As declara\u00e7\u00f5es do Qatar de que negociadores iranianos e omanitas tinham alcan\u00e7ado um acordo foram recebidas com mais cautela do que o memorando de entendimento (MoU) de meados de junho. O movimento j\u00e1 estava refletido nos pre\u00e7os: os futuros do crude recuaram 14% nos tr\u00eas dias anteriores \u00e0 assinatura de 17 de junho, abrandando depois mais 10% ao longo dos 10 dias seguintes; ca\u00edram tamb\u00e9m 10% na semana passada, mas entretanto voltaram a negociar acima de 80 d\u00f3lares por barril.<\/p>\n
\u00c0 medida que surgem mais detalhes, o acordo \u00e9 descrito como interino, com dura\u00e7\u00e3o de \u201c4 a 6 meses\u201d, e n\u00e3o corresponde a uma reabertura total do Estreito. Foi apenas acordado em princ\u00edpio e centra-se na \u201cgest\u00e3o do tr\u00e1fego\u201d para permitir uma retoma parcial das exporta\u00e7\u00f5es. O MoU anterior durou tr\u00eas semanas e colapsou ap\u00f3s ataques iranianos a petroleiros que sa\u00edam do estreito perto do lado omanita, a par de exig\u00eancias iranianas de controlo total das suas \u00e1guas e de maior autoridade sobre o lado de Om\u00e3. Em termos cambiais, se o entendimento se mantiver nas pr\u00f3ximas tr\u00eas semanas e as exporta\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo forem retomadas, o d\u00f3lar (USD) poder\u00e1 enfraquecer, embora a desconfian\u00e7a persistente do mercado esteja a sustentar a procura por ativos-ref\u00fagio e a refor\u00e7ar uma postura mais \u201chawkish\u201d da Reserva Federal; um regresso do pre\u00e7o m\u00e9dio da gasolina nos EUA abaixo de 4 d\u00f3lares por gal\u00e3o poder\u00e1 acelerar qualquer recuo do d\u00f3lar.<\/p>\n
Sugerimos que os traders de derivados acompanhem de perto o mercado de op\u00e7\u00f5es sobre crude, numa altura em que o Brent oscila ligeiramente acima de 80 d\u00f3lares por barril ap\u00f3s o acordo provis\u00f3rio Ir\u00e3o\u2013Om\u00e3 sobre a gest\u00e3o do tr\u00e1fego. Historicamente, o al\u00edvio geopol\u00edtico no Estreito de Ormuz tem desencadeado fortes quedas, \u00e0 semelhan\u00e7a do recuo acumulado de 24% em torno do Memorando de Entendimento de 17 de junho. Se este acordo interino se mantiver, esperamos que a volatilidade impl\u00edcita nos contratos do crude do primeiro vencimento colapse face aos n\u00edveis elevados recentes.<\/p>\n
Mantemos um elevado ceticismo em rela\u00e7\u00e3o a este entendimento tempor\u00e1rio, tendo em conta que o MoU anterior, em junho, colapsou em apenas tr\u00eas semanas. Essa rutura foi marcada por ataques a petroleiros junto \u00e0 costa omanita, elevando rapidamente os pr\u00e9mios de risco de guerra mar\u00edtima em mais de 15%, \u00e0 medida que a for\u00e7a conjunta se revelou incapaz de garantir a seguran\u00e7a da regi\u00e3o. Os traders dever\u00e3o proteger-se contra falhas s\u00fabitas nas negocia\u00e7\u00f5es mantendo op\u00e7\u00f5es call fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o WTI.<\/p>\n
No mercado cambial, recomendamos preparar-se para uma potencial queda do \u00edndice do d\u00f3lar norte-americano (DXY), que tem sido sustentado pela procura de ativos-ref\u00fagio. Atualmente, o pre\u00e7o m\u00e9dio da gasolina no retalho nos EUA situa-se perto de 3,85 d\u00f3lares por gal\u00e3o, mantendo ativas as preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o e a Reserva Federal em estado de alerta. Se o aumento dos fluxos de petr\u00f3leo fizer descer a gasolina no retalho abaixo do n\u00edvel-chave de 4,00 d\u00f3lares, esperamos que o USD passe de uma retirada gradual para uma venda acentuada.<\/p>\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, aconselhamos os traders de FX a posicionarem-se para um d\u00f3lar mais fraco, comprando moedas de mat\u00e9rias-primas como o d\u00f3lar canadiano. A utiliza\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias de straddle com op\u00e7\u00f5es sobre o crude WTI tamb\u00e9m ajudar\u00e1 a captar a inevit\u00e1vel elevada volatilidade, \u00e0 medida que o mercado testa a realidade deste acordo de navega\u00e7\u00e3o. Consideramos essencial manter limites de risco apertados, uma vez que qualquer nova fric\u00e7\u00e3o naval desencadear\u00e1 de imediato uma forte fuga de capitais de regresso ao d\u00f3lar norte-americano.<\/p>\n\n\n\n