O EUR\/USD prolongou a recupera\u00e7\u00e3o em dire\u00e7\u00e3o a 1,1600, numa altura em que as yields europeias se mantiveram elevadas, enquanto as yields dos Treasuries dos EUA estabilizaram ap\u00f3s um recente salto. As curvas europeias fizeram um bear-flattening \u00e0 medida que as a\u00e7\u00f5es ca\u00edam e as mat\u00e9rias-primas subiam, antes de as taxas norte-americanas acalmarem na negocia\u00e7\u00e3o noturna. A yield da UST a 10 anos recuou de um pico intradi\u00e1rio de 4,75% para 4,69%, e a aten\u00e7\u00e3o come\u00e7a a virar-se para as Minutes do FOMC como o pr\u00f3ximo catalisador direcional. Em separado, espera-se que a leitura final da infla\u00e7\u00e3o HICP de julho na \u00e1rea do euro confirme o valor flash de 2,9% em termos hom\u00f3logos para a infla\u00e7\u00e3o headline e 2,5% em termos hom\u00f3logos para a infla\u00e7\u00e3o subjacente.<\/p>\n\n
Na Alemanha, as expectativas ZEW de agosto subiram para 34,2, face a 30,0 esperado e 26,3 anteriormente, enquanto o indicador da situa\u00e7\u00e3o atual melhorou para -61,1, comparando com -69,3 esperado e -77,6 no per\u00edodo anterior. Os dados surgem ap\u00f3s uma sequ\u00eancia de surpresas de crescimento mais firmes na \u00e1rea do euro, com o est\u00edmulo or\u00e7amental a acrescentar suporte. Nos EUA, s\u00e3o esperadas as minutes da reuni\u00e3o de julho do FOMC, e o registo mostra que tr\u00eas participantes votaram a favor de uma subida de taxas, tendo outros, entretanto, sinalizado abertura a um aperto adicional se os dados que forem chegando o justificarem.<\/p>\n\n
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para uma revers\u00e3o no par EUR\/USD, uma vez que a recente subida em dire\u00e7\u00e3o a 1,1600 parece sobreestendida. Embora as yields europeias permane\u00e7am temporariamente elevadas, as yields dos Treasuries dos EUA j\u00e1 est\u00e3o a estabilizar, com a yield a 10 anos a recuar para 4,69% a partir do pico recente de 4,75%. Esta diverg\u00eancia cria uma oportunidade t\u00e1tica para posi\u00e7\u00f5es curtas (short) em EUR\/USD, \u00e0 medida que o diferencial de taxas come\u00e7a novamente a favorecer o d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Na nossa perspetiva, o mercado est\u00e1 a incorporar demasiadas subidas de taxas por parte do Banco Central Europeu, o que significa que as yields europeias t\u00eam margem significativa para cair. Historicamente, quando os investidores exageram a postura hawkish do BCE, segue-se rapidamente uma corre\u00e7\u00e3o acentuada em baixa nas yields denominadas em euros. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente do HICP final de julho esperada est\u00e1vel num moderado 2,5%, existe muito pouca press\u00e3o fundamental sobre os decisores europeus para continuarem a apertar.<\/p>\n\n
Apesar de o mais recente \u00edndice ZEW de sentimento econ\u00f3mico na Alemanha ter surpreendido em alta para 34,2, acreditamos que este otimismo \u00e9 muito fr\u00e1gil e depende fortemente de est\u00edmulos or\u00e7amentais tempor\u00e1rios. O \u00edndice da situa\u00e7\u00e3o atual continua encalhado em territ\u00f3rio profundamente negativo, nos -61,1, apontando para uma fraqueza estrutural persistente na maior economia da Europa. Este enorme fosso entre expectativas futuras e a realidade atual sugere que a recente for\u00e7a do euro assenta em bases pouco s\u00f3lidas.<\/p>\n\n
Olhando em frente para as pr\u00f3ximas minutes do FOMC, aconselhamos os traders a posicionarem-se para potenciais surpresas hawkish por parte da Reserva Federal. Uma vez que v\u00e1rios decisores j\u00e1 sinalizaram disponibilidade para apoiar novas subidas de taxas caso a infla\u00e7\u00e3o se mantenha persistente, as yields dos EUA podem facilmente voltar a disparar. Recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es put de curto prazo sobre o EUR\/USD para beneficiar de uma queda esperada de regresso \u00e0 zona de 1,1300 nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n