Os mercados onshore da Indon\u00e9sia est\u00e3o centrados na nomea\u00e7\u00e3o pendente de um novo Governador do Bank Indonesia, ap\u00f3s a sa\u00edda de Perry Warjiyo. A governadora interina, Destry Damayanti, tem privilegiado medidas n\u00e3o relacionadas com taxas e a liquidez em IDR, \u00e0 medida que a aten\u00e7\u00e3o se desloca para a forma como a pr\u00f3xima equipa de lideran\u00e7a ir\u00e1 gerir um enquadramento misto de crescimento e infla\u00e7\u00e3o, um saldo externo mais fraco e um USDIDR a negociar em intervalo.<\/p>\n
Nas \u00faltimas sess\u00f5es, o USDIDR negociou dentro de 17.900\u201318.000, enquanto a yield de refer\u00eancia na parte longa da curva se manteve est\u00e1vel em torno de 7,3%, seguindo a orienta\u00e7\u00e3o de taxas dos EUA mais firmes e de uma corre\u00e7\u00e3o em baixa dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo. O relat\u00f3rio do PIB do 2T, com divulga\u00e7\u00e3o prevista para quarta-feira, dever\u00e1 mostrar uma subida de 5,3% em termos hom\u00f3logos, face a 5,6% no 1T, mesmo ap\u00f3s o choque energ\u00e9tico, refor\u00e7ando as expectativas de que o Bank Indonesia mantenha a taxa diretora inalterada no curto prazo.<\/p>\n
Recomendamos que os traders de derivados capitalizem o USDIDR em intervalo, que est\u00e1 atualmente a estabilizar entre 17.900 e 18.000. A venda de volatilidade de curto prazo atrav\u00e9s de estrat\u00e9gias de iron condor ou de short straddles permitir\u00e1 encaixar pr\u00e9mio, \u00e0 medida que as oscila\u00e7\u00f5es cambiais permanecem contidas. Historicamente, durante transi\u00e7\u00f5es de lideran\u00e7a no Bank Indonesia, a interven\u00e7\u00e3o intensa do banco central no mercado tende a comprimir a volatilidade cambial, tornando a venda de pr\u00e9mio particularmente eficaz.<\/p>\n
Com a governadora interina a priorizar medidas n\u00e3o relacionadas com taxas e a liquidez da rupia, devemos posicionar-nos para um ambiente de taxas de juro est\u00e1veis. Aconselhamos receber a taxa fixa em swaps de taxas de juro de curto a m\u00e9dio prazo, uma vez que \u00e9 muito prov\u00e1vel que a taxa diretora de refer\u00eancia permane\u00e7a em pausa nas pr\u00f3ximas semanas. Esta postura neutra j\u00e1 est\u00e1 a ser incorporada pelo mercado obrigacionista, onde a yield de refer\u00eancia a 10 anos se manteve notavelmente est\u00e1vel em torno de 7,3%.<\/p>\n
Esta pausa de pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9 bem sustentada por uma combina\u00e7\u00e3o resiliente de crescimento e infla\u00e7\u00e3o, mesmo com a proje\u00e7\u00e3o de o PIB do segundo trimestre abrandar ligeiramente para 5,3% face aos 5,6% do primeiro trimestre. Este n\u00edvel s\u00f3lido de atividade econ\u00f3mica significa que n\u00e3o existe press\u00e3o urgente sobre o banco central para cortar taxas a fim de estimular o crescimento, refor\u00e7ando ainda mais a nossa tese de negocia\u00e7\u00e3o em intervalo. Podemos apoiar-nos neste pano de fundo macroecon\u00f3mico est\u00e1vel para negociar futuros de taxas de juro com elevada convic\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Embora a atual transi\u00e7\u00e3o de poder decorra de forma suave, importa ainda cobrir o risco de cauda associado \u00e0 nomea\u00e7\u00e3o oficial do novo governador. Sugerimos comprar op\u00e7\u00f5es call de USDIDR baratas, out-of-the-money, para proteger as nossas posi\u00e7\u00f5es short de volatilidade contra qualquer sa\u00edda s\u00fabita de capitais ou mudan\u00e7as inesperadas para um tom mais hawkish. Esta configura\u00e7\u00e3o equilibrada permite captar um carry est\u00e1vel, mantendo simultaneamente prote\u00e7\u00e3o face a manchetes pol\u00edticas repentinas.<\/p>\n\n\n\n