A participa\u00e7\u00e3o estrangeira em obriga\u00e7\u00f5es do Governo da Nova Zel\u00e2ndia aumentou em julho de 2026, com os detentores no exterior a representarem 58,9% do stock, face a 57,7% em junho. Em termos de valor, as posi\u00e7\u00f5es de n\u00e3o residentes subiram para 122,47 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares neozelandeses (NZ$), face a 115,53 mil milh\u00f5es de NZ$, enquanto as posi\u00e7\u00f5es de repo de n\u00e3o residentes recuaram para 11,02 mil milh\u00f5es de NZ$, a partir de 11,09 mil milh\u00f5es de NZ$. A evolu\u00e7\u00e3o aponta para uma procura externa firme por duration local, ainda que o posicionamento permane\u00e7a sens\u00edvel a altera\u00e7\u00f5es nas expectativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n
O d\u00f3lar neozeland\u00eas negoceia ligeiramente acima da sua m\u00e9dia m\u00f3vel de 12 meses, numa altura em que os mercados continuam a incorporar duas subidas adicionais das taxas pelo Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) at\u00e9 ao final do ano. A atividade interna \u00e9 descrita como robusta, mas as expectativas de infla\u00e7\u00e3o s\u00e3o caracterizadas como relativamente bem ancoradas. A infla\u00e7\u00e3o de n\u00e3o transacion\u00e1veis \u00e9 referida como relativamente est\u00e1vel \u2014 um enquadramento que reduziria o racional dom\u00e9stico para mais aperto monet\u00e1rio, caso os riscos de infla\u00e7\u00e3o headline sejam desvalorizados.<\/p>\n\n
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para uma viragem dovish nas pr\u00f3ximas semanas, vendendo o d\u00f3lar neozeland\u00eas (NZD) ou comprando swaps receiver. As expectativas de mercado de mais duas subidas de taxas do RBNZ at\u00e9 ao final de 2026 s\u00e3o irrealistas, porque as expectativas de infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica permanecem bem ancoradas. Com o NZD\/USD atualmente a negociar acima da sua m\u00e9dia de 12 meses, em torno de 0,6150, a moeda est\u00e1 altamente vulner\u00e1vel a uma corre\u00e7\u00e3o em baixa \u00e0 medida que essas expectativas de subidas se dissipem.<\/p>\n\n
A nossa vis\u00e3o \u00e9 sustentada por uma entrada maci\u00e7a de capital estrangeiro em obriga\u00e7\u00f5es do Governo da Nova Zel\u00e2ndia, que subiu para 58,9% do mercado em julho de 2026. Este salto para 122,47 mil milh\u00f5es de NZ$ mostra que os investidores globais est\u00e3o a fixar yields elevadas antes de a pol\u00edtica monet\u00e1ria aliviar. Historicamente, este grau de procura estrangeira intensa exerce press\u00e3o em baixa sobre as yields, tornando posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de taxas de juro de curto prazo altamente rent\u00e1veis.<\/p>\n\n
Dados recentes mostram que a infla\u00e7\u00e3o de n\u00e3o transacion\u00e1veis na Nova Zel\u00e2ndia est\u00e1 a estabilizar, o que retira ao RBNZ o seu principal motivo para subir taxas. Embora a atividade interna global pare\u00e7a est\u00e1vel, m\u00e9tricas do mercado de trabalho em arrefecimento desde meados de 2026 apontam para um crescimento salarial mais fraco \u00e0 frente. Esperamos que o banco central mantenha as taxas inalteradas, o que significa que os traders que apostem contra novas subidas dever\u00e3o, provavelmente, obter os melhores retornos.<\/p>\n\n\n\n