As compras l\u00edquidas de ouro pelos bancos centrais subiram de uma m\u00e9dia de 473 toneladas por ano entre 2010 e 2021 para quase 1.000 toneladas nos \u00faltimos quatro anos. Embora as institui\u00e7\u00f5es dos mercados emergentes tenham liderado esta acumula\u00e7\u00e3o, a Coreia do Sul delineou uma nova abordagem: o Banco da Coreia estabeleceu um enquadramento para comprar ouro produzido internamente a mineiros locais a pre\u00e7os spot internacionais e tamb\u00e9m come\u00e7ou a adquirir participa\u00e7\u00f5es em ETFs de ouro. A \u00faltima vez que aumentou as reservas foi h\u00e1 13 anos e, atualmente, det\u00e9m pouco mais de 104 toneladas, cerca de 1,1% das reservas totais, estando a Korea Exchange e a Korea Securities Depository preparadas para facilitar as transa\u00e7\u00f5es e a LS MnM, bem como a Korea Zinc, para fornecer metal eleg\u00edvel.<\/p>\n
As mineiras produzem 4 a 5 toneladas por ano, devendo as compras ser efetuadas quando as condi\u00e7\u00f5es de mercado e de gest\u00e3o de reservas o permitirem; a liquida\u00e7\u00e3o em won foi concebida para evitar recorrer \u00e0s reservas cambiais. Prev\u00ea-se que o armazenamento seja na Coreia do Sul, enquanto a maior parte das atuais posi\u00e7\u00f5es se encontra em Londres. O ciclo de compras anterior do pa\u00eds viu o ouro atingir um pico de 1.920 d\u00f3lares por on\u00e7a em setembro de 2011, antes de cair para 1.180 d\u00f3lares em 2013, um recuo de 38%, com as perdas n\u00e3o realizadas a atingirem 1,8 bili\u00f5es de won em 2015; as 90 toneladas ent\u00e3o compradas valem agora cerca de 7 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares acima do custo de aquisi\u00e7\u00e3o. A n\u00edvel global, os bancos centrais adicionaram 863 toneladas no ano passado, menos 21% em termos hom\u00f3logos, ap\u00f3s o recorde de 2022 de 1.136 toneladas \u2014 o maior desde 1950 \u2014, e o BCE afirmou no m\u00eas passado que o ouro ultrapassou os Treasuries dos EUA como principal ativo de reserva.<\/p>\n
Recomendamos que os traders de derivados privilegiem fortemente posi\u00e7\u00f5es long em ouro nas pr\u00f3ximas semanas, na sequ\u00eancia da decis\u00e3o determinante do Banco da Coreia de retomar as compras de ouro pela primeira vez em 13 anos. Esta mudan\u00e7a estrat\u00e9gica por parte de uma grande economia desenvolvida, que planeia adquirir oferta dom\u00e9stica e ETFs de ouro, sinaliza um \u201cpiso\u201d estrutural para os pre\u00e7os globais do ouro. \u00c0 medida que a oferta f\u00edsica \u00e9 absorvida diretamente junto de refinadores locais, o mercado global enfrentar\u00e1 uma disponibilidade l\u00edquida mais apertada, criando um contexto altista para instrumentos derivados.<\/p>\n
\u00c9 preciso atender \u00e0 dimens\u00e3o da procura global por parte dos bancos centrais, que ultrapassou 1.037 toneladas em 2023 e se manteve perto de n\u00edveis hist\u00f3ricos ao longo de 2024 e 2025. Esta compra institucional persistente ajudou a impulsionar o ouro para m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, transacionando de forma consistente acima de 2.400 d\u00f3lares por on\u00e7a recentemente. Com grandes institui\u00e7\u00f5es a substitu\u00edrem ativamente os Treasuries dos EUA por ouro como principal ativo de reserva, a press\u00e3o estrutural em alta \u00e9 praticamente garantida.<\/p>\n
Para as pr\u00f3ximas semanas, sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de bull call spreads sobre futuros de ouro ou op\u00e7\u00f5es sobre o GLD para capturar a subida, ao mesmo tempo que se controlam os custos de pr\u00e9mio. A volatilidade impl\u00edcita pode aumentar \u00e0 medida que persistem as tens\u00f5es geopol\u00edticas, tornando as estrat\u00e9gias de risco definido particularmente atrativas. Os traders devem apontar para datas de vencimento a tr\u00eas a seis meses, para permitir que esta press\u00e3o compradora institucional se materialize plenamente no mercado.<\/p>\n
Mesmo que ocorram corre\u00e7\u00f5es de curto prazo, os dados hist\u00f3ricos mostram que a acumula\u00e7\u00e3o de longo prazo por parte dos bancos centrais protege contra um risco de queda prolongada. Aconselhamos a n\u00e3o vender a descoberto ouro com base em pequenas quebras t\u00e9cnicas, pois \u00e9 muito prov\u00e1vel que qualquer deslize seja rapidamente absorvido por gestores de reservas \u00e0 procura de alternativas ao d\u00f3lar norte-americano. Em vez disso, os traders devem encarar qualquer fraqueza de curto prazo como uma oportunidade para comprar op\u00e7\u00f5es call com strikes mais baixos.<\/p>\n\n\n\n