As avalia\u00e7\u00f5es continuam em torno do plano de recompra de d\u00edvida do Tesouro de Scott Bessent, lan\u00e7ado no mesmo dia em que a d\u00edvida dos EUA ultrapassou os 40 bili\u00f5es de d\u00f3lares. O texto argumenta que a m\u00e9trica-chave \u00e9 a d\u00edvida detida pelo p\u00fablico, estimada em 32,26 bili\u00f5es de d\u00f3lares, que tem de ser financiada nos mercados. A WolfStreet enquadra a opera\u00e7\u00e3o como uma troca de d\u00edvida mais antiga, com cup\u00f5es mais baixos, por nova emiss\u00e3o mais cara: uma recompra proposta de 14 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares \u00e9 comparada com 4,4 bili\u00f5es de d\u00f3lares em Treasuries a 10 anos e 5,5 bili\u00f5es de d\u00f3lares em papel a 20 e 30 anos, sugerindo uma escala de cerca de 0,14% de um segmento pr\u00f3ximo de 10 bili\u00f5es de d\u00f3lares.<\/p>\n\n
As atas da Fed de julho foram descritas como trazendo poucas novidades, com tr\u00eas membros a defenderem uma subida; o ING disse que essa vota\u00e7\u00e3o precedeu dados fracos de emprego, vendas a retalho suaves e uma infla\u00e7\u00e3o mais firme, e espera que as taxas se mantenham inalteradas bem dentro de 2027. Separadamente, \u00e9 noticiado que Kevin Warsh pretende seis reuni\u00f5es de pol\u00edtica por ano, em vez de oito. O foco de curto prazo vira-se para os pedidos semanais de subs\u00eddio de desemprego e o \u00edndice da Fed de Filad\u00e9lfia, enquanto as pr\u00f3ximas compras planeadas do Tesouro est\u00e3o agendadas para 9 de setembro; a Reuters disse que as recompras n\u00e3o alteram os totais de financiamento, mas podem inclinar o financiamento para o curto prazo, muitas vezes designado \u201coperation twist\u201d.<\/p>\n\n
Aconselhamos os traders de derivados a olharem para al\u00e9m do ru\u00eddo imediato da recompra inesperada, pelo Tesouro, de 14 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em obriga\u00e7\u00f5es. Embora esta interven\u00e7\u00e3o tenha conseguido acalmar por momentos o p\u00e2nico recente do mercado, coincide com o marco hist\u00f3rico de a d\u00edvida nacional total dos EUA ter ultrapassado os 40 bili\u00f5es de d\u00f3lares. Com a d\u00edvida l\u00edquida detida pelo p\u00fablico agora num m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 32,26 bili\u00f5es de d\u00f3lares, esta pequena inje\u00e7\u00e3o de liquidez representa apenas 0,14% do mercado de Treasuries de longo prazo em circula\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Os traders devem preparar-se para volatilidade localizada antes das pr\u00f3ximas compras de recompra agendadas para 9 de setembro de 2026. Recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es de curto prazo para capitalizar uma compress\u00e3o tempor\u00e1ria das yields nos Treasuries a 10 e 30 anos. No entanto, tenha em conta que precedentes hist\u00f3ricos, como a Operation Twist de 2011, mostram que a desloca\u00e7\u00e3o para financiamento de curto prazo raramente altera a trajet\u00f3ria ascendente de longo prazo das taxas de juro.<\/p>\n\n
Com a Reserva Federal provavelmente a manter as taxas de juro inalteradas bem dentro de 2027, sugerimos posicionamento para um cen\u00e1rio de \u201cno landing\u201d, em que o crescimento econ\u00f3mico persiste. Este ambiente favorece op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre os principais \u00edndices acionistas, \u00e0 medida que as gigantes tecnol\u00f3gicas, ricas em caixa, continuam a impulsionar os ganhos do mercado. Ainda assim, \u00e9 preciso reconhecer que negociar neste contexto \u00e9 como ser um sapo em \u00e1gua a aquecer antes de ferver.<\/p>\n\n
Para nos protegermos contra uma invers\u00e3o s\u00fabita, aconselhamos a compra de op\u00e7\u00f5es put de prote\u00e7\u00e3o, de maturidade longa, sobre a\u00e7\u00f5es, como cobertura barata. O Tesouro est\u00e1 atualmente a trocar d\u00edvida antiga e barata por nova d\u00edvida muito mais cara, o que, inevitavelmente, exercer\u00e1 press\u00e3o em alta sobre as yields. Se estas interven\u00e7\u00f5es falharem em travar a subida das yields, a rea\u00e7\u00e3o do mercado poder\u00e1 desencadear uma corre\u00e7\u00e3o acentuada e inesperada em todas as classes de ativos.<\/p>\n\n\n\n