USD\/JPY subiu 0,73% na segunda-feira, para cerca de 158,95, com o iene japon\u00eas a enfraquecer depois de o Jap\u00e3o ter registado um d\u00e9fice externo inesperado. O Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as reportou um d\u00e9fice da balan\u00e7a corrente em junho de \u00a592,3 mil milh\u00f5es, contra expectativas de um excedente de \u00a51.512 mil milh\u00f5es, assinalando o primeiro d\u00e9fice em 17 meses. O peso da d\u00edvida do Jap\u00e3o, que excede 200% do PIB, tamb\u00e9m tem penalizado a moeda, enquanto sucessivas opera\u00e7\u00f5es de interven\u00e7\u00e3o \u2014 tr\u00eas entre o final de abril e o in\u00edcio de maio e mais duas no final de julho, incluindo uma coordenada com os EUA \u2014 t\u00eam tido dificuldade em estabilizar o sentimento.<\/p>\n
As expectativas de pol\u00edtica do Banco do Jap\u00e3o (BoJ) ofereceram algum contrapeso, com o Sum\u00e1rio de Opini\u00f5es de julho a sugerir que a maioria dos decisores mant\u00e9m uma inclina\u00e7\u00e3o para o aperto. Os mercados atribuem cerca de 50% de probabilidade a uma subida de 25 pb pelo BoJ em setembro e a uma subida completa at\u00e9 ao final do ano. Nos EUA, as expectativas de manuten\u00e7\u00e3o de uma pol\u00edtica restritiva por parte da Reserva Federal abrandaram ap\u00f3s dados fracos do emprego, o que poder\u00e1 limitar novos ganhos do USD\/JPY. A aten\u00e7\u00e3o vira-se agora para o IPC dos EUA de julho, na quarta-feira, sendo prov\u00e1vel que o dado de infla\u00e7\u00e3o influencie o percurso das taxas e se o par consegue avan\u00e7ar para l\u00e1 de 159,00.<\/p>\n
Com o USD\/JPY a oscilar ligeiramente abaixo do n\u00edvel-chave de 159,00 e com os dados do IPC dos EUA a serem divulgados esta quarta-feira, recomendamos que os traders de derivados se foquem na volatilidade de curto prazo. A volatilidade impl\u00edcita das op\u00e7\u00f5es USD\/JPY a uma semana subiu recentemente para cerca de 10,5%, tornando estrat\u00e9gias de straddle comprado particularmente atrativas. Esta abordagem permite-nos lucrar tanto se os dados de infla\u00e7\u00e3o dos EUA empurrarem o par acima de 160,00 como se desencadearem uma corre\u00e7\u00e3o acentuada.<\/p>\n
Dado o hist\u00f3rico do Jap\u00e3o de interven\u00e7\u00f5es cambiais de grande dimens\u00e3o, como os \u00a59,8 bili\u00f5es gastos em anteriores defesas da moeda, o risco de uma a\u00e7\u00e3o governamental s\u00fabita perto de 160,00 \u00e9 muito real. Sugerimos assegurar prote\u00e7\u00e3o em baixa atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es put USD\/JPY fora do dinheiro, com pre\u00e7os de exerc\u00edcio perto de 156,00. Esta cobertura proteger\u00e1 as carteiras contra uma queda abrupta desencadeada pelo Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as.<\/p>\n
Em paralelo, devemos olhar para o mercado obrigacionista, onde as yields das Obriga\u00e7\u00f5es do Governo Japon\u00eas (JGB) a 10 anos est\u00e3o a pressionar em dire\u00e7\u00e3o a 1,1% devido a preocupa\u00e7\u00f5es or\u00e7amentais. Podemos tirar partido disto vendendo futuros sobre JGB, \u00e0 medida que o mercado incorpora uma probabilidade de 50% de uma subida das taxas de juro do Banco do Jap\u00e3o em setembro. Assumir posi\u00e7\u00f5es baixistas em JGBs est\u00e1 bem alinhado com as crescentes expectativas de um aperto mais r\u00e1pido da pol\u00edtica monet\u00e1ria no Jap\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n