Os mercados mantiveram-se, em geral, em intervalo estreito antes do CPI dos EUA de julho, a divulgar na quarta-feira, numa altura em que a maior firmeza do crude manteve elevadas as expectativas de infla\u00e7\u00e3o e voltou a puxar a precifica\u00e7\u00e3o das taxas na dire\u00e7\u00e3o de uma subida da Reserva Federal em setembro, com probabilidade acima de 50%. O Brent avan\u00e7ou 2,4% e o WTI 2,7%, \u00e0 medida que as conversa\u00e7\u00f5es sobre a reabertura do Estreito de Ormuz pareciam bloqueadas, enquanto a NOC da L\u00edbia alertou que poder\u00e1 declarar for\u00e7a maior e parar a refinaria de Zawiya, de 120.000 bpd, se os ataques com drones persistirem. O ouro recuou 0,4% apesar de se manter acima de m\u00e1ximos de dois meses, o \u00edndice do d\u00f3lar somou 0,1% e as yields situavam-se em 4,73% no Treasury a 10 anos dos EUA, versus 3,20% nos Bunds e 5,04% nos gilts. As bolsas estiveram mistas, com o Hang Seng a cair 1,1%, os \u00edndices europeus entre -0,3% e +0,2% e os futuros dos EUA entre -0,1% e +0,1%; a bitcoin caiu 1,3% e a ether 2,0%.<\/p>\n\n
Na \u00c1sia-Pac\u00edfico, o RBA manteve a taxa diretora em 4,35% pela segunda reuni\u00e3o consecutiva, por vota\u00e7\u00e3o un\u00e2nime; as proje\u00e7\u00f5es elevaram a infla\u00e7\u00e3o subjacente \u201ctrimmed mean\u201d de dezembro de 2026 para 3,3% (de 2,6%) e reduziram o crescimento do PIB de dezembro de 2026 para 1,4% (de 2,1%). Em Singapura, o PIB do 2\u00ba trimestre foi revisto para 1,4% t\/t (de 1,1%) e para 5,9% a\/a (de 5,7%), enquanto na Coreia do Sul os primeiros 10 dias de agosto registaram exporta\u00e7\u00f5es em alta de 45,3% a\/a e importa\u00e7\u00f5es em alta de 23,1%. Em desenvolvimentos corporativos e de cadeias de abastecimento, a Intel aumentou uma capta\u00e7\u00e3o de capital pr\u00f3prio para 20 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares (de 15 mil milh\u00f5es), a pelo menos 95 d\u00f3lares por a\u00e7\u00e3o, com receitas l\u00edquidas de 19,7 mil milh\u00f5es e uma greenshoe de 31,6 milh\u00f5es de a\u00e7\u00f5es, e foi noticiado que a CXMT ultrapassou rendimentos de 90% em DDR5 a 17nm, face aos cerca de 92\u201393% da Samsung. A Norsk Hydro reduziu a produ\u00e7\u00e3o de alumina na Alunorte, uma unidade de ~6,3 Mt\/ano, para 50% ap\u00f3s uma disrup\u00e7\u00e3o de g\u00e1s, apontando para um impacto de 75\u2013100 milh\u00f5es de d\u00f3lares no 3\u00ba trimestre de 2026; o ministro do Petr\u00f3leo do Ir\u00e3o disse que regressam 95 milh\u00f5es m\u00b3\/dia de g\u00e1s at\u00e9 ao final de setembro, enquanto a rota ferrovi\u00e1ria proposta Mold\u00e1via\u2013Constan\u00e7a pela Ucr\u00e2nia foi estimada em 4,5 Mt de capacidade anual, face a uma previs\u00e3o de exporta\u00e7\u00f5es de 38\u201340 Mt.<\/p>\n\n
Devemos preparar-nos para a continua\u00e7\u00e3o do momentum ascendente nos mercados de petr\u00f3leo, garantindo op\u00e7\u00f5es de compra (calls) longas sobre Brent e crude WTI. Com as negocia\u00e7\u00f5es sobre o Estreito de Ormuz paralisadas e os EUA a exigirem repara\u00e7\u00f5es de guerra ao Ir\u00e3o, os riscos de oferta est\u00e3o claramente subavaliados. Historicamente, conflitos localizados nestas rotas mar\u00edtimas cr\u00edticas desencadearam subidas s\u00fabitas de 10% a 15% nos pre\u00e7os globais da energia, tornando vital uma prote\u00e7\u00e3o de curto prazo contra movimentos em alta para as nossas carteiras.<\/p>\n\n
Temos de ajustar as nossas posi\u00e7\u00f5es em rendimento fixo, \u00e0 medida que a probabilidade de uma subida das taxas pela Reserva Federal em setembro volta a superar 50%, antes da divulga\u00e7\u00e3o do CPI de amanh\u00e3. Tendo em conta o tom hawkish de banqueiros centrais como Hammack e o facto de o RBA da Austr\u00e1lia estar a debater ativamente mais um aumento de taxas, apostar em cortes iminentes \u00e9 prematuro. Podemos explorar esta mudan\u00e7a vendendo futuros de taxas de juro de curto prazo ou comprando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre Treasuries para cobrir o risco de subida das yields.<\/p>\n\n
Devemos manter exposi\u00e7\u00e3o a derivados de ouro, enquanto o metal se mant\u00e9m firme nos n\u00edveis mais elevados em mais de dois meses, a negociar perto de zonas de resist\u00eancia hist\u00f3ricas. A fric\u00e7\u00e3o geopol\u00edtica, combinada com expectativas de infla\u00e7\u00e3o em alta, tende a refor\u00e7ar o apelo do ouro como cobertura soberana, um padr\u00e3o claramente observado em anteriores ciclos de infla\u00e7\u00e3o impulsionados pela energia. A utiliza\u00e7\u00e3o de bull call spreads em futuros de ouro permite capturar o movimento em alta, limitando de forma rigorosa o risco do pr\u00e9mio.<\/p>\n\n
Precisamos de adotar estrat\u00e9gias de elevada volatilidade, como straddles ou strangles, sobre as principais a\u00e7\u00f5es de semicondutores e tecnologia nas pr\u00f3ximas semanas. Apesar de a chinesa CXMT ter alcan\u00e7ado rendimentos acima de 90% em mem\u00f3ria DDR5, o mercado global de hardware impulsionado por IA continua apertado, e esfor\u00e7os massivos de angaria\u00e7\u00e3o de capital, como o objetivo proposto de 500 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares da Nvidia para infraestruturas, ir\u00e3o alimentar oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o muito significativas. Estas apostas de capital \u00e0 escala muito grande, combinadas com IPOs tecnol\u00f3gicos altamente aguardados em setembro, significam que os pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es dever\u00e3o aumentar de forma acentuada.<\/p>\n\n\n\n