As tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente continuaram a dar suporte ao crude, com ambas as partes a reivindicarem controlo do Estreito de Ormuz e os fluxos de navios condicionados, numa altura em que o Presidente Trump recorre a san\u00e7\u00f5es econ\u00f3micas e a um bloqueio naval. Sem acordo \u00e0 vista, o Brent manteve-se perto dos 90 d\u00f3lares por barril.<\/p>\n\n
O IPC (CPI) dos EUA ficou em linha com as previs\u00f5es, com a desinfla\u00e7\u00e3o liderada pela energia e gasolina, enquanto tarifas a\u00e9reas, autom\u00f3veis usados e computadores acrescentaram press\u00e3o; a infla\u00e7\u00e3o mant\u00e9m-se acima da meta da Fed ao fim de cinco anos. A precifica\u00e7\u00e3o de uma subida de taxas em setembro aliviou, embora as expectativas de aperto n\u00e3o tenham sido eliminadas, aumentando a import\u00e2ncia do CPI de agosto e das declara\u00e7\u00f5es do presidente da Fed, Kevin Warsh, em Jackson Hole. As aten\u00e7\u00f5es viram-se depois para o IPP (PPI) dos EUA de julho, que dever\u00e1 abrandar em termos hom\u00f3logos tanto no indicador global como no subjacente, ap\u00f3s o que AUD e NZD recuaram face ao USD, enquanto os movimentos do JPY se mantiveram contidos apesar do apoio do governo a uma subida do BoJ em setembro ou outubro. Em taxas, a curva foi reprecificada, com as probabilidades de aperto em setembro a passarem de cerca de 5 pb para aproximadamente 16 pb no \u00faltimo m\u00eas, enquanto os Treasuries registaram bull-steepening e as a\u00e7\u00f5es ganharam firmeza, deixando o Dow Jones inalterado, ao mesmo tempo que o KOSPI da Coreia do Sul se manteve em territ\u00f3rio de bull market.<\/p>\n\n
Recomendamos que os traders de derivados capitalizem a fric\u00e7\u00e3o em curso no M\u00e9dio Oriente atrav\u00e9s de posi\u00e7\u00f5es em op\u00e7\u00f5es sobre Brent. Com o Brent perto dos 90 d\u00f3lares por barril e com precedentes hist\u00f3ricos a mostrarem que disrup\u00e7\u00f5es em Ormuz podem elevar a volatilidade impl\u00edcita da energia acima de 40%, a compra de calls fora-do-dinheiro (out-of-the-money) ou a utiliza\u00e7\u00e3o de bull call spreads \u00e9 particularmente atrativa. Isto permite capturar picos s\u00fabitos de subida, limitando o risco de perda caso ocorra inesperadamente um avan\u00e7o diplom\u00e1tico.<\/p>\n\n
Com o CPI dos EUA a sair inalterado e a divulga\u00e7\u00e3o do PPI de julho hoje, devemos preparar-nos para volatilidade imediata no rendimento fixo usando futuros de Treasuries e op\u00e7\u00f5es sobre SOFR. Tendo em conta que o mercado continua a precificar aperto antes do discurso de Kevin Warsh em Jackson Hole, sugerimos a implementa\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es de bear-steepener. Historicamente, quando a infla\u00e7\u00e3o permanece teimosa acima do objetivo do banco central, as yields de longo prazo tendem a subir mais rapidamente, tornando as puts sobre futuros de obriga\u00e7\u00f5es de longo prazo (long bond) uma op\u00e7\u00e3o defensiva sensata.<\/p>\n\n
Nos mercados cambiais, identificamos uma oportunidade de refer\u00eancia para comprar call options sobre o iene japon\u00eas. Embora o USD\/JPY esteja atualmente tranquilo, o mercado de op\u00e7\u00f5es estar\u00e1 a subvalorizar a subida de 16 pontos base projetada para setembro. Se o Banco do Jap\u00e3o confirmar esta viragem hawkish, o iene poder\u00e1 apreciar-se rapidamente, em linha com a subida hist\u00f3rica de 12% observada em anteriores ajustamentos de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n
Em derivados de a\u00e7\u00f5es, devemos concentrar-nos na venda (writing) de op\u00e7\u00f5es put sobre nomes ligados a infraestrutura de IA para arrecadar pr\u00e9mio, apoiados pelos fortes resultados tecnol\u00f3gicos de ontem. Como o KOSPI da Coreia do Sul entrou oficialmente em bull market, a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre \u00edndices acionistas do Leste Asi\u00e1tico \u00e9 uma estrat\u00e9gia de momentum robusta. Esta abordagem equilibrada permite beneficiar de um crescimento tecnol\u00f3gico est\u00e1vel, ao mesmo tempo que faz cobertura contra pausas macroecon\u00f3micas mais amplas.<\/p>\n\n\n\n