A an\u00e1lise textual baseada em IA do MUFG considerou as atas do FOMC de julho ligeiramente mais hawkish do que o esperado, mas insuficientes para desencadear uma reprecifica\u00e7\u00e3o das expectativas sobre a Reserva Federal. A linguagem sugeriu que os decisores continuaram focados na persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o e mantiveram um vi\u00e9s de aperto, com apoio para uma subida em julho a ir al\u00e9m dos tr\u00eas dissidentes formais. A an\u00e1lise detetou ainda uma mudan\u00e7a de formula\u00e7\u00e3o: \u201cv\u00e1rios participantes\u201d (several participants) favoreceram uma subida de 25 pb, face a \u201calguns participantes\u201d (a few participants) nas atas de junho.<\/p>\n\n
As atas tamb\u00e9m discutiram a IA como fator de infla\u00e7\u00e3o, com refer\u00eancias a investimento relacionado com IA a impulsionar a procura agregada e a contribuir para press\u00f5es generalizadas sobre os pre\u00e7os, reconhecendo simultaneamente potenciais ganhos de produtividade que, mais tarde, poderiam reduzir custos e expandir a oferta. Em paralelo, houve um sinal dovish nas tarifas, j\u00e1 que \u201cv\u00e1rios participantes\u201d consideraram que a repercuss\u00e3o (pass-through) de aumentos tarif\u00e1rios anteriores est\u00e1 em grande medida conclu\u00edda e anteciparam que as tarifas recentemente anunciadas ter\u00e3o efeitos modestos na infla\u00e7\u00e3o medida. A rea\u00e7\u00e3o do mercado foi contida, com um an\u00fancio de recompra de Treasuries a captar aten\u00e7\u00f5es e a deixar os principais pares cambiais e a tend\u00eancia mais ampla do USD praticamente inalterados.<\/p>\n\n
Sugerimos que os traders de derivados mantenham um vi\u00e9s bearish sobre o d\u00f3lar dos EUA nas pr\u00f3ximas semanas, dado que as atas mais recentes do FOMC n\u00e3o interrompem a trajet\u00f3ria descendente mais ampla da moeda. Apesar de subtis tons hawkish quanto \u00e0 persist\u00eancia da procura interna, a forma como o mercado est\u00e1 a precificar o percurso da Reserva Federal permanece, em larga medida, inalterada. O \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) continua a ter dificuldades junto do n\u00edvel de suporte em 101,20, confirmando que o caminho de menor resist\u00eancia para o greenback continua a ser em baixa.<\/p>\n\n
A nossa an\u00e1lise mostra que, embora a Fed esteja a acompanhar de perto os elevados gastos de capital em intelig\u00eancia artificial como motor de infla\u00e7\u00e3o no curto prazo, o esbatimento das press\u00f5es tarif\u00e1rias est\u00e1 a atuar como forte contrapeso. De acordo com dados comerciais recentes, os \u00edndices de pre\u00e7os das importa\u00e7\u00f5es estabilizaram, mostrando que os impactos tarif\u00e1rios anteriores j\u00e1 foram totalmente incorporados nos pre\u00e7os ao consumidor. Consideramos que os traders de derivados devem tirar partido deste equil\u00edbrio vendendo subidas do USD, em particular face ao euro e ao iene, onde as pol\u00edticas dos bancos centrais est\u00e3o a divergir.<\/p>\n\n
Com a Fed a manter-se fortemente dependente dos dados, recomendamos o uso de estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es de curto prazo para capturar uma negocia\u00e7\u00e3o em intervalo antes da pr\u00f3xima grande mudan\u00e7a de pol\u00edtica. Em espec\u00edfico, favorecemos a implementa\u00e7\u00e3o de reversals de risco bearish no USD, uma vez que a volatilidade impl\u00edcita recuou para perto da m\u00e9dia de 12 meses, de 7,5%. Esta cota\u00e7\u00e3o permite aos traders comprar prote\u00e7\u00e3o na queda do greenback de forma relativamente barata, financiando-a atrav\u00e9s da venda de calls fora-do-dinheiro.<\/p>\n\n
No segmento de rendimento fixo, as yields das Treasuries a 10 anos est\u00e3o a oscilar perto de 3,85%, refletindo um mercado que est\u00e1 a olhar para l\u00e1 de uma ret\u00f3rica hawkish tempor\u00e1ria. Padr\u00f5es hist\u00f3ricos de negocia\u00e7\u00e3o em agosto mostram que as quebras de liquidez no fim do ver\u00e3o frequentemente exageram pequenos movimentos de pre\u00e7os, tornando essenciais stop-loss apertados em estrat\u00e9gias com alavancagem. Recomendamos posicionamento para uma curva de rendimentos mais inclinada (steeper) atrav\u00e9s de swaps de taxa de juro ou op\u00e7\u00f5es sobre Treasuries, antecipando que as yields de longo prazo se manter\u00e3o firmes enquanto as taxas de curto prazo acabar\u00e3o por ceder a press\u00f5es de flexibiliza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n