O ICE Brent manteve-se ligeiramente abaixo de 90$\/barril no in\u00edcio da sess\u00e3o asi\u00e1tica, prolongando a subida de segunda-feira, numa altura em que a renova\u00e7\u00e3o dos combates no L\u00edbano e alegados ataques a embarca\u00e7\u00f5es no Estreito de Ormuz mantiveram elevadas as preocupa\u00e7\u00f5es com riscos de oferta. O posicionamento em futuros de petr\u00f3leo tornou-se mais otimista: os gestores de dinheiro aumentaram as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas no ICE Brent em 76.026 lotes, para 240.748 lotes, at\u00e9 \u00e0 passada ter\u00e7a-feira, enquanto as posi\u00e7\u00f5es longas brutas subiram 51.818 lotes em termos semanais. No NYMEX WTI, as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas aumentaram 2.665 lotes, para 103.715 lotes. A atividade upstream nos EUA tamb\u00e9m se refor\u00e7ou, com a contagem de plataformas petrol\u00edferas da Baker Hughes a subir uma unidade, para 455, ficando 43 acima do n\u00edvel de h\u00e1 um ano; a EIA prev\u00ea uma produ\u00e7\u00e3o de crude nos EUA em m\u00e9dia de 13,8 mb\/d em 2026 face a 13,6 mb\/d em 2025, antes de subir para 14,2 mb\/d em 2027.<\/p>\n\n
Nos metais, o cobre na LME ganhou 1,7%, para um recorde de 14.396$\/t, prolongando uma recupera\u00e7\u00e3o de tr\u00eas sess\u00f5es e uma s\u00e9tima subida semanal, enquanto o diferencial cash\/3M alargou para uma backwardation de 518,5$\/t e os invent\u00e1rios ca\u00edram pela 42.\u00aa sess\u00e3o, para 204.975 toneladas. A Cochilco antecipa que a produ\u00e7\u00e3o chilena recue 2,6% em termos hom\u00f3logos, para 5,3 Mt em 2026, e o cobre estava a subir cerca de 16% desde o in\u00edcio do ano; os gestores de dinheiro aumentaram as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas em cobre na COMEX em 3.084 lotes, para 80.880, ao mesmo tempo que as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas em ouro na COMEX subiram 9.470, para 141.868, e as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas em prata na COMEX recuaram 755, para 10.312. Na agricultura, a Ucr\u00e2nia exportou 590 kt de cereais nos primeiros 12 dias de agosto, cerca de 30% do ritmo necess\u00e1rio, ainda que a rota do Dan\u00fabio possa atingir 1,5 Mt por m\u00eas at\u00e9 ao final do ano; a Rosstat reportou vendas em julho de 5,4 Mt de cereais e leguminosas, mais 9,1% em termos hom\u00f3logos, com as vendas de jan\u2013jul a subirem 24,2%, para 32,8 Mt, incluindo trigo a subir 28%, para 21,8 Mt, e milho a subir 21%, para 3,8 Mt, enquanto os invent\u00e1rios ca\u00edram 9%, para 24,7 Mt, e os stocks de trigo eram de 18,7 Mt, menos 6,3%. O posicionamento mudou na CBOT, com as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas curtas em trigo a subirem 7.615 lotes, para 31.401, as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas em milho a ca\u00edrem 15.176, para 166.770, e as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas em soja a ca\u00edrem 24.104, para 101.362.<\/p>\n\n
Acreditamos que os traders de derivados deveriam manter posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de crude Brent e WTI para capitalizar a escalada dos riscos de oferta no M\u00e9dio Oriente. A compra de op\u00e7\u00f5es call fora-do-dinheiro \u00e9 uma forma inteligente de obter exposi\u00e7\u00e3o, limitando o risco de queda caso as tens\u00f5es geopol\u00edticas atenuem. Historicamente, conflitos junto de estrangulamentos (chokepoints) cr\u00edticos como o Estreito de Ormuz \u2014 por onde passa mais de 20% do consumo global de l\u00edquidos petrol\u00edferos \u2014 desencadeiam picos acentuados de pre\u00e7os que recompensam os compradores de op\u00e7\u00f5es antecipados.<\/p>\n\n
No entanto, devemos equilibrar estas posi\u00e7\u00f5es longas com cobertura contra a subida da produ\u00e7\u00e3o norte-americana, estimada em atingir um recorde de 13,8 milh\u00f5es de barris por dia este ano. A contagem de plataformas petrol\u00edferas nos EUA subiu pela terceira semana consecutiva, para 455, mostrando que os produtores de shale est\u00e3o a responder rapidamente a pre\u00e7os mais altos. Sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de bear put spreads sobre o WTI como cobertura eficiente em termos de custo contra eventuais corre\u00e7\u00f5es s\u00fabitas de pre\u00e7os motivadas por choques de oferta.<\/p>\n\n
No mercado de metais, aconselhamos os traders a comprar futuros de cobre do m\u00eas mais pr\u00f3ximo (front-month) ou a montar bull calendar spreads para tirar partido de escassez severa no curto prazo. Os invent\u00e1rios na LME ca\u00edram durante 42 dias consecutivos, para apenas 204.975 toneladas, empurrando o diferencial entre o mercado \u00e0 vista e tr\u00eas meses para uma backwardation muito acentuada de 518,50$\/tonelada. Esta estrutura de mercado sinaliza, historicamente, que os pre\u00e7os spot continuar\u00e3o a superar os futuros, tornando posi\u00e7\u00f5es longas de maturidades mais longas altamente rent\u00e1veis.<\/p>\n\n
Esperamos tamb\u00e9m que os pre\u00e7os do cobre se mantenham elevados, dado que a produ\u00e7\u00e3o do Chile dever\u00e1 cair 2,6%, para 5,3 milh\u00f5es de toneladas este ano, devido a dificuldades operacionais na Codelco e na BHP. Em paralelo, recomendamos refor\u00e7ar posi\u00e7\u00f5es longas em ouro na COMEX como estrat\u00e9gia defensiva perante uma volatilidade mais ampla dos mercados. As posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas especulativas em ouro atingiram os n\u00edveis mais altos desde setembro de 2025, confirmando um forte apoio institucional aos metais preciosos.<\/p>\n\n
Para derivados agr\u00edcolas, recomendamos vender a descoberto trigo na CBOT ou comprar op\u00e7\u00f5es put para alinhar com a forte venda especulativa. Embora o corredor do Mar Negro permane\u00e7a encerrado e as exporta\u00e7\u00f5es da Ucr\u00e2nia estejam a sofrer, as vendas russas em forte crescimento est\u00e3o a preencher com sucesso a lacuna de oferta global. As vendas de trigo da R\u00fassia dispararam 28% em termos hom\u00f3logos, para 21,8 milh\u00f5es de toneladas, demonstrando que os mercados globais de cereais t\u00eam liquidez suficiente para pressionar os pre\u00e7os no curto prazo.<\/p>\n\n
Devemos tamb\u00e9m reduzir a exposi\u00e7\u00e3o longa em milho e soja na CBOT, \u00e0 medida que os gestores de dinheiro continuam a liquidar as suas posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas. As posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas especulativas em milho ca\u00edram em mais de 15.000 lotes recentemente, indicando uma mudan\u00e7a clara para um sentimento mais baixista. Os traders podem procurar capturar a din\u00e2mica descendente comprando op\u00e7\u00f5es put ou definindo stop-losses apertados em quaisquer contratos longos remanescentes em cereais.<\/p>\n\n\n\n