamento econ\u00f3mico se materializar.<\/p>\n\n\n\n