O PMI da ind\u00fastria transformadora privada da China caiu para 50,9 em julho, um m\u00ednimo de quatro meses, refor\u00e7ando a evid\u00eancia de perda de dinamismo nas f\u00e1bricas quando comparado com o PMI oficial do NBS, em 49,2. Em conjunto, os dois inqu\u00e9ritos apontam para condi\u00e7\u00f5es mais fracas tanto nas grandes empresas como no setor privado, enquanto a decomposi\u00e7\u00e3o por subcomponentes do inqu\u00e9rito da RatingDog tamb\u00e9m indica abrandamento.<\/p>\n
As leituras mais moderadas aumentaram as expectativas de flexibiliza\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria no curto prazo, com os mercados a incorporarem ajustes na LPR e a possibilidade de cortes no RRR. No mercado cambial, o USD\/CNY e o USD\/CNH offshore subiram, avan\u00e7ando 30 pips e 60 pips, respetivamente, para 6,76.<\/p>\n
Estamos a acompanhar de perto o abrandamento dos dados econ\u00f3micos provenientes da China, onde o setor da ind\u00fastria transformadora est\u00e1 claramente a perder f\u00f4lego. Com os inqu\u00e9ritos \u00e0s f\u00e1bricas \u2014 oficial e privado \u2014 a sinalizarem contra\u00e7\u00e3o ou desacelera\u00e7\u00f5es acentuadas, esperamos que o Banco Popular da China intervenha com uma flexibiliza\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria agressiva. Os traders de derivados devem preparar-se para cortes iminentes na Loan Prime Rate (LPR) e no r\u00e1cio de reservas obrigat\u00f3rias (RRR) nas pr\u00f3ximas semanas. <\/p>\n
Para se posicionarem para esta mudan\u00e7a, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/CNH para capitalizar um yuan mais fraco. Os dados hist\u00f3ricos mostram que, quando o banco central corta as taxas durante per\u00edodos de retra\u00e7\u00e3o da ind\u00fastria transformadora, o yuan tende a enfrentar uma press\u00e3o descendente sustentada. Por exemplo, ciclos semelhantes de flexibiliza\u00e7\u00e3o em anos anteriores desencadearam deprecia\u00e7\u00f5es acentuadas, e esperamos que a moeda ultrapasse n\u00edveis-chave de resist\u00eancia \u00e0 medida que a liquidez inunda o mercado. <\/p>\n
Adicionalmente, sugerimos que os traders de swaps de taxa de juro fixem posi\u00e7\u00f5es de payer-receiver antecipando a queda das yields dom\u00e9sticas. \u00c0 medida que o banco central injeta liquidez para apoiar empresas privadas em dificuldades, \u00e9 muito prov\u00e1vel que as yields de curto prazo caiam a pique. Este enquadramento macro oferece um cen\u00e1rio de elevada probabilidade para traders que procuram explorar o alargamento do diferencial de yields entre os EUA e a China.<\/p>\n\n\n\n