As reservas em moeda estrangeira da Su\u00ed\u00e7a subiram para 768 mil milh\u00f5es em julho, face a 759 mil milh\u00f5es no m\u00eas anterior, de acordo com os dados mais recentes. O aumento aponta para um stock mais elevado de ativos estrangeiros no balan\u00e7o do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o no final do m\u00eas.<\/p>\n
Os dados mostram um ganho em cadeia de 9 mil milh\u00f5es. A publica\u00e7\u00e3o abrange as reservas detidas em moedas estrangeiras e funciona como um retrato da posi\u00e7\u00e3o de liquidez externa da Su\u00ed\u00e7a, com a leitura de julho acima do n\u00edvel de junho.<\/p>\n
Vemos o recente salto das reservas em moeda estrangeira da Su\u00ed\u00e7a para 768 mil milh\u00f5es de francos em julho como um sinal claro de que o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o est\u00e1 a agir ativamente para contrariar a for\u00e7a do franco. Este aumento de 9 mil milh\u00f5es de francos face a junho sugere que os decisores est\u00e3o discretamente a intervir nos mercados cambiais para proteger uma economia fortemente dependente das exporta\u00e7\u00f5es. Para os traders de derivados, isto significa que apostar numa nova valoriza\u00e7\u00e3o do franco su\u00ed\u00e7o implica um risco bem maior nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Sugerimos que os traders de derivados desviem o foco para op\u00e7\u00f5es call sobre EUR\/CHF, de forma a posicionarem-se para um potencial ressalto do par. Historicamente, quando o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o expande ativamente o seu balan\u00e7o, a taxa EUR\/CHF tende a encontrar um piso s\u00f3lido, recuperando frequentemente a partir de n\u00edveis psicol\u00f3gicos-chave. A compra de calls EUR\/CHF fora-do-dinheiro (out-of-the-money) ou a execu\u00e7\u00e3o de risk reversals permite-nos explorar esta limita\u00e7\u00e3o do movimento em baixa, mantendo os custos de pr\u00e9mio relativamente reduzidos.<\/p>\n
Observando tend\u00eancias hist\u00f3ricas, durante fases semelhantes de acumula\u00e7\u00e3o de reservas, a volatilidade do franco su\u00ed\u00e7o desceu de forma significativa \u00e0 medida que o banco central estabelecia um teto de pre\u00e7o firme. As estat\u00edsticas atuais de mercado mostram que a volatilidade impl\u00edcita a um m\u00eas do EUR\/CHF est\u00e1 perto de um n\u00edvel baixo de 5,2%, tornando a compra de op\u00e7\u00f5es bastante acess\u00edvel. Esperamos que este ambiente de baixa volatilidade persista, o que tamb\u00e9m torna estrat\u00e9gias de negocia\u00e7\u00e3o em intervalo (range-bound), como iron condors sobre o franco, especialmente atrativas. <\/p>\n
Adicionalmente, devemos acompanhar de perto os futuros sobre a Swiss Average Rate Overnight (SARON), j\u00e1 que a liquidez associada \u00e0s interven\u00e7\u00f5es do banco central dever\u00e1 manter as yields su\u00ed\u00e7as pressionadas em baixa. Com a taxa de infla\u00e7\u00e3o da Su\u00ed\u00e7a recentemente estabilizada em torno de 1,3% a meio de 2026, o banco central tem ampla margem para manter as taxas de juro baixas. Os traders de derivados dever\u00e3o considerar posi\u00e7\u00f5es longas em contratos de taxas de juro su\u00ed\u00e7as de curto prazo para tirar partido desta acomoda\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria em curso.<\/p>\n\n\n\n