A precifica\u00e7\u00e3o de mercado para uma subida de taxas do Banco do Jap\u00e3o (BoJ) em setembro refor\u00e7ou-se, depois de a Bloomberg ter noticiado que a administra\u00e7\u00e3o Takaichi apoia um movimento antecipado. As probabilidades impl\u00edcitas no mercado subiram para 75%, face a 60% h\u00e1 uma semana, embora o iene japon\u00eas tenha reagido apenas de forma modesta. O pano de fundo \u00e9 um maior alinhamento entre o BoJ, focado na press\u00e3o inflacionista associada a um JPY fraco, e o objetivo do Governo de melhorar a efic\u00e1cia da interven\u00e7\u00e3o de compra de JPY.<\/p>\n
Se o BoJ subir as taxas em setembro, ser\u00e1 o terceiro aumento em nove meses e o ritmo de aperto mais r\u00e1pido desde o colapso da bolha de ativos de 1989. Ainda assim, a dimens\u00e3o do apetite oficial por novas subidas para al\u00e9m de setembro ou outubro permanece incerta. Uma recupera\u00e7\u00e3o mais sustentada do JPY \u00e9 apresentada como dependente de um sinal mais claro de que a normaliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica pode acelerar, enquanto o risco de interven\u00e7\u00e3o \u00e9 visto como limitando o USD\/JPY perto de 160; o franco su\u00ed\u00e7o surge como a moeda preferida para financiamento de opera\u00e7\u00f5es de carry trade.<\/p>\n
Vemos as probabilidades impl\u00edcitas no mercado para uma subida de taxas do Banco do Jap\u00e3o em setembro a dispararem para 75%, acima de 60% h\u00e1 apenas uma semana. Esta mudan\u00e7a ocorre numa altura em que a infla\u00e7\u00e3o subjacente no Jap\u00e3o se mant\u00e9m acima da meta de 2%, atualmente em torno de 2,5%, o que continua a pressionar os decisores. Apesar destas expectativas mais restritivas, a rea\u00e7\u00e3o do iene tem sido surpreendentemente contida, sugerindo que os traders aguardam por uma a\u00e7\u00e3o mais definitiva.<\/p>\n
Para traders de derivados, recomendamos acompanhar de perto o n\u00edvel de 160 no USD\/JPY, uma vez que \u00e9 altamente prov\u00e1vel que as autoridades japonesas intervenham se o par subir acima desse patamar. A compra de op\u00e7\u00f5es put de USD\/JPY de curto prazo perto deste n\u00edvel oferece uma forma, com risco definido, de beneficiar de uma potencial descida. Interven\u00e7\u00f5es hist\u00f3ricas, como a despesa massiva de 9,8 bili\u00f5es de ienes no final da primavera de 2024, mostram que o Governo est\u00e1 totalmente preparado para defender esta linha.<\/p>\n
Aconselhamos cautela quanto a comprar agressivamente op\u00e7\u00f5es call sobre JPY, uma vez que uma recupera\u00e7\u00e3o sustentada do iene exige que o banco central se comprometa com um ritmo r\u00e1pido de subidas de taxas. Como continua a ser incerto at\u00e9 que ponto o Governo apoiar\u00e1 um aperto adicional para al\u00e9m do outono, o franco su\u00ed\u00e7o mant\u00e9m-se como uma melhor alternativa de financiamento para carry trades. Nas pr\u00f3ximas semanas, sugerimos privilegiar estrat\u00e9gias de valor relativo, em vez de esperar uma forte e imediata valoriza\u00e7\u00e3o do iene.<\/p>\n\n\n\n