Espera-se que o Riksbank da Su\u00e9cia mantenha a taxa diretora inalterada em 1,75% pela s\u00e9tima reuni\u00e3o consecutiva, preservando ao mesmo tempo a possibilidade de subir as taxas mais tarde este ano, numa altura em que a infla\u00e7\u00e3o se mant\u00e9m acima das pr\u00f3prias proje\u00e7\u00f5es do banco central. Em julho, a infla\u00e7\u00e3o CPIF fixou-se em 0,7% em termos hom\u00f3logos, face a uma previs\u00e3o de 0,5%, e o CPIF excluindo energia ficou em 0,6%, comparando com uma proje\u00e7\u00e3o de 0,2%.<\/p>\n
Ainda assim, a infla\u00e7\u00e3o permanece abaixo da meta de 2%, o que modera o argumento para uma viragem mais \u201chawkish\u201d nas expectativas e deixa a coroa sueca a enfrentar um vento contr\u00e1rio do lado da pol\u00edtica monet\u00e1ria. Nos mercados de taxas, a curva de swaps continua a incorporar plenamente uma subida de 25 pontos base, o que levaria a taxa diretora para 2,00% em dezembro.<\/p>\n
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para uma coroa sueca (SEK) mais fraca nas pr\u00f3ximas semanas, atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es call de EUR\/SEK ou da venda (short) de futuros de SEK, antes da reuni\u00e3o do Riksbank na quinta-feira. Embora se espere que o banco central mantenha a taxa diretora em 1,75% pela s\u00e9tima reuni\u00e3o consecutiva, \u00e9 pouco prov\u00e1vel que qualquer ret\u00f3rica mais \u201chawkish\u201d desencadeie uma valoriza\u00e7\u00e3o cambial duradoura. Esta postura prudente de pol\u00edtica monet\u00e1ria cria um vento contr\u00e1rio persistente para a coroa, sobretudo numa altura em que os diferenciais globais de taxas de juro continuam a jogar contra a Su\u00e9cia.<\/p>\n
Apesar de a infla\u00e7\u00e3o CPIF de julho ter subido para 0,7% face aos 0,5% projetados, continua materialmente abaixo da meta oficial de 2% do Riksbank. O mercado de swaps est\u00e1 atualmente a precificar uma subida integral de 25 pontos base para 2,00% at\u00e9 dezembro, o que consideramos excessivamente otimista. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente (excluindo energia) a situar-se em apenas 0,6%, o banco central tem poucos incentivos para avan\u00e7ar rapidamente para um aperto efetivo.<\/p>\n
O enquadramento econ\u00f3mico fraco da Su\u00e9cia sustenta a nossa vis\u00e3o negativa, com as vendas a retalho dom\u00e9sticas a recuarem recentemente e a taxa de desemprego sueca a rondar os 8,3%. Historicamente, quando o Riksbank faz uma pausa em per\u00edodos de infla\u00e7\u00e3o baixa, a coroa tende a ficar aqu\u00e9m dos seus pares, e esperamos que o EUR\/SEK suba em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 11,45 no curto prazo. Isto torna as op\u00e7\u00f5es put de SEK de curto prazo uma estrat\u00e9gia atrativa para traders de volatilidade que procuram tirar partido da margem de manobra limitada do banco central.<\/p>\n\n\n\n