O mais recente leil\u00e3o de obriga\u00e7\u00f5es do Tesouro dos EUA a 30 anos fechou com uma yield m\u00e1xima de 5,216%, acima dos 5,058% do leil\u00e3o anterior. O movimento aponta para custos de financiamento mais elevados no extremo longo da curva, com o pre\u00e7o do leil\u00e3o a refletir as taxas de mercado prevalecentes no momento da emiss\u00e3o.<\/p>\n
A altera\u00e7\u00e3o representa uma subida de 0,158 pontos percentuais face ao leil\u00e3o precedente. A emiss\u00e3o de longo prazo continua a ser um canal-chave para financiar os d\u00e9fices federais, e mudan\u00e7as na yield de fecho das obriga\u00e7\u00f5es a 30 anos podem influenciar as refer\u00eancias usadas para precificar outra d\u00edvida de maturidade longa em todo o mercado.<\/p>\n
A subida da yield das obriga\u00e7\u00f5es dos EUA a 30 anos para 5,216% sinaliza que os investidores est\u00e3o a exigir um pr\u00e9mio muito mais elevado para deter d\u00edvida p\u00fablica de longo prazo. Este aumento acentuado face ao leil\u00e3o anterior, de 5,058%, sugere preocupa\u00e7\u00f5es profundas com a persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o e com a emiss\u00e3o massiva de d\u00edvida por parte do Governo. Consideramos que os traders de derivados devem ajustar-se de imediato a um regime de taxas de juro \u201cmais altas por mais tempo\u201d.<\/p>\n
Historicamente, uma yield de leil\u00e3o de 5,216% assinala o n\u00edvel mais elevado para a obriga\u00e7\u00e3o a 30 anos desde julho de 2007, ultrapassando o anterior m\u00e1ximo de v\u00e1rias d\u00e9cadas de 5,11% registado no final de 2023. Recomendamos posicionamento para uma continua\u00e7\u00e3o da press\u00e3o descendente sobre os pre\u00e7os das Treasuries de longa dura\u00e7\u00e3o atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es put sobre futuros de Ultra Bond. Assumir posi\u00e7\u00f5es longas em volatilidade via op\u00e7\u00f5es sobre o TLT ajudar\u00e1 a capturar as oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o s\u00fabitas e acentuadas que antecipamos nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Como yields mais elevadas no longo prazo descontam mais fortemente os fluxos de caixa futuros das empresas de crescimento, esperamos maior press\u00e3o sobre as a\u00e7\u00f5es tecnol\u00f3gicas. Os traders devem considerar a compra de puts sobre \u00edndices tecnol\u00f3gicos de beta elevado, como o Nasdaq-100, onde a volatilidade impl\u00edcita historicamente aumentou 15% a 20% ap\u00f3s subidas r\u00e1pidas das yields. Esta press\u00e3o macroecon\u00f3mica torna os derivados de prote\u00e7\u00e3o sobre a\u00e7\u00f5es uma cobertura necess\u00e1ria neste momento.<\/p>\n
Sugerimos tamb\u00e9m explorar estrat\u00e9gias de \u201csteepener\u201d da curva de rendimentos, utilizando especificamente op\u00e7\u00f5es sobre SOFR para apostar num alargamento do diferencial entre taxas de curto e de longo prazo. Dados recentes do CFTC \u201ccommitment of traders\u201d mostram que fundos institucionais alavancados j\u00e1 est\u00e3o l\u00edquidos curtos em obriga\u00e7\u00f5es longas, uma tend\u00eancia que esperamos ver acelerar. Aproveitar este momentum atrav\u00e9s de swaptions de taxa de juro ajudar\u00e1 a proteger as carteiras contra novas preocupa\u00e7\u00f5es com a expans\u00e3o fiscal.<\/p>\n\n\n\n