O d\u00f3lar canadiano tem estado entre as moedas do G10 mais fracas este ano, mesmo quando os dados dom\u00e9sticos apontam para uma melhoria ainda t\u00edmida na economia real do Canad\u00e1. Leituras recentes do mercado de trabalho, surpresas no PIB e PMIs mais fortes sugerem que as condi\u00e7\u00f5es est\u00e3o a consolidar-se, com o PMI da ind\u00fastria transformadora a estabilizar em territ\u00f3rio de expans\u00e3o e as exporta\u00e7\u00f5es a subir. Apesar disso, a avalia\u00e7\u00e3o do CAD continuou sens\u00edvel ao petr\u00f3leo e \u00e0s expectativas relativas de taxas de juro, que se deslocaram contra o Canad\u00e1, \u00e0 medida que o mercado passa agora a ver a orienta\u00e7\u00e3o do Banco do Canad\u00e1 atr\u00e1s at\u00e9 do Banco do Jap\u00e3o, enquanto \u00e9 incorporado mais aperto por parte da Fed.<\/p>\n
A volatilidade do pre\u00e7o do petr\u00f3leo refor\u00e7ou a liga\u00e7\u00e3o entre o CAD e o crude, com o horizonte tamb\u00e9m condicionado pela possibilidade de o Estreito de Ormuz permanecer aberto de forma sustent\u00e1vel. A recupera\u00e7\u00e3o da atividade continua a ser descrita como fr\u00e1gil e estreitamente ligada ao ciclo dos EUA, deixando a moeda exposta a choques com origem nos EUA. As proje\u00e7\u00f5es do Commerzbank apontam para o EUR\/CAD em 1,60\u20131,62, enquanto o USD\/CAD \u00e9 visto a aliviar em dire\u00e7\u00e3o a 1,35 at\u00e9 ao final de 2027.<\/p>\n
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para um fortalecimento gradual do d\u00f3lar canadiano, apesar de este ter ficado recentemente atr\u00e1s de outras moedas principais. O PMI da ind\u00fastria transformadora do Canad\u00e1 tem-se mantido de forma consistente acima do limiar de expans\u00e3o dos 50 pontos neste ver\u00e3o, e o crescimento recente do PIB de 1,7% no in\u00edcio de 2026 mostra que a economia dom\u00e9stica \u00e9 mais robusta do que os mercados pensam. Acreditamos que esta resili\u00eancia subjacente acabar\u00e1 por se sobrepor \u00e0 fraqueza de curto prazo que estamos a observar.<\/p>\n
Atualmente, o diferencial de taxas de juro favorece o d\u00f3lar norte-americano, uma vez que a Reserva Federal mant\u00e9m a sua taxa de refer\u00eancia acima da taxa diretora de 3,5% do Banco do Canad\u00e1. Esta press\u00e3o empurrou o USD\/CAD para negociar perto do n\u00edvel de 1,38 em agosto, mas esperamos que este par deslize em dire\u00e7\u00e3o a 1,35 \u00e0 medida que a Fed inicia cortes mais agressivos. Os traders de derivados dever\u00e3o procurar vender USD\/CAD em subidas, utilizando risk reversals baixistas para captar esta desloca\u00e7\u00e3o descendente antecipada ao longo do pr\u00f3ximo ano.<\/p>\n
Com o crude WTI a oscilar em torno de 75 d\u00f3lares por barril, num contexto de tens\u00f5es persistentes no M\u00e9dio Oriente, o CAD continua altamente sens\u00edvel \u00e0s oscila\u00e7\u00f5es do mercado energ\u00e9tico. Para proteger as carteiras contra quedas s\u00fabitas do pre\u00e7o do petr\u00f3leo, recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de CAD de curto prazo como cobertura. Isto permite que os traders se mantenham posicionados para a recupera\u00e7\u00e3o canadiana no longo prazo, ao mesmo tempo que se protegem contra vendas abruptas impulsionadas pelo petr\u00f3leo nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Vemos tamb\u00e9m uma oportunidade atrativa em EUR\/CAD, que est\u00e1 atualmente a negociar perto de 1,51 mas poder\u00e1 subir em dire\u00e7\u00e3o a 1,60 at\u00e9 ao final de 2027, devido \u00e0 din\u00e2mica de taxas de juro da Zona Euro. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/CAD de prazo m\u00e9dio pode ajudar os traders a capturar esta tend\u00eancia ascendente enquanto o d\u00f3lar canadiano atravessa a sua lenta recupera\u00e7\u00e3o. Ao combinar estas estrat\u00e9gias, podemos explorar os percursos divergentes do d\u00f3lar norte-americano e do euro face \u00e0 moeda canadiana.<\/p>\n\n\n\n