O d\u00f3lar recuou para m\u00ednimos de dois meses ap\u00f3s as vendas a retalho nos EUA terem ca\u00eddo 0,6% em julho, contra previs\u00f5es de uma subida de 0,1%, a par de um recuo do \u00edndice de confian\u00e7a do consumidor da Universidade do Michigan. A forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os nos derivados indica agora uma probabilidade de 31% de um movimento da Fed em setembro e de 64% de aperto at\u00e9 ao final do ano. O cen\u00e1rio de desinfla\u00e7\u00e3o est\u00e1 a ser moldado em torno da energia: o Brent mant\u00e9m-se numa banda de 80\u201390 d\u00f3lares por barril e qualquer rutura em alta poder\u00e1 alterar a trajet\u00f3ria, enquanto o risco de escalada ap\u00f3s os ataques de Israel ao L\u00edbano \u00e9 um potencial catalisador. Se o Brent permanecer contido, o d\u00f3lar enfrenta maior press\u00e3o, j\u00e1 que a Fed arrisca ficar atr\u00e1s de outros bancos centrais.<\/p>\n\n
A fraqueza do d\u00f3lar afastou o USDJPY do n\u00edvel de 160, aliviando o risco imediato de uma interven\u00e7\u00e3o conjunta EUA-Jap\u00e3o, ao mesmo tempo que os hedge funds reduziram para metade as suas posi\u00e7\u00f5es curtas em iene desde a a\u00e7\u00e3o anterior. No Jap\u00e3o, cresce a expectativa de que o BoJ venha a apertar, com os mercados a atribu\u00edrem uma probabilidade de 80% a uma subida de taxas em setembro, e os futuros a incorporarem plenamente um movimento em outubro. O ouro voltou a subir acima de 4.400 d\u00f3lares por on\u00e7a ap\u00f3s o fraco relat\u00f3rio de vendas a retalho, apoiado pela expectativa de que um crescimento mais fraco nos EUA manteria a procura firme, quer o pano de fundo macro se assemelhe a recess\u00e3o quer a estagfla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para um enfraquecimento do USD\/JPY nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que a tend\u00eancia hist\u00f3rica acaba por quebrar. Recomendamos vender futuros de USD\/JPY ou comprar op\u00e7\u00f5es put, visando um movimento mais afastado do n\u00edvel de 160. Esta mudan\u00e7a \u00e9 sustentada por dados recentes do mercado de futuros que mostram que os hedge funds j\u00e1 reduziram as suas posi\u00e7\u00f5es curtas em iene em 50%.<\/p>\n\n
Devemos tamb\u00e9m considerar comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o iene, dado que o Banco do Jap\u00e3o tem elevada probabilidade de apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria muito em breve. A atual forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os do mercado aponta para uma probabilidade de 80% de subida de taxas em setembro, com um movimento em outubro totalmente refletido no mercado de futuros. Esta viragem mais \u201chawkish\u201d do BoJ, combinada com a redu\u00e7\u00e3o dos receios de interven\u00e7\u00f5es cambiais s\u00fabitas, torna o iene uma aposta longa atrativa.<\/p>\n\n
Do lado dos EUA, os dados econ\u00f3micos fracos sugerem que devemos negociar com base na expectativa de uma Reserva Federal mais \u201cdovish\u201d. Estat\u00edsticas recentes mostram que as vendas a retalho nos EUA ca\u00edram inesperadamente 0,6% em julho, muito abaixo do aumento projetado de 0,1%, enquanto os valores do \u00edndice de confian\u00e7a do consumidor tamb\u00e9m recuaram. Estes indicadores fracos fizeram descer a probabilidade de uma subida de taxas da Fed em setembro para apenas 31%, o que significa que o d\u00f3lar tem margem para cair mais.<\/p>\n\n
Para os traders de commodities, vemos um forte sinal de compra para o ouro, \u00e0 medida que sobe acima de 4.400 d\u00f3lares por on\u00e7a. Quer a economia dos EUA enfrente uma recess\u00e3o quer uma estagfla\u00e7\u00e3o, o ouro continua bem posicionado para beneficiar de posicionamento defensivo e de um d\u00f3lar mais fraco. Recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es call longas sobre o ouro para capitalizar este momentum ascendente.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, temos de monitorizar de perto os mercados petrol\u00edferos como um fator de risco-chave para os nossos pressupostos de infla\u00e7\u00e3o. Sugerimos negociar op\u00e7\u00f5es sobre o crude Brent com foco na faixa de consolida\u00e7\u00e3o entre 80 e 90 d\u00f3lares por barril, sobretudo tendo em conta o agravamento dos riscos geopol\u00edticos no M\u00e9dio Oriente. Se o Brent se mantiver limitado dentro deste intervalo, isso refor\u00e7ar\u00e1 a tend\u00eancia de desinfla\u00e7\u00e3o nos EUA e enfraquecer\u00e1 ainda mais o d\u00f3lar, validando as nossas posi\u00e7\u00f5es curtas em USD.<\/p>\n\n\n\n