A DBS Group Research afirmou que os mercados continuam focados nos esfor\u00e7os do Jap\u00e3o para apoiar o iene japon\u00eas, prestando menos aten\u00e7\u00e3o \u00e0s implica\u00e7\u00f5es mais amplas para o d\u00f3lar norte-americano. Defendeu que a posi\u00e7\u00e3o de Washington d\u00e1 a T\u00f3quio cobertura pol\u00edtica para manter a interven\u00e7\u00e3o cambial como op\u00e7\u00e3o e que novas opera\u00e7\u00f5es em USD\/JPY continuam poss\u00edveis em torno ou acima do n\u00edvel dos 160.<\/p>\n
A nota apontou para o pedido do secret\u00e1rio do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, para que a Fed alargue a Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility (FIMA), que atualmente tem um limite de financiamento de 60 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares por contraparte, e disse que isto n\u00e3o deve ser interpretado como negativo para o iene. Referiu tamb\u00e9m o reconhecimento, por Washington, da defesa cada vez mais coordenada do iene por parte do Jap\u00e3o, citando efeitos de cont\u00e1gio no mercado obrigacionista dos EUA, e acrescentou que, apesar de o USD\/JPY ter recuperado de 155 a 3 de agosto para 159 na semana passada, o iene permanece 2,5% mais forte do que os n\u00edveis anteriores \u00e0 interven\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Estamos a aconselhar os traders de derivados a prepararem-se para volatilidade s\u00fabita, numa altura em que o USD\/JPY oscila ligeiramente abaixo do patamar cr\u00edtico dos 160. A atividade recente do mercado mostra o par a recuperar do m\u00ednimo de 155 registado a 3 de agosto para perto de 159 na semana passada, colocando-nos diretamente na zona de perigo para uma interven\u00e7\u00e3o oficial. Historicamente, o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o tem demonstrado que est\u00e1 disposto a gastar avultadamente para defender estes n\u00edveis, \u00e0 semelhan\u00e7a da interven\u00e7\u00e3o recorde de 9,8 bili\u00f5es de ienes observada durante a queda da moeda na primavera de 2024.<\/p>\n
N\u00e3o devemos interpretar o impulso do secret\u00e1rio do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, para expandir a FIMA Repo Facility da Fed para al\u00e9m do atual limite de 60 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares como um sinal de fragilidade do iene. Esta medida sinaliza, na verdade, que Washington est\u00e1 a dar a T\u00f3quio a cobertura pol\u00edtica e a liquidez necess\u00e1rias para evitar vendas desordenadas de Treasuries dos EUA. Com este apoio coordenado, a amea\u00e7a de uma interven\u00e7\u00e3o s\u00fabita atrav\u00e9s da venda de d\u00f3lares mant\u00e9m-se extremamente elevada nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para quem negoceia op\u00e7\u00f5es, sugerimos evitar posi\u00e7\u00f5es curtas \u201ca descoberto\u201d no iene e, em vez disso, considerar estrat\u00e9gias assim\u00e9tricas de prote\u00e7\u00e3o. A compra de op\u00e7\u00f5es put de USD\/JPY com maturidades curtas permite aos traders capturar movimentos descendentes s\u00fabitos e acentuados caso T\u00f3quio intervenha no mercado. Como a volatilidade impl\u00edcita tende historicamente a disparar rapidamente durante estas janelas de interven\u00e7\u00e3o, estruturas de op\u00e7\u00f5es como knock-outs devem ser tratadas com extrema cautela para evitar serem encerradas prematuramente.<\/p>\n
Devemos tamb\u00e9m acompanhar de perto o estreitamento do diferencial de yields entre a Treasury a 10 anos dos EUA e as Obriga\u00e7\u00f5es do Governo Japon\u00eas, que tem oscilado recentemente em torno dos 3,8%. \u00c0 medida que o Banco do Jap\u00e3o continua a normalizar a pol\u00edtica monet\u00e1ria, qualquer interven\u00e7\u00e3o direta ao n\u00edvel dos 160 ter\u00e1 um suporte fundamental muito mais forte do que em anos anteriores. Os traders de derivados devem utilizar este enquadramento macroecon\u00f3mico para se posicionarem para uma recupera\u00e7\u00e3o sustentada do iene, em vez de irem contra o banco central.<\/p>\n\n\n\n