O d\u00f3lar norte-americano caiu ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o do IPC de julho antes de inverter a trajet\u00f3ria, com o \u00edndice do d\u00f3lar a recuar para 99,613 e a regressar mais tarde para perto de 100,00. A forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os das taxas de juro mexeu apenas de forma modesta: o mercado de taxas dos EUA passou a incorporar cerca de 9 pb de aperto pela Reserva Federal at\u00e9 \u00e0 reuni\u00e3o do FOMC de setembro, abaixo de cerca de 12 pb antes dos dados, sinalizando expectativas reduzidas, mas ainda persistentes, de uma subida.<\/p>\n\n
O IPC de julho ficou em linha com o consenso, com a energia a elevar a taxa headline enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente se manteve contida. Com o Estreito de Ormuz ainda por reabrir e os pre\u00e7os da energia elevados, os riscos de alta para a infla\u00e7\u00e3o no curto prazo mant\u00eam-se, enquanto a orienta\u00e7\u00e3o futura limitada por parte do presidente da Fed, Kevin Warsh, deixa as expectativas de pol\u00edtica sens\u00edveis aos dados que forem chegando. A MUFG espera que as taxas se mantenham inalteradas em setembro e v\u00ea o d\u00f3lar a negociar com estabilidade no curto prazo durante o ver\u00e3o.<\/p>\n\n
Ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o dos dados de infla\u00e7\u00e3o de julho, observ\u00e1mos o US Dollar Index (DXY) a cair brevemente para 99,61, antes de recuperar rapidamente para o n\u00edvel-chave de 100,00. Este ressalto r\u00e1pido sugere que o mercado j\u00e1 assimilou os n\u00fameros de abrandamento da infla\u00e7\u00e3o subjacente, que ficaram em linha com as expectativas do consenso. Consideramos que os traders de derivados devem preparar-se para um per\u00edodo de consolida\u00e7\u00e3o cambial, \u00e0 medida que o \u201cgreenback\u201d encontra um suporte s\u00f3lido em torno deste patamar de 100,00 nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
A precifica\u00e7\u00e3o de mercado para uma subida de juros em setembro suavizou ligeiramente, descendo para apenas 9 pontos base, face a 12 pontos base antes do relat\u00f3rio de infla\u00e7\u00e3o. Historicamente, quando a Reserva Federal faz uma pausa no seu ciclo de taxas, a volatilidade cambial tende a cair de forma significativa, replicando as faixas de baixa volatilidade t\u00edpicas do ver\u00e3o que vimos em meados de 2023. Consequentemente, recomendamos que os traders evitem apostas direcionais agressivas sobre o d\u00f3lar e, em vez disso, passem para estrat\u00e9gias de rendimento em mercados laterais.<\/p>\n\n
Com a volatilidade impl\u00edcita a dever manter-se contida, a venda de pr\u00e9mio de op\u00e7\u00f5es atrav\u00e9s de estrat\u00e9gias delta-neutral, como iron condors, em pares principais como o EUR\/USD, parece muito atrativa. Devemos procurar capturar a eros\u00e3o do pr\u00e9mio (time decay) enquanto o DXY se mant\u00e9m ancorado dentro do intervalo apertado de 99,50 a 101,50. Este ambiente calmo oferece uma excelente janela para estrat\u00e9gias short volatility antes de a pr\u00f3xima reuni\u00e3o de pol\u00edtica em setembro introduzir novo \u00edmpeto no mercado.<\/p>\n\n
No entanto, devemos manter uma vigil\u00e2ncia elevada sobre os riscos de infla\u00e7\u00e3o impulsionados pela energia, sobretudo com os pre\u00e7os do crude vulner\u00e1veis a perturba\u00e7\u00f5es cont\u00ednuas no tr\u00e2nsito no Estreito de Ormuz. Choques energ\u00e9ticos passados, como as disrup\u00e7\u00f5es geopol\u00edticas de 2022 que empurraram o petr\u00f3leo para acima de 100 d\u00f3lares por barril, mostram qu\u00e3o rapidamente um pico nas mat\u00e9rias-primas pode desestabilizar tend\u00eancias cambiais aparentemente est\u00e1veis. Para proteger contra este risco de cauda, sugerimos manter op\u00e7\u00f5es call baratas, fora-do-dinheiro (out-of-the-money), sobre ativos adjacentes \u00e0 energia, como cobertura custo-eficiente.<\/p>\n\n\n\n