A equipa de estrat\u00e9gia de mat\u00e9rias-primas da TD Securities espera que o Brent se mantenha em n\u00edveis elevados, \u00e0 medida que o mercado petrol\u00edfero continua apertado e o risco geopol\u00edtico em torno do Estreito de Ormuz persiste. A casa n\u00e3o antecipa uma normaliza\u00e7\u00e3o das condi\u00e7\u00f5es antes de dezembro de 2026 e mant\u00e9m as suas previs\u00f5es no topo do consenso, apontando para a press\u00e3o cont\u00ednua de invent\u00e1rios baixos de produtos petrol\u00edferos, a par de uma procura robusta.<\/p>\n
A TD estima um d\u00e9fice anual global de crude de 1,6\u20132,0 milh\u00f5es de b\/d em 2026, enquanto 5\u20136 milh\u00f5es de b\/d de capacidade de produ\u00e7\u00e3o permanecem fora de opera\u00e7\u00e3o. Face ao n\u00edvel atual do Brent, em torno de 90 d\u00f3lares por barril, espera que os pre\u00e7os negoceiem 5\u201310 d\u00f3lares por barril acima nos pr\u00f3ximos tr\u00eas meses e atribui uma forte probabilidade a um regresso a n\u00edveis de tr\u00eas d\u00edgitos.<\/p>\n
Com o crude Brent atualmente a oscilar em torno de 90 d\u00f3lares por barril, recomendamos que os traders de derivados se posicionem para um movimento ascendente significativo nas pr\u00f3ximas semanas. Deve privilegiar-se a compra de op\u00e7\u00f5es call, com foco nos pre\u00e7os de exerc\u00edcio (strike) de 95 e 100 d\u00f3lares para contratos de novembro de 2026. Esta estrat\u00e9gia permite capturar a elevada probabilidade de uma subida para tr\u00eas d\u00edgitos, sustentada por um d\u00e9fice global de oferta projetado de at\u00e9 2 milh\u00f5es de barris por dia.<\/p>\n
As tens\u00f5es geopol\u00edticas nas imedia\u00e7\u00f5es do Estreito de Ormuz, um ponto de estrangulamento vital por onde passa cerca de 20% do petr\u00f3leo mundial, dever\u00e3o desencadear picos s\u00fabitos de pre\u00e7os. Para tirar partido deste risco, sugerimos a montagem de posi\u00e7\u00f5es long em volatilidade, como calend\u00e1rios de call (call calendars) ou straddles simples, antes de os pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es incorporarem um risco mais elevado. Dados hist\u00f3ricos de conflitos mar\u00edtimos anteriores mostram que a volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es de energia tende a disparar e a \u201cexceder\u201d rapidamente quando as rotas de navega\u00e7\u00e3o s\u00e3o ativamente amea\u00e7adas.<\/p>\n
Vemos tamb\u00e9m uma oportunidade potencialmente muito rent\u00e1vel na negocia\u00e7\u00e3o dos mercados de produtos refinados, onde os invent\u00e1rios globais de gas\u00f3leo e gasolina permanecem pr\u00f3ximos de m\u00ednimos de cinco anos. Os traders devem considerar a entrada em crack spreads long, comprando futuros de gas\u00f3leo de aquecimento (heating oil) ou gasolina RBOB e vendendo futuros de Brent. Esta opera\u00e7\u00e3o \u00e9 suportada por dados recentes de refinarias, que mostram taxas de utiliza\u00e7\u00e3o com dificuldades em acompanhar uma procura global firme, o que dever\u00e1 manter os pr\u00e9mios dos produtos elevados.<\/p>\n\n\n\n