Espera-se que o Bank Indonesia (BI) mantenha inalterada a sua taxa de refer\u00eancia em 5,75% na reuni\u00e3o desta semana, mantendo a pol\u00edtica centrada na estabilidade da rupia, mas evitando uma subida imediata dos custos de financiamento. A decis\u00e3o de julho de manter as taxas evidenciou um exerc\u00edcio de equil\u00edbrio entre o suporte \u00e0 taxa de c\u00e2mbio e a inten\u00e7\u00e3o de sustentar o crescimento.<\/p>\n\n
Em vez de depender exclusivamente de subidas de taxas, o BI tem recorrido mais a medidas n\u00e3o relacionadas com taxas, incluindo a orienta\u00e7\u00e3o dos rendimentos dos Bank Indonesia Rupiah Securities (SRBI) e a interven\u00e7\u00e3o no mercado cambial (FX) para gerir as press\u00f5es sobre a moeda. Uma transi\u00e7\u00e3o de lideran\u00e7a no BI \u00e9 tamb\u00e9m vista como reduzindo a probabilidade de uma mexida em agosto, sendo esperado que a governa\u00e7\u00e3o interina reforce a continuidade da pol\u00edtica numa reuni\u00e3o inicial.<\/p>\n\n
Esperamos que o Bank Indonesia mantenha inalterada a sua taxa de refer\u00eancia em 5,75% na pr\u00f3xima reuni\u00e3o, sinalizando continuidade de pol\u00edtica durante a atual transi\u00e7\u00e3o de lideran\u00e7a. Para os traders de derivados, esta postura est\u00e1vel significa que devemos preparar-nos para um per\u00edodo de relativa estabilidade da rupia nas pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos um foco em estrat\u00e9gias de negocia\u00e7\u00e3o em intervalo (range-bound) para os pares USD\/IDR, em vez de posicionamentos para movimentos de rutura (breakouts) acentuados.<\/p>\n\n
A forte depend\u00eancia do banco central de instrumentos n\u00e3o relacionados com taxas, em especial os Bank Indonesia Rupiah Securities (SRBI), continuar\u00e1 a apoiar a moeda dom\u00e9stica. Dados recentes de mercado mostram os rendimentos dos SRBI a permanecerem altamente atrativos, em torno de 7,2%, o que continua a atrair entradas est\u00e1veis de carteiras estrangeiras. Os traders de derivados podem capitalizar isto atrav\u00e9s de opera\u00e7\u00f5es de carry trade, financiando-se em moedas de menor rendimento para capturar estes ativos em rupias de elevado rendimento.<\/p>\n\n
Dado que o banco central est\u00e1 a usar ativamente interven\u00e7\u00e3o cambial direta para suavizar movimentos s\u00fabitos de mercado, \u00e9 prov\u00e1vel que a volatilidade impl\u00edcita do USD\/IDR diminua. Sugerimos a venda de op\u00e7\u00f5es de curto prazo sobre USD\/IDR para capturar a eros\u00e3o do pr\u00e9mio (theta decay) \u00e0 medida que a taxa de c\u00e2mbio estabiliza. Historicamente, em per\u00edodos semelhantes de transi\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica, a rupia manteve-se ancorada dentro de uma banda estreita, negociando atualmente perto de 15.800 a 16.100 por d\u00f3lar norte-americano.<\/p>\n\n
Aconselhamos tamb\u00e9m a utiliza\u00e7\u00e3o de contratos a prazo (forwards) de curto prazo para fixar diferenciais de rendimento favor\u00e1veis. Uma vez que os decisores est\u00e3o a priorizar a estabilidade cambial em detrimento de cortes imediatos de taxas, o risco de desvaloriza\u00e7\u00e3o da rupia permanece bem protegido. Espera-se que os custos de cobertura (hedging) se mantenham altamente previs\u00edveis, tornando este um per\u00edodo ideal para estrat\u00e9gias estruturadas em FX.<\/p>\n\n\n\n