A Moody\u2019s confirmou a nota\u00e7\u00e3o da Rom\u00e9nia em Baa3, com perspetiva negativa, depois de uma decis\u00e3o inalterada da Fitch uma semana antes, aliviando a press\u00e3o ap\u00f3s o fraco desempenho das ROMGBs. As obriga\u00e7\u00f5es do Estado romeno no extremo longo da curva ca\u00edram cerca de 15 pb na semana passada, mesmo quando o resto da regi\u00e3o recuperou, enquanto o desfecho do rating reduziu as preocupa\u00e7\u00f5es de curto prazo com nova deteriora\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Espera-se que o Banco Nacional da Rom\u00e9nia mantenha a taxa diretora inalterada em 6,50%, sendo o primeiro corte antecipado apenas em janeiro de 2027. O EUR\/RON tem permanecido ancorado ligeiramente abaixo de 5,25 e dever\u00e1 continuar a oscilar num intervalo, dada a toler\u00e2ncia limitada a uma press\u00e3o inflacionista adicional, embora a confirma\u00e7\u00e3o do rating deixe margem para uma recupera\u00e7\u00e3o de curto prazo do leu.<\/p>\n\n
Esperamos que o Banco Nacional da Rom\u00e9nia mantenha hoje a sua taxa de juro de refer\u00eancia est\u00e1vel nos 6,50%, preservando uma pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva durante o resto do ano. Com a taxa de infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga da Rom\u00e9nia ainda pr\u00f3xima de 4,9% a meio de 2026, o banco central tem muito pouca margem para flexibilizar a pol\u00edtica antes de janeiro de 2027. Os operadores de derivados dever\u00e3o preparar-se para um per\u00edodo prolongado de rendibilidades elevadas, tornando posi\u00e7\u00f5es longas de curto prazo no leu romeno (RON) particularmente atrativas.<\/p>\n\n
Tendo em conta que o EUR\/RON se mant\u00e9m firmemente ancorado ligeiramente abaixo do n\u00edvel de 5,25, aconselhamos a negocia\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es \u201crange-bound\u201d sobre este par cambial. Os operadores podem procurar vender volatilidade com estrat\u00e9gias de curto prazo, uma vez que \u00e9 altamente prov\u00e1vel que o banco central contenha quaisquer movimentos cambiais bruscos para evitar infla\u00e7\u00e3o importada. Os dados hist\u00f3ricos mostram que o banco central gere de forma significativa a taxa de c\u00e2mbio, o que \u00e9 agora necess\u00e1rio, dado que o d\u00e9fice or\u00e7amental da Rom\u00e9nia dever\u00e1 ultrapassar 6,8% do PIB este ano.<\/p>\n\n
O al\u00edvio proporcionado pela Moody\u2019s ao manter a nota\u00e7\u00e3o Baa3 dever\u00e1 travar a venda de obriga\u00e7\u00f5es do Estado romeno, que recentemente viu as yields no extremo longo da curva dispararem 15 pontos base. Sugerimos a entrada em swaps de taxa de juro na posi\u00e7\u00e3o de rece\u00e7\u00e3o (\u201creceiver\u201d) no m\u00e9dio prazo, para captar ganhos \u00e0 medida que as yields estabilizam e os compradores internacionais regressam. Esta rede de seguran\u00e7a do rating dever\u00e1 alimentar um rally de curto prazo, criando uma janela de entrada atrativa para estrat\u00e9gias de carry nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n