O Commerzbank afirma que o Banco da Reserva da \u00cdndia (RBI) ir\u00e1 encerrar, a 31 de agosto, a sua linha concession\u00e1ria de swaps cambiais para dep\u00f3sitos FCNR(B), antecipando o fim anteriormente previsto para 30 de setembro, ap\u00f3s o que o banco central classificou como uma \u201cresposta encorajadora\u201d e as entradas da\u00ed resultantes. At\u00e9 13 de agosto, o programa tinha atra\u00eddo 52,3 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, enquanto outras medidas de apoio \u00e0s entradas via financiamento externo em moeda estrangeira (OFCB) e empr\u00e9stimos comerciais externos (ECB) dever\u00e3o manter-se at\u00e9 31 de dezembro. O banco enquadra a decis\u00e3o como uma recalibra\u00e7\u00e3o ap\u00f3s entradas robustas e custos mais elevados de liquidez e de balan\u00e7o.<\/p>\n
O encerramento elimina um canal que vinha a acrescentar liquidez em rupias e a sustentar a procura por obriga\u00e7\u00f5es do Governo, o que ajudou a pressionar as yields em baixa na parte curta e no \u201cmiolo\u201d da curva. Nos mercados cambiais, o USD\/INR subiu 0,2% para 95,61 ap\u00f3s o an\u00fancio, e tem sido transacionado entre 94,70 e 96,70 desde o in\u00edcio de julho, com a interven\u00e7\u00e3o do RBI a limitar a volatilidade e os riscos de deprecia\u00e7\u00e3o. A potencial press\u00e3o de curto prazo sobre a r\u00fapia inclui o aumento das importa\u00e7\u00f5es de metais preciosos, havendo relatos de que foram aprovadas licen\u00e7as de importa\u00e7\u00e3o de 400 toneladas de prata, em paralelo com a subida dos pre\u00e7os do ouro.<\/p>\n—\n
Com o encerramento antecipado da janela de swaps FCNR(B) a 31 de agosto, esperamos uma redu\u00e7\u00e3o s\u00fabita da liquidez em rupias e uma queda da procura por obriga\u00e7\u00f5es do Governo. Esta mudan\u00e7a \u00e9 muito prov\u00e1vel que empurre as yields das obriga\u00e7\u00f5es de curto prazo em alta nas pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos que os traders de derivados de rendimento fixo se posicionem para uma curva de yields mais inclinada, vendendo futuros de taxas de juro de curto prazo.<\/p>\n—\n
Nos mercados cambiais, o USD\/INR est\u00e1 atualmente a negociar perto de 95,61 e tem permanecido limitado a um corredor estreito entre 94,70 e 96,70. Como o Banco da Reserva da \u00cdndia disp\u00f5e de volumosas reservas cambiais \u2014 atualmente estimadas perto de um m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 700 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares \u2014 antecipamos que intervir\u00e1 ativamente para conter movimentos bruscos. Assim, sugerimos vender volatilidade em op\u00e7\u00f5es atrav\u00e9s de estrat\u00e9gias de \u201crange\u201d, como iron condors, para capturar o efeito de eros\u00e3o do pr\u00e9mio (time decay).<\/p>\n
No entanto, \u00e9 necess\u00e1rio acompanhar de perto a crescente press\u00e3o sobre a balan\u00e7a corrente da \u00cdndia decorrente do aumento das importa\u00e7\u00f5es de metais preciosos. As recentes aprova\u00e7\u00f5es de licen\u00e7as para importar 400 toneladas de prata, combinadas com a forte subida do pre\u00e7o do ouro, ir\u00e3o aumentar a procura por d\u00f3lares. Aconselhamos os traders cambiais a manter um ligeiro enviesamento altista em op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/INR, apontando ao n\u00edvel de resist\u00eancia superior de 96,70 como potencial ponto de rutura.<\/p>\n\n\n\n