O crude Brent e o g\u00e1s natural europeu subiram esta semana, mas est\u00e3o a reagir de forma distinta aos riscos de oferta no M\u00e9dio Oriente. O Brent est\u00e1 a ser sustentado por fluxos de petr\u00f3leo reencaminhados, enquanto o g\u00e1s europeu continua condicionado pela perda de volumes de GNL do Qatar e por cargas dos EUA desviadas para a \u00c1sia; a perspetiva de regras de tr\u00e2nsito revistas atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz n\u00e3o eliminou a incerteza, e a sensibilidade dos pre\u00e7os a desenvolvimentos no conflito com o Ir\u00e3o mant\u00e9m-se elevada.<\/p>\n
Do ponto de vista dos fundamentais, a AIE e a OPEP cortaram cada uma as suas previs\u00f5es de procura de petr\u00f3leo para este ano em 200.000 barris por dia. A AIE passa agora a ver a procura a cair 1,6 milh\u00f5es de barris por dia, enquanto a OPEP continua a projetar um crescimento de 580.000 barris por dia, e a AIE espera que a oferta fora da OPEP+ aumente 690.000 barris por dia. Ainda assim, prev\u00ea-se que as perdas de produ\u00e7\u00e3o na regi\u00e3o do Golfo reduzam a oferta total em 4,3 milh\u00f5es de barris por dia; a AIE coloca o d\u00e9fice do terceiro trimestre em 1,8 milh\u00f5es de barris por dia, o que \u00e9 1 milh\u00e3o de barris por dia acima do anteriormente esperado. Os dados de produ\u00e7\u00e3o industrial da China, a divulgar na pr\u00f3xima segunda-feira, dever\u00e3o informar as estimativas de processamento de crude e atividade de refina\u00e7\u00e3o em julho.<\/p>\n
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para uma volatilidade divergente entre o crude Brent e o g\u00e1s natural europeu nas pr\u00f3ximas semanas. Enquanto o Brent est\u00e1 atualmente apoiado por fluxos reencaminhados, o g\u00e1s europeu enfrenta condi\u00e7\u00f5es estruturalmente mais apertadas devido \u00e0 perda de GNL do Qatar e ao desvio de cargas dos EUA. Para capturar esta diverg\u00eancia, sugerimos a compra de op\u00e7\u00f5es call longas sobre o g\u00e1s natural europeu (TTF), enquanto se utilizam estrat\u00e9gias laterais (range-bound), como iron condors, no crude Brent.<\/p>\n
As estat\u00edsticas globais de oferta apontam para um d\u00e9fice profundo do mercado, com a AIE a reportar uma suboferta no terceiro trimestre de 1,8 milh\u00f5es de barris por dia. Mesmo com a OPEP+ a debater quando eliminar gradualmente os seus 2,2 milh\u00f5es de barris por dia de cortes volunt\u00e1rios, a restri\u00e7\u00e3o f\u00edsica imediata mant\u00e9m os pre\u00e7os elevados. Consideramos que os traders devem comprar op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre o Brent para se protegerem contra riscos de escalada s\u00fabita nos corredores de tr\u00e2nsito do M\u00e9dio Oriente.<\/p>\n
Os pr\u00f3ximos dados de produ\u00e7\u00e3o industrial da China s\u00e3o o principal catalisador a acompanhar, sobretudo porque o throughput das refinarias recuou recentemente para perto de 14 milh\u00f5es de barris por dia. Se estes n\u00fameros mostrarem um arrefecimento econ\u00f3mico continuado, as expectativas de procura global de crude dever\u00e3o sofrer novo corte. Aconselhamos a abertura de posi\u00e7\u00f5es curtas t\u00e1ticas nos contratos de crude do primeiro vencimento (front-month) caso as taxas de processamento na China n\u00e3o recuperem.<\/p>\n
Historicamente, os pre\u00e7os do g\u00e1s natural europeu t\u00eam sido altamente vulner\u00e1veis a mudan\u00e7as na oferta global, com os pre\u00e7os do TTF a registarem recentemente uma m\u00e9dia de cerca de \u20ac35 a \u20ac40 por megawatt-hora. Como os compradores europeus t\u00eam de competir de forma agressiva com a \u00c1sia por cargas limitadas de GNL, qualquer interrup\u00e7\u00e3o s\u00fabita no tr\u00e2nsito desencadear\u00e1 picos r\u00e1pidos de pre\u00e7os. Sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de bull call spreads no g\u00e1s europeu para capturar este potencial de subida, limitando de forma rigorosa o risco em baixa.<\/p>\n\n\n\n