As a\u00e7\u00f5es norte-americanas atingiram novos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos na quinta-feira, depois de duas leituras de infla\u00e7\u00e3o mais suaves terem levado o S&P 500 acima dos 7.800, mas os dados de sexta-feira apontaram a fraqueza da procura como a origem desse movimento. As vendas a retalho de julho recuaram 0,6%, face a uma subida consensual de 0,1%, e a leitura preliminar de agosto da confian\u00e7a dos consumidores ficou nos 51 pontos, contra 54,5 esperados. O Dow Jones Industrial Average abriu perto dos 53.900, o seu m\u00e1ximo intradi\u00e1rio, e n\u00e3o conseguiu recuperar esse n\u00edvel, \u00e0 medida que os investidores reavaliavam se a desinfla\u00e7\u00e3o estaria a chegar via abrandamento do consumo.<\/p>\n
O abrandamento foi generalizado: as vendas excluindo autom\u00f3veis ca\u00edram 0,3%, face a um ganho consensual de 0,2%, enquanto o \u201cgrupo de controlo\u201d do PIB recuou 0,4%, ap\u00f3s uma subida de 0,4% no m\u00eas anterior. A confian\u00e7a desceu tamb\u00e9m face aos 55,2 de julho, com as expectativas nos 50,6 contra 55,4, apesar de as expectativas de infla\u00e7\u00e3o a um ano terem subido ligeiramente para 4,3% (de 4,2%). O rendimento do Treasury a dois anos chegou a cair brevemente abaixo de 4,10%, o n\u00edvel mais baixo desde 30 de junho, enquanto os rendimentos a 10 e 30 anos ficaram marginalmente mais altos. Na energia, a AIE indicou que permaneciam encerrados 8,3 milh\u00f5es de bpd de produ\u00e7\u00e3o no Golfo e que a oferta global estava 6,3 milh\u00f5es de bpd abaixo de h\u00e1 um ano, com as exist\u00eancias de crude dos EUA abaixo dos 300 milh\u00f5es de barris; o Brent transacionava perto de 87,00 d\u00f3lares e o WTI em torno de 81,50 d\u00f3lares. A pr\u00f3xima semana traz resultados da HD e da WMT, in\u00edcios de constru\u00e7\u00e3o e licen\u00e7as (face a 1,427 milh\u00f5es e 1,374 milh\u00f5es anteriormente), uma m\u00e9dia m\u00f3vel de quatro semanas do emprego privado em 8,25 mil (vs 15 mil um m\u00eas antes), as minutas do FOMC \u00e0s 18:00 GMT, e valores anteriores dos PMI de 53,9 na ind\u00fastria transformadora e 54,6 nos servi\u00e7os. Os n\u00edveis t\u00e9cnicos citados foram resist\u00eancias em 53.800, 53.900, 54.100 e ligeiramente abaixo de 54.750, com o Stoch RSI perto de 76; suportes em 53.700, 53.500, 53.200 e uma EMA de 50 dias perto de 52.400, com vi\u00e9s baixista enquanto 53.800 limitar a subida, e invalida\u00e7\u00e3o com um fecho di\u00e1rio acima de 53.900.<\/p>\n
Devemos preparar-nos para uma mudan\u00e7a em baixa nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que o mercado lida com uma queda s\u00fabita da procura dos consumidores. Embora o arrefecimento da infla\u00e7\u00e3o tenha empurrado recentemente o S&P 500 para l\u00e1 dos 7.800, a queda chocante de 0,6% nas vendas a retalho de julho mostra que este al\u00edvio tem um custo elevado para o crescimento econ\u00f3mico. Com o Dow Jones a ter dificuldades em regressar ao seu m\u00e1ximo de 53.900, recomendamos que os traders de derivados mudem para uma postura defensiva e baixista.<\/p>\n
A queda da confian\u00e7a dos consumidores para 51, a par do aumento das expectativas de infla\u00e7\u00e3o a um ano para 4,3%, aponta para riscos de estagfla\u00e7\u00e3o que ainda n\u00e3o est\u00e3o refletidos nos pre\u00e7os das op\u00e7\u00f5es. Podemos tirar partido de uma volatilidade impl\u00edcita relativamente barata comprando op\u00e7\u00f5es put \u201cnear-the-money\u201d sobre os principais \u00edndices, para cobertura contra uma corre\u00e7\u00e3o mais abrangente. Historicamente, quedas acentuadas semelhantes na confian\u00e7a dos consumidores conduziram a uma corre\u00e7\u00e3o de 5% a 8% nos mercados acionistas ao longo do m\u00eas seguinte.<\/p>\n
O mercado obrigacionista j\u00e1 est\u00e1 a reagir, com o rendimento do Treasury a dois anos a cair abaixo de 4,10% \u00e0 medida que os traders retiram do pre\u00e7o futuras subidas de taxas. Esperamos que a curva de rendimentos continue a inclinar-se (steepening), porque a Reserva Federal provavelmente ser\u00e1 for\u00e7ada a fazer uma pausa devido \u00e0 fraqueza da procura antes de a infla\u00e7\u00e3o estar totalmente derrotada. Os traders dever\u00e3o considerar estrat\u00e9gias de \u201csteepener\u201d da curva, como comprar futuros de Treasuries de curto prazo e vender a descoberto obriga\u00e7\u00f5es de longo prazo.<\/p>\n
Os derivados de energia apresentam outra oportunidade de elevado retorno, sobretudo com o WTI a manter-se perto de 81,50 d\u00f3lares e o Brent nos 87,00 d\u00f3lares. As exist\u00eancias comerciais de crude nos EUA ca\u00edram abaixo dos 300 milh\u00f5es de barris pela primeira vez em quarenta anos, deixando o mercado altamente vulner\u00e1vel a choques s\u00fabitos de oferta. Sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es call sobre crude para capitalizar potenciais picos de pre\u00e7o caso as tens\u00f5es geopol\u00edticas no Estreito de Ormuz se agravem.<\/p>\n
As pr\u00f3ximas semanas v\u00e3o p\u00f4r \u00e0 prova esta perspetiva baixista com resultados-chave da Walmart e da Home Depot, a par das \u00faltimas minutas do FOMC e dos PMIs. Se os resultados do retalho confirmarem que os consumidores est\u00e3o a recuar, esperamos que o mercado quebre rapidamente n\u00edveis de suporte importantes. Acompanharemos de perto estas divulga\u00e7\u00f5es para calendarizar as nossas entradas curtas.<\/p>\n
Quanto \u00e0 execu\u00e7\u00e3o, devemos manter um vi\u00e9s baixista enquanto o Dow permanecer limitado abaixo da zona de resist\u00eancia 53.800 a 53.900. Os nossos objetivos imediatos em baixa s\u00e3o 53.500, seguidos de um teste mais profundo ao suporte nos 53.200. Qualquer fecho di\u00e1rio acima de 53.900 invalidaria esta tese, sinalizando que devemos cortar rapidamente as posi\u00e7\u00f5es curtas.<\/p>\n\n\n\n