A infla\u00e7\u00e3o nos EUA em julho ficou, em grande medida, em linha com as previs\u00f5es, com o CPI \u201cheadline\u201d a subir 0,1% em termos mensais e o CPI subjacente a avan\u00e7ar 0,2% m\/m, segundo a TD Securities. A casa apontou a energia como fator de trav\u00e3o, com a gasolina a cair 3% m\/m, a par de uma modera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o alimentar, referindo ainda um impacto contido da transfer\u00eancia de tarifas para os pre\u00e7os e sinais iniciais de normaliza\u00e7\u00e3o nos pre\u00e7os dos servi\u00e7os. Segundo a TD, a leitura n\u00e3o arredondada do CPI \u201cheadline\u201d foi de 0,074%, face \u00e0 previs\u00e3o de 0,15% da TD e a um consenso de 0,1%.<\/p>\n
O CPI subjacente foi de 0,215% antes de arredondamento, em linha com a proje\u00e7\u00e3o de 0,20% da TD e com o consenso de 0,2%. O denominado \u201csupercore\u201d recuperou para 0,19% m\/m ap\u00f3s uma queda de 0,20% no m\u00eas anterior, enquanto categorias de bens associadas a press\u00f5es comerciais ganharam for\u00e7a, incluindo ve\u00edculos, comunica\u00e7\u00e3o e recrea\u00e7\u00e3o. A TD espera que os detalhes do CPI se traduzam numa infla\u00e7\u00e3o do core PCE de 0,18% m\/m, embora tenha sinalizado os dados do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Produtor (PPI) como um risco potencial para essa estimativa. A probabilidade impl\u00edcita de mercado para uma subida de taxas em setembro manteve-se ligeiramente abaixo de 50%.<\/p>\n
Com o CPI \u201cheadline\u201d de julho a subir apenas 0,1% e a infla\u00e7\u00e3o subjacente em 0,2%, a press\u00e3o sobre a Reserva Federal para subir juros diminuiu. Consideramos que esta tend\u00eancia de arrefecimento, apoiada por uma queda de 3% nos pre\u00e7os da gasolina, confirma que as press\u00f5es inflacionistas est\u00e3o a estabilizar. Em consequ\u00eancia, esperamos que o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY), que recentemente desceu abaixo do n\u00edvel 103, continue a enfrentar press\u00e3o descendente nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para traders de derivados, este contexto de enfraquecimento do d\u00f3lar representa uma oportunidade relevante para se posicionarem para novas quedas. Sugerimos a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o DXY ou posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros sobre o d\u00f3lar norte-americano contra moedas G10 mais fortes. Com o par EUR\/USD a superar 1,09, op\u00e7\u00f5es call sobre o euro oferecem um setup de elevada probabilidade \u00e0 medida que o \u201cgreenback\u201d perde atratividade.<\/p>\n
No mercado de taxas, a probabilidade impl\u00edcita de uma subida em setembro caiu abaixo de 50%, o que significa que a Fed tem elevada probabilidade de manter-se em pausa. Recomendamos a constru\u00e7\u00e3o de posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de SOFR (Secured Overnight Financing Rate) para capitalizar este cen\u00e1rio de taxas est\u00e1veis. Adicionalmente, negociar volatilidade em op\u00e7\u00f5es sobre Treasuries poder\u00e1 ser \u00fatil, com as yields a 10 anos a estabilizarem pr\u00f3ximo da zona de 3,9%.<\/p>\n
Ainda assim, \u00e9 essencial acompanhar de perto os pr\u00f3ximos dados do PPI, dado que trazem riscos para a nossa previs\u00e3o de 0,18% para a infla\u00e7\u00e3o core PCE. Qualquer subida inesperada da infla\u00e7\u00e3o no grossista poder\u00e1 rapidamente reavivar receios de subida de juros e inverter as perdas do d\u00f3lar. Para gerir este risco, aconselhamos a utiliza\u00e7\u00e3o de ordens de stop-loss apertadas em todas as posi\u00e7\u00f5es baixistas sobre o d\u00f3lar antes das pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es macroecon\u00f3micas.<\/p>\n\n\n\n