O Tesouro dos EUA vai duplicar o tamanho m\u00e1ximo das suas recompras de \u201capoio \u00e0 liquidez\u201d nos segmentos de maturidade 10\u201320 e 20\u201330 anos para 4 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares por opera\u00e7\u00e3o, face a 2 mil milh\u00f5es, com o calend\u00e1rio alargado a decorrer de 9 de setembro a 4 de novembro. O plano passa por comprar, no mercado aberto, Treasuries antigos de longo prazo e retir\u00e1-los de circula\u00e7\u00e3o, financiando o programa atrav\u00e9s da venda de notas e obriga\u00e7\u00f5es de curto prazo. O contexto \u00e9 uma fatura anual de juros federais superior a 1 bili\u00e3o de d\u00f3lares e um mercado obrigacionista avaliado em cerca de 32 bili\u00f5es de d\u00f3lares.<\/p>\n
As yields recuaram ap\u00f3s o an\u00fancio: a obriga\u00e7\u00e3o a 30 anos fechou na ter\u00e7a-feira, 18 de agosto, em 5,31% ap\u00f3s um m\u00e1ximo intradi\u00e1rio de 5,34%, o n\u00edvel mais elevado desde 2007, e terminou a quarta-feira em 5,19% antes de recuperar para 5,24% na manh\u00e3 de quinta-feira. O Tesouro realizou tamb\u00e9m um leil\u00e3o a 20 anos na quarta-feira, e o seu comunicado trimestral de refinanciamento de agosto delineou planos para vender 125 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em t\u00edtulos a 3, 10 e 30 anos, incluindo uma obriga\u00e7\u00e3o a 30 anos de 25 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares. O ouro subiu acima dos 4.500 d\u00f3lares por on\u00e7a na quarta-feira pela primeira vez em dois meses, e a prata transacionou acima dos 68 d\u00f3lares por on\u00e7a.<\/p>\n
Com o arranque das opera\u00e7\u00f5es de recompra alargadas do Tesouro a 9 de setembro, esperamos um limite tempor\u00e1rio para as yields de longo prazo nas pr\u00f3ximas semanas. Os traders de derivados dever\u00e3o ponderar a compra de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre ETFs de Treasuries de longa dura\u00e7\u00e3o, como o TLT, para captar este impulso artificial no pre\u00e7o. No entanto, como esta interven\u00e7\u00e3o est\u00e1 prevista terminar a 4 de novembro, teremos de estar preparados para transitar para op\u00e7\u00f5es put \u00e0 medida que as yields inevitavelmente voltem a disparar.<\/p>\n
Esta manobra de vender bilhetes do Tesouro de curto prazo para comprar obriga\u00e7\u00f5es de longo prazo ir\u00e1 achatar temporariamente a curva de rendimentos. Podemos capitalizar isto negociando spreads da curva de rendimentos, visando especificamente uma tend\u00eancia de achatamento antes do lan\u00e7amento em setembro. Com a d\u00edvida nacional dos EUA atualmente projetada para ultrapassar os 40 bili\u00f5es de d\u00f3lares, este achatamento artificial reverter-se-\u00e1 rapidamente para um \u201csteepener\u201d assim que as for\u00e7as naturais de oferta e procura retomem o controlo.<\/p>\n
Esta supress\u00e3o ostensiva das yields \u00e9 fortemente favor\u00e1vel aos metais preciosos, que j\u00e1 reagiram com o ouro a ultrapassar os 4.500 d\u00f3lares e a prata a superar os 68. Recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre futuros de ouro e prata para alavancar este momentum nas pr\u00f3ximas semanas. Se os investidores perderem completamente a confian\u00e7a na capacidade do Tesouro de permitir que o mercado encontre naturalmente o seu equil\u00edbrio, poderemos assistir a uma aut\u00eantica enxurrada de capital a entrar nestes ativos defensivos.<\/p>\n
Por fim, o grau de desespero impl\u00edcito nesta opera\u00e7\u00e3o de 4 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares significa que estamos a entrar num per\u00edodo de volatilidade extrema. Devemos considerar a compra de straddles ou strangles em op\u00e7\u00f5es sobre Treasuries para beneficiar dos movimentos bruscos que este bra\u00e7o-de-ferro ir\u00e1 gerar. \u00c0 medida que se aproxima a data de in\u00edcio de 9 de setembro, o posicionamento para elevada volatilidade \u00e9 a melhor forma de captar o caos desta interven\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n