A MSCI prop\u00f4s excluir as empresas de tesouraria de Bitcoin (BTC) Strategy e Metaplanet dos seus Global Investable Market Indexes (GIMI) no \u00e2mbito de um novo quadro de elegibilidade destinado a empresas que considera n\u00e3o operacionais. De acordo com o plano, seriam aplicados filtros quantitativos adicionais para identificar emitentes cuja atividade se assemelha mais a um ve\u00edculo de investimento do que a um neg\u00f3cio operacional. A Strategy e a Metaplanet s\u00e3o duas das tr\u00eas atuais constituintes do MSCI ACWI Investable Market Index (ACWI IMI) que seriam removidas caso as altera\u00e7\u00f5es sejam aprovadas, juntamente com a brit\u00e2nica Yellow Cake, cotada no Reino Unido.<\/p>\n\n
O processo come\u00e7aria com um Core Screen para aferir a exist\u00eancia de ativos operacionais suficientes, seguido de um Exclusion Screen com base em cinco r\u00e1cios: intensidade de ativos operacionais, intensidade de despesas, cash flow, intensidade de justo valor e depend\u00eancia de capital. As empresas tornar-se-iam ineleg\u00edveis se acionassem pelo menos quatro dos cinco sinais de alerta. As constituintes atuais teriam de falhar os testes durante dois per\u00edodos consecutivos de reporte anual antes de serem removidas, enquanto uma watchlist p\u00fablica sinalizaria as empresas que falham apenas nos reportes mais recentes; a empresa de tesouraria de Ethereum (ETH) SharpLink surge listada com a Center Laboratories e a Lydia Holding. O per\u00edodo de recolha de feedback est\u00e1 aberto at\u00e9 30 de setembro, com uma decis\u00e3o prevista at\u00e9, ou antes de, 16 de outubro; se for adotada, a implementa\u00e7\u00e3o ocorreria na Index Review de novembro.<\/p>\n\n
Estamos a acompanhar de perto a nova proposta da MSCI para excluir gigantes de tesouraria cripto como a MicroStrategy e a Metaplanet dos seus \u00edndices globais, o que poder\u00e1 desencadear uma volatilidade significativa nas pr\u00f3ximas semanas. Uma vez que o per\u00edodo de consulta decorre at\u00e9 30 de setembro de 2026, esperamos que se intensifiquem a especula\u00e7\u00e3o e as atividades de cobertura no mercado de op\u00e7\u00f5es. Os traders de derivados devem preparar-se para potencial press\u00e3o descendente nestas a\u00e7\u00f5es, j\u00e1 que fundos passivos que replicam o MSCI ACWI Index \u2014 que agrega mais de 12 bili\u00f5es de d\u00f3lares em ativos referenciados \u2014 poder\u00e3o vir a ser for\u00e7ados a desinvestir.<\/p>\n\n
Para navegar esta incerteza, recomendamos a constru\u00e7\u00e3o de posi\u00e7\u00f5es long em puts ou a utiliza\u00e7\u00e3o de spreads baixistas sobre a MicroStrategy (MSTR) e a Metaplanet, como cobertura contra uma decis\u00e3o negativa a 16 de outubro. Historicamente, exclus\u00f5es de \u00edndices desencadeiam sa\u00eddas relevantes de capital; por exemplo, quando empresas s\u00e3o removidas de benchmarks de refer\u00eancia, registam frequentemente uma queda imediata de 4% a 7% no pre\u00e7o da a\u00e7\u00e3o devido a vendas por fundos passivos. Com a a\u00e7\u00e3o da MicroStrategy a negociar historicamente com um pr\u00e9mio superior a 1,5 vezes o valor das suas posi\u00e7\u00f5es efetivas em Bitcoin, qualquer amea\u00e7a \u00e0 sua inclus\u00e3o em \u00edndices poder\u00e1 comprimir acentuadamente esse pr\u00e9mio.<\/p>\n\n
Vemos tamb\u00e9m uma oportunidade apelativa para negociar o skew de volatilidade destas a\u00e7\u00f5es espec\u00edficas. A volatilidade impl\u00edcita dever\u00e1 disparar \u00e0 medida que se aproxima o prazo de 30 de setembro, tornando calendar spreads e straddles particularmente atrativos para traders que pretendam beneficiar do aumento dos pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es. Para quem negocia nos mercados japoneses, as op\u00e7\u00f5es da Metaplanet dever\u00e3o registar uma infla\u00e7\u00e3o de pr\u00e9mio semelhante, oferecendo uma aposta altamente correlacionada, com din\u00e2micas regionais de liquidez pr\u00f3prias.<\/p>\n\n\n\n