As recompras de Treasuries dos EUA desta semana est\u00e3o a ser interpretadas como um sinal de que os respons\u00e1veis est\u00e3o desconfort\u00e1veis com yields elevadas nos prazos longos, mais do que como uma opera\u00e7\u00e3o puramente de liquidez. Surgiu discuss\u00e3o sobre uma poss\u00edvel consolida\u00e7\u00e3o or\u00e7amental, incluindo uma task force para reduzir fraude, mas persiste cepticismo quanto a qualquer impacto no curto prazo num d\u00e9fice or\u00e7amental pr\u00f3ximo de 6%. O foco do mercado vira-se agora para as divulga\u00e7\u00f5es de agosto dos S&P PMI, onde se espera que a expans\u00e3o continue, enquanto o DXY \u00e9 visto a encontrar suporte em 98,65\/70 e a ter dificuldade em recuperar 99,00.<\/p>\n\n
No FX, o cen\u00e1rio-base \u00e9 de uma descida suave do d\u00f3lar: voltaram as compara\u00e7\u00f5es com a turbul\u00eancia de abril de 2025 impulsionada por tarifas, mas a a\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os \u00e9 enquadrada como pr\u00f3-risco, a menos que Treasuries e a\u00e7\u00f5es sofram uma venda acentuada; nesse caso, USD\/CHF cairia, EUR\/USD subiria e as moedas de maior yield enfraqueceriam. O EUR\/USD \u00e9 sustentado pelo pano de fundo de d\u00f3lar fraco; espera-se que os PMIs da zona euro de agosto mostrem uma expans\u00e3o ligeira, e o ECB Consumer Expectations Survey indicou expectativas de infla\u00e7\u00e3o a tr\u00eas anos em 3,0% em mar\u00e7o, sendo antecipada uma leitura de 2,8%. O EUR\/USD \u00e9 visto num intervalo 1,1670\u20131,1710, enquanto o EUR\/CHF recuperou acima de 0,9350 com 0,9400 em vista; o USD\/ZAR \u00e9 apontado para 15,92, depois 15,75\/80.<\/p>\n\n
Recomendamos que traders de derivados se posicionem para um d\u00f3lar dos EUA mais fraco nas pr\u00f3ximas semanas, uma vez que o programa de recompras de obriga\u00e7\u00f5es do Tesouro sinaliza um trav\u00e3o a subidas descontroladas das yields. Com o d\u00e9fice or\u00e7amental dos EUA a rondar 6% do PIB, estas medidas intervencionistas visam acalmar as ansiedades no mercado obrigacionista. Os traders dever\u00e3o vender for\u00e7a do USD, especialmente com o Dollar Index (DXY) a enfrentar forte resist\u00eancia logo abaixo de 99,00 e com suporte em 98,65.<\/p>\n\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es, sugerimos comprar op\u00e7\u00f5es call de EUR\/USD de curto prazo para captar uma deriva gradual em alta num contexto favor\u00e1vel ao risco. Os dados de hoje de PMI da zona euro e as expectativas elevadas de infla\u00e7\u00e3o dos consumidores, perto de 2,8%, dever\u00e3o manter o Banco Central Europeu numa trajet\u00f3ria hawkish. Esperamos que o EUR\/USD fa\u00e7a break acima do atual intervalo 1,1670\u20131,1710 e avance ligeiramente \u00e0 medida que o \u201cgreenback\u201d recua.<\/p>\n\n
Para estrat\u00e9gias de carry trade, aconselhamos a utiliza\u00e7\u00e3o do franco su\u00ed\u00e7o como moeda de financiamento para comprar ativos de maior yield. Espera-se que a volatilidade se mantenha baixa \u00e0 medida que o Tesouro dos EUA estabiliza a ponta longa do mercado obrigacionista, o que historicamente favorece estrat\u00e9gias de carry. Gostamos de entrar em posi\u00e7\u00f5es curtas em CHF, apontando para um movimento do EUR\/CHF de regresso \u00e0 zona de 0,9400.<\/p>\n\n
Vemos tamb\u00e9m excelentes oportunidades para estar curto em USD\/ZAR atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es put, como forma de expressar esta vis\u00e3o pr\u00f3-risco. O rand sul-africano est\u00e1 atualmente a testar suporte em 15,92 e poder\u00e1 rapidamente visar a zona de 15,75 \u00e0 medida que as moedas asi\u00e1ticas t\u00eam um bom desempenho. Embora os riscos de seca associados ao El Ni\u00f1o continuem a ser uma preocupa\u00e7\u00e3o para mais tarde no ano, o enquadramento de curto prazo favorece claramente o rand.<\/p>\n\n\n\n