A baixa volatilidade tem mantido o franco su\u00ed\u00e7o (CHF) e o iene japon\u00eas (JPY) em destaque como moedas de financiamento, com o franco a ganhar tra\u00e7\u00e3o como forma de reduzir a exposi\u00e7\u00e3o a uma potencial interven\u00e7\u00e3o de compra de ienes. A mudan\u00e7a reflete a prefer\u00eancia por custos de financiamento mais baixos em francos, a par do desejo de evitar movimentos bruscos associados a a\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica a partir de T\u00f3quio e Washington. Esta din\u00e2mica tamb\u00e9m tem sustentado a ideia de usar posi\u00e7\u00f5es curtas em CHF\/JPY para expressar uma vis\u00e3o positiva de carry sobre o iene, dadas as caracter\u00edsticas de investimento semelhantes das duas moedas.<\/p>\n
Em EUR\/CHF, um movimento em dire\u00e7\u00e3o a 0,95 \u00e9 apresentado como dependente de pre\u00e7os do petr\u00f3leo mais elevados e de uma subida generalizada das taxas de juro. Nesse contexto, a pol\u00edtica do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (SNB) de taxas ancoradas a zero \u00e9 apontada como um fator que pode deixar o franco para tr\u00e1s. O texto acrescenta que foi produzido com o apoio de uma ferramenta de intelig\u00eancia artificial e revisto por um editor.<\/p>\n
Esperamos que os traders de derivados alterem as suas estrat\u00e9gias de financiamento do iene japon\u00eas para o franco su\u00ed\u00e7o nas pr\u00f3ximas semanas, para evitar disrup\u00e7\u00f5es regulat\u00f3rias s\u00fabitas. Embora T\u00f3quio tenha intervindo repetidamente para apoiar o iene com interven\u00e7\u00f5es cambiais de grande dimens\u00e3o, o franco su\u00ed\u00e7o oferece uma alternativa muito mais est\u00e1vel para financiamento a baixo custo. Ao utilizar o CHF como moeda de financiamento, \u00e9 poss\u00edvel capturar diferenciais de rendimento est\u00e1veis sem a amea\u00e7a de revers\u00f5es s\u00fabitas do mercado impulsionadas por bancos centrais.<\/p>\n
Para traders que procuram uma forma com carry positivo de apostar num iene mais forte, recomendamos vender CHF\/JPY (posi\u00e7\u00e3o curta) atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es ou contratos a prazo. Com o Banco do Jap\u00e3o a manter a taxa de refer\u00eancia est\u00e1vel em torno de 0,25% a 0,50% e o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o a manter a sua taxa diretora ancorada, o diferencial de rendibilidades mant\u00e9m-se altamente previs\u00edvel. Dados hist\u00f3ricos mostram que, quando ambas as moedas funcionam como ref\u00fagios, estar curto em CHF\/JPY minimiza o risco em baixa, ao mesmo tempo que capitaliza as amea\u00e7as de interven\u00e7\u00e3o de T\u00f3quio.<\/p>\n
Entretanto, devemos acompanhar de perto o EUR\/CHF, uma vez que um movimento em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 0,9500 dever\u00e1 exigir um ressurgimento nos mercados energ\u00e9ticos. Os dados atuais mostram o Brent a oscilar em torno de 75 a 80 d\u00f3lares por barril, mas ser\u00e1 necess\u00e1rio um regresso a n\u00edveis mais elevados, a par de uma subida das yields das obriga\u00e7\u00f5es soberanas globais, para enfraquecer ainda mais o franco. Se estes catalisadores macroecon\u00f3micos se alinharem, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre EUR\/CHF para capturar um rompimento em alta.<\/p>\n\n\n\n