O S&P 500 recuou face a n\u00edveis recorde, \u00e0 medida que os dados de emprego, vendas a retalho e sentimento dos consumidores abrandam, enquanto a desacelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o aponta para uma procura mais fraca. Os resultados empresariais tinham sustentado a subida anterior. No segundo trimestre, os lucros dos gigantes tecnol\u00f3gicos aumentaram 31%, superando uma previs\u00e3o de 23%, e cerca de 90% das cotadas j\u00e1 apresentaram contas, deixando o \u00edndice no caminho para a sua melhor performance semestral de resultados por a\u00e7\u00e3o desde 2021. Este impulso tem sido associado a ganhos de produtividade \u00e0 medida que mais empresas adotam a IA.<\/p>\n
O crescimento dos lucros tem superado os ganhos do \u00edndice, fazendo descer o P\/E forward para 22, face a 26 no in\u00edcio do ano. O objetivo consensual de Wall Street para o final de 2026 foi elevado para 7.894, e as previs\u00f5es de crescimento dos resultados por a\u00e7\u00e3o foram revistas em alta para 27%, face a 15% em janeiro; o S&P 500 s\u00f3 conseguiu crescimento anual de dois d\u00edgitos durante quatro anos consecutivos em poucas ocasi\u00f5es. O VIX desceu para o n\u00edvel mais baixo desde o final de dezembro, enquanto os derivados sugerem ganhos di\u00e1rios at\u00e9 ao final de agosto limitados a 0,8%, com as aten\u00e7\u00f5es nos resultados da NVIDIA e no simp\u00f3sio de Jackson Hole, bem como em saber se o PIB desacelera apenas marginalmente num cen\u00e1rio \u201cGoldilocks\u201d.<\/p>\n
Acreditamos que os traders de derivados devem tirar partido do atual baixo n\u00edvel do \u00cdndice de Volatilidade (VIX) para fixar uma prote\u00e7\u00e3o barata antes de a turbul\u00eancia regressar aos mercados. Sazonalmente, agosto \u00e9 um dos meses mais vol\u00e1teis para as a\u00e7\u00f5es, com o S&P 500 a registar historicamente um retorno m\u00e9dio negativo nas \u00faltimas tr\u00eas d\u00e9cadas. Comprar op\u00e7\u00f5es put perto do dinheiro (near-the-money) agora oferece uma forma acess\u00edvel de cobrir as carteiras contra o arrefecimento dos dados econ\u00f3micos dos EUA.<\/p>\n
Com o relat\u00f3rio de resultados da Nvidia mesmo ao virar da esquina, recomendamos preparar-nos para oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o expressivas atrav\u00e9s de straddles long. Dados hist\u00f3ricos de op\u00e7\u00f5es mostram que a a\u00e7\u00e3o da Nvidia tende a incorporar, em m\u00e9dia, um movimento impl\u00edcito de cerca de 8% a 10% ap\u00f3s resultados, o que influencia fortemente o setor tecnol\u00f3gico no seu conjunto. Entrar nestas opera\u00e7\u00f5es orientadas para a volatilidade antes do an\u00fancio permite-nos beneficiar da subida dos pr\u00e9mios \u00e0 medida que a antecipa\u00e7\u00e3o do mercado aumenta.<\/p>\n
Devemos tamb\u00e9m posicionar-nos para o Simp\u00f3sio Econ\u00f3mico de Jackson Hole, um evento que historicamente desencadeia mudan\u00e7as s\u00fabitas no mercado. Por exemplo, um \u00fanico discurso hawkish no simp\u00f3sio de 2022 levou o S&P 500 a cair 3,4% numa \u00fanica sess\u00e3o. Para navegar este evento de pol\u00edtica, privilegiamos spreads de calend\u00e1rio (calendar spreads) para capturar pr\u00e9mios elevados no curto prazo, mantendo simultaneamente a nossa exposi\u00e7\u00e3o mais ampla ao mercado.<\/p>\n
Se se materializar um cen\u00e1rio econ\u00f3mico \u201cGoldilocks\u201d e o \u00edndice avan\u00e7ar em dire\u00e7\u00e3o ao objetivo de fim de ano revisto em alta por Wall Street, de 7.894, pretendemos captar essa valoriza\u00e7\u00e3o de forma eficiente. A compra de op\u00e7\u00f5es call de longo prazo (LEAPs) permite-nos manter uma perspetiva otimista sobre os ganhos de produtividade impulsionados pela IA sem imobilizar muito capital \u00e0 cabe\u00e7a. Esta estrat\u00e9gia equilibrada protege as nossas carteiras de altera\u00e7\u00f5es macroecon\u00f3micas s\u00fabitas, mantendo-nos posicionados para a pr\u00f3xima fase do mercado bull.<\/p>\n\n\n\n