A infla\u00e7\u00e3o da \u00c1frica do Sul abrandou em agosto, com o IPC total a fixar-se em 4,3% e a infla\u00e7\u00e3o subjacente em 4,2%, \u00e0 medida que a queda dos pre\u00e7os da gasolina e dos alimentos puxou a taxa global para baixo. Esse impulso desinflacionista pode dissipar-se rapidamente: se os pre\u00e7os globais do crude e dos produtos refinados se mantiverem elevados, os pre\u00e7os dom\u00e9sticos dos combust\u00edveis poder\u00e3o voltar a subir em setembro, eliminando uma das principais fontes de al\u00edvio no curto prazo.<\/p>\n\n
A aten\u00e7\u00e3o est\u00e1 tamb\u00e9m a deslocar-se para a infla\u00e7\u00e3o alimentar, dado que as previs\u00f5es apontam para o regresso de um El Ni\u00f1o este ano \u2014 um padr\u00e3o que, tipicamente, traz condi\u00e7\u00f5es mais quentes e secas para a \u00c1frica do Sul entre novembro e mar\u00e7o. Os meteorologistas atribuem uma probabilidade de cerca de 90% a um El Ni\u00f1o muito forte, enquanto a possibilidade de se tornar o mais intenso desde o in\u00edcio dos registos, em 1950, \u00e9 estimada em 69%. Epis\u00f3dios fortes anteriores em 2015\/16 e 2023\/24 reduziram a colheita de milho entre 20% e 50% e, em 2016, os pre\u00e7os dos cereais subiram cerca de 15% em termos hom\u00f3logos, aumentando o risco de a infla\u00e7\u00e3o permanecer acima da meta durante mais tempo.<\/p>\n\n
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para um Rand sul-africano (ZAR) mais fraco nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que as press\u00f5es inflacionistas subjacentes ganham for\u00e7a. Apesar de as leituras recentes do \u00edndice de pre\u00e7os no consumidor terem sido relativamente est\u00e1veis em torno de 4,5%, a subida dos pre\u00e7os globais do crude e os riscos agr\u00edcolas no horizonte amea\u00e7am interromper esta tend\u00eancia. A compra de op\u00e7\u00f5es call de USD\/ZAR com maturidade de tr\u00eas a seis meses oferece uma forma eficiente em termos de custo de se proteger contra uma eventual ruptura em alta acima do n\u00edvel de 18,50.<\/p>\n\n
Olhando para padr\u00f5es meteorol\u00f3gicos anteriores, epis\u00f3dios severos de El Ni\u00f1o em 2015\/16 e 2023\/24 penalizaram a colheita local de milho em at\u00e9 50% e fizeram disparar os pre\u00e7os dos cereais em dois d\u00edgitos. Qualquer repeti\u00e7\u00e3o destas condi\u00e7\u00f5es secas na primavera do hemisf\u00e9rio sul repercutir-se-\u00e1 rapidamente no IPC dos alimentos, que representa mais de 17% do cabaz de infla\u00e7\u00e3o sul-africano. Acreditamos que o mercado de op\u00e7\u00f5es est\u00e1, neste momento, a subavaliar este risco agr\u00edcola sazonal, tornando os pr\u00e9mios de volatilidade relativamente baratos para compra neste momento.<\/p>\n\n
No mercado de derivados de taxas de juro, recomendamos pagar a taxa do swap Jibar (Johannesburg Interbank Average Rate) a 1 ano. O mercado est\u00e1 atualmente a incorporar cortes de taxas de juro cont\u00ednuos por parte do South African Reserve Bank at\u00e9 ao final de 2026. Um aumento s\u00fabito dos custos com alimentos e combust\u00edveis dever\u00e1 for\u00e7ar os decisores a suspender o ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o, conduzindo a uma reprecifica\u00e7\u00e3o acentuada em alta da parte curta da curva de swaps.<\/p>\n\n\n\n