O Rabobank sinalizou a sensibilidade do USD\/JPY ao resultado do IPC (CPI) dos EUA de julho, referindo que uma infla\u00e7\u00e3o mais branda poder\u00e1 penalizar o d\u00f3lar e limitar a probabilidade de uma nova quebra acima dos 160. O cen\u00e1rio central do banco \u00e9 que a Reserva Federal mantenha as taxas inalteradas este ano, acrescentando que uma reavalia\u00e7\u00e3o do mercado nessa dire\u00e7\u00e3o dever\u00e1 pressionar o USD. O Rabobank apontou ainda o risco de interven\u00e7\u00e3o por parte do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o como um fator que poder\u00e1 refor\u00e7ar uma corre\u00e7\u00e3o do par caso o d\u00f3lar enfraque\u00e7a.<\/p>\n\n
Em contraste, um IPC acima do esperado poder\u00e1 impulsionar o USD e reativar a din\u00e2mica de carry trade, aumentando a press\u00e3o sobre o iene e o risco de novo teste aos 160. O Rabobank n\u00e3o excluiu um regresso aos 160 no curto prazo, mas a sua previs\u00e3o a tr\u00eas meses aponta para USD\/JPY nos 158, assente no pressuposto de um melhor suporte ao JPY. Acrescentou que uma desloca\u00e7\u00e3o dos diferenciais de taxas de curto prazo a favor do iene contrariaria o carry trade, enquanto o governo poder\u00e1 ter de enfrentar preocupa\u00e7\u00f5es com a disciplina or\u00e7amental para ajudar a estabilizar a moeda.<\/p>\n\n
\u00c0 medida que observamos o USD\/JPY voltar a testar n\u00edveis cr\u00edticos, os traders de derivados devem preparar-se para uma volatilidade mais elevada nas pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es de curto prazo para cobertura contra mudan\u00e7as bruscas no iene japon\u00eas, sobretudo com a moeda a oscilar perto de n\u00edveis psicol\u00f3gicos-chave. A atividade recente do mercado mostra que as autoridades japonesas continuam muito sens\u00edveis a deprecia\u00e7\u00f5es r\u00e1pidas, tornando as op\u00e7\u00f5es put de prote\u00e7\u00e3o sobre o USD\/JPY uma estrat\u00e9gia atrativa.<\/p>\n\n
Os pr\u00f3ximos dados de infla\u00e7\u00e3o dos EUA ser\u00e3o o principal catalisador da pr\u00f3xima grande perna do movimento no par cambial. Se o crescimento dos pre\u00e7os ao consumidor continuar a sua trajet\u00f3ria de arrefecimento, o d\u00f3lar dever\u00e1 perder suporte e aliviar a press\u00e3o sobre o iene. Os traders devem ponderar posicionar-se para um d\u00f3lar mais fraco atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o JPY, para beneficiar de uma potencial desmontagem do carry trade.<\/p>\n\n
N\u00e3o devemos subestimar a disponibilidade do Jap\u00e3o para intervir diretamente no mercado cambial para defender a sua moeda. Estat\u00edsticas de interven\u00e7\u00f5es passadas mostram que o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as gastou uns impressionantes 9,8 bili\u00f5es de ienes (62 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares) num \u00fanico m\u00eas durante anteriores opera\u00e7\u00f5es de defesa cambial, para travar a queda do iene. A utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es knock-out ligeiramente abaixo destas zonas hist\u00f3ricas de interven\u00e7\u00e3o pode proteger o seu capital contra revers\u00f5es s\u00fabitas do mercado com apoio do Estado.<\/p>\n\n
Esperamos que o diferencial de taxas de juro entre a Reserva Federal e o Banco do Jap\u00e3o continue a estreitar-se, o que ir\u00e1 corroer de forma gradual a rentabilidade do carry trade. Com os bancos centrais globais a ajustarem as suas trajet\u00f3rias, qualquer compress\u00e3o s\u00fabita dos diferenciais de rendibilidade desencadear\u00e1 uma desmontagem r\u00e1pida. Os traders de derivados devem concentrar-se em swaps de volatilidade e em op\u00e7\u00f5es de spread para captar estas mudan\u00e7as inevit\u00e1veis nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n