O Banco Popular da China (PBOC) fixou na segunda-feira a taxa de paridade central USD\/CNY em 6,7873, recuando face aos 6,7878 de sexta-feira e divergindo de uma estimativa da Reuters de 6,7382. A fixa\u00e7\u00e3o di\u00e1ria ancora os par\u00e2metros de negocia\u00e7\u00e3o onshore do renminbi e enquadra-se no mandato mais amplo do banco central em mat\u00e9ria de estabilidade de pre\u00e7os \u2014 que inclui a estabilidade cambial \u2014 e de apoio ao crescimento econ\u00f3mico, ao mesmo tempo que prossegue reformas financeiras destinadas a abrir e desenvolver os mercados dom\u00e9sticos.<\/p>\n
O PBOC \u00e9 detido pelo Estado sob a Rep\u00fablica Popular da China (RPC) e n\u00e3o \u00e9 tratado como uma institui\u00e7\u00e3o aut\u00f3noma. O seu enquadramento de pol\u00edtica abrange instrumentos como a taxa de reverse repo a sete dias, a Facilidade de Cr\u00e9dito de M\u00e9dio Prazo (MLF), interven\u00e7\u00f5es no mercado cambial e o R\u00e1cio de Reservas Obrigat\u00f3rias (RRR), enquanto a Loan Prime Rate (LPR) continua a ser a taxa de refer\u00eancia na China para influenciar os custos de financiamento, as taxas de poupan\u00e7a e o renminbi. A China permite banca privada, com 19 bancos privados em opera\u00e7\u00e3o; os maiores s\u00e3o os credores digitais WeBank e MYbank, e o sector foi aberto a financiadores dom\u00e9sticos totalmente capitalizados por privados em 2014.<\/p>\n
Estamos a ver o Banco Popular da China fixar a taxa de refer\u00eancia di\u00e1ria USD\/CNY em 6,7873, o que \u00e9 mais fraco para o yuan do que a estimativa do mercado de 6,7382. Este sinal sugere que os decisores pol\u00edticos chineses est\u00e3o confort\u00e1veis com uma moeda mais fraca para refor\u00e7ar a competitividade das exporta\u00e7\u00f5es, que tem ficado aqu\u00e9m. Os operadores de derivados dever\u00e3o preparar-se para um aumento da volatilidade em ativos denominados em yuan nas pr\u00f3ximas semanas, como resultado.<\/p>\n
Os indicadores econ\u00f3micos recentes sustentam esta postura acomodat\u00edcia, uma vez que o \u00edndice de pre\u00e7os no consumidor da China tem tido dificuldade em subir acima de 0,5% e os PMIs do setor transformador t\u00eam oscilado perto do n\u00edvel de contra\u00e7\u00e3o de 49,8. Historicamente, um yuan mais fraco ajuda a compensar estas press\u00f5es deflacionistas internas, ao tornar os bens chineses mais baratos para os compradores globais. Acreditamos que estas estat\u00edsticas econ\u00f3micas an\u00e9micas manter\u00e3o a press\u00e3o fundamental firmemente sobre o renminbi.<\/p>\n
No que toca a derivados cambiais, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/CNY para capturar uma continua\u00e7\u00e3o do movimento ascendente na taxa de c\u00e2mbio. No entanto, devemos manter-nos atentos a interven\u00e7\u00f5es s\u00fabitas de bancos detidos pelo Estado, que frequentemente interv\u00eam para evitar uma deprecia\u00e7\u00e3o descontrolada da moeda. A implementa\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias de risk-reversal pode ajudar-nos a proteger contra estas invers\u00f5es abruptas do mercado, impulsionadas pelo Governo.<\/p>\n
Do lado das taxas de juro, esperamos que a Loan Prime Rate de refer\u00eancia registe novos cortes para reanimar o debilitado setor imobili\u00e1rio. Os operadores de derivados dever\u00e3o considerar assumir posi\u00e7\u00f5es receiver em swaps de taxa de juro de curto prazo para beneficiar deste ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o. Devemos acompanhar de perto as pr\u00f3ximas opera\u00e7\u00f5es da Facilidade de Cr\u00e9dito de M\u00e9dio Prazo (MLF) para obter pistas sobre os pr\u00f3ximos passos do banco central.<\/p>\n\n\n\n