O d\u00f3lar norte-americano travou uma queda de duas semanas com ganhos modestos, depois de um impulso inicial ter levado o \u00edndice acima da marca dos 100,00, antes de dados mais fracos dos EUA e a infla\u00e7\u00e3o de julho arrefecerem as expectativas de novo aperto por parte da Reserva Federal. O CPI dos EUA subiu 3,4% em termos hom\u00f3logos, enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente foi de 2,5%, e divulga\u00e7\u00f5es posteriores apontaram para um abrandamento dos indicadores do mercado de trabalho, a par de um consumo mais fraco e de uma pior confian\u00e7a das fam\u00edlias. As yields dos Treasuries estiveram mistas, com a parte curta em baixa, o segmento interm\u00e9dio est\u00e1vel e a parte longa ligeiramente mais alta, enquanto a aten\u00e7\u00e3o se manteve numa potencial interven\u00e7\u00e3o do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o para apoiar o iene. O pr\u00f3ximo foco \u00e9 a divulga\u00e7\u00e3o, na quarta-feira, das atas (Minutes) do FOMC relativas \u00e0 reuni\u00e3o de julho, a par de coment\u00e1rios de respons\u00e1veis da Fed.<\/p>\n
O posicionamento tornou-se mais favor\u00e1vel ao d\u00f3lar. Dados da CFTC mostraram as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas a subir para 22,5 mil contratos, face a 17,2 mil, mesmo com o open interest a recuar para cerca de 52,2 mil, vindo de quase 58,3 mil; isto elevou a exposi\u00e7\u00e3o especulativa para 43,1%, a partir de 29,5%. A varia\u00e7\u00e3o a 4 semanas acelerou para 9,2 mil, face a 4,2 mil, enquanto o percentil da posi\u00e7\u00e3o l\u00edquida subiu para 74,3 e o percentil da exposi\u00e7\u00e3o especulativa para 65,9. A ret\u00f3rica da Fed manteve um vi\u00e9s hawkish, com a infla\u00e7\u00e3o ainda ancorada no objetivo de 2% e uma subida de juros em setembro a continuar em cima da mesa.<\/p>\n
Devemos preparar-nos para uma potencial invers\u00e3o no d\u00f3lar norte-americano, \u00e0 medida que os operadores especulativos aumentam discretamente as suas apostas otimistas. Apesar de a infla\u00e7\u00e3o e os dados do emprego mais fracos terem arrefecido as expectativas imediatas quanto \u00e0s taxas, os mais recentes dados da CFTC revelam que as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas dispararam para 22,5 mil contratos. Historicamente, este tipo de forte din\u00e2mica no posicionamento sugere que o dinheiro institucional se est\u00e1 a posicionar para um ressalto do d\u00f3lar, e n\u00e3o para uma venda prolongada.<\/p>\n
Devemos tamb\u00e9m ter em conta que o d\u00f3lar est\u00e1 a entrar num per\u00edodo sazonalmente forte, com dados hist\u00f3ricos a mostrarem que o US Dollar Index subiu em setembro em mais de 60% dos \u00faltimos vinte anos. Este vento favor\u00e1vel sazonal coincide frequentemente com a volatilidade de fim do ver\u00e3o, que historicamente impulsiona fluxos de ref\u00fagio de volta para a moeda. Para traders de op\u00e7\u00f5es, comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre USD ou estruturar bull call spreads \u00e9 uma forma eficaz de capturar este potencial de subida com risco de queda limitado.<\/p>\n
Embora o mercado, no seu conjunto, tenha sido r\u00e1pido a incorporar uma forte flexibiliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria, a infla\u00e7\u00e3o subjacente continua resiliente, e esperamos que as pr\u00f3ximas atas do FOMC mostrem que os decisores permanecem preocupados com as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os. Os respons\u00e1veis da Fed j\u00e1 sinalizaram que querem ver a infla\u00e7\u00e3o regressar ao objetivo de 2% muito mais rapidamente antes de aliviar as condi\u00e7\u00f5es financeiras. Recomendamos que traders de derivados aproveitem quaisquer recuos de curto prazo no d\u00f3lar nas pr\u00f3ximas semanas para acumular posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de divisas.<\/p>\n\n\n\n