A an\u00e1lise do MUFG aponta o iene japon\u00eas como um dos principais motores dentro do FX asi\u00e1tico, com o won sul-coreano a ser visto como o principal benefici\u00e1rio caso a for\u00e7a do iene persista. O baht tailand\u00eas e o d\u00f3lar de Singapura tamb\u00e9m surgem como moedas reativas, enquanto o peso filipino \u00e9 encarado como um benefici\u00e1rio menor, com base numa maior sensibilidade a movimentos no USD\/JPY.<\/p>\n\n
O banco refere que esta sensibilidade, de um modo geral, tem vindo a diminuir desde 2025 em toda a regi\u00e3o, e caiu para o yuan chin\u00eas, o d\u00f3lar de Taiwan e a rupia indiana quando medida por correla\u00e7\u00e3o e beta condicional face a movimentos do iene. Em contraste, o won \u00e9 descrito como a exce\u00e7\u00e3o, com a correla\u00e7\u00e3o e o beta condicional a aumentarem ao longo dos \u00faltimos dois anos. Em separado, as divulga\u00e7\u00f5es dos PMI na \u00c1sia s\u00e3o citadas como indicadores de um forte dinamismo das exporta\u00e7\u00f5es, com os indicadores avan\u00e7ados do MUFG a apontarem para um abrandamento do crescimento das exporta\u00e7\u00f5es at\u00e9 2027, embora mantendo-se num n\u00edvel elevado.<\/p>\n\n
Estamos a acompanhar de perto a persist\u00eancia da for\u00e7a do iene japon\u00eas, que est\u00e1 a gerar um forte efeito de cont\u00e1gio nos mercados cambiais asi\u00e1ticos. Para os traders de derivados, esta tend\u00eancia abre oportunidades t\u00e1ticas com elevada probabilidade em moedas regionais espec\u00edficas que se tornaram altamente sens\u00edveis aos movimentos do iene. Recomendamos privilegiar posi\u00e7\u00f5es long no won sul-coreano (KRW) e no baht tailand\u00eas (THB) nas pr\u00f3ximas semanas como os principais ve\u00edculos para captar este momentum.<\/p>\n\n
Esta perspetiva otimista \u00e9 suportada por dados econ\u00f3micos recentes, com os PMI da ind\u00fastria transformadora na \u00c1sia a manterem-se firmemente em territ\u00f3rio expansionista, sinalizando uma sa\u00fade robusta das exporta\u00e7\u00f5es. Por exemplo, o crescimento das exporta\u00e7\u00f5es da Coreia do Sul aumentou recentemente mais de 10% em termos hom\u00f3logos, sublinhando um suporte fundamental s\u00f3lido para o won. Acreditamos que estes fundamentos regionais fortes ir\u00e3o servir de amortecedor para estas moedas, mesmo \u00e0 medida que o dinamismo do com\u00e9rcio global comece a abrandar at\u00e9 2027.<\/p>\n\n
A nossa an\u00e1lise das correla\u00e7\u00f5es recentes de mercado mostra que a sensibilidade do won aos movimentos do iene aumentou de forma constante nos \u00faltimos dois anos, tornando-o hoje o trade-proxy mais \u201climpo\u201d. Em contrapartida, moedas como o yuan chin\u00eas (CNH) e o d\u00f3lar de Taiwan (TWD) viram as suas correla\u00e7\u00f5es com o iene diminuir de forma significativa desde 2025. Assim, os traders de derivados dever\u00e3o evitar usar o TWD ou o CNH para tirar partido da for\u00e7a do iene e, em vez disso, favorecer o KRW, o THB e o d\u00f3lar de Singapura (SGD).<\/p>\n\n
Para capitalizar isto, sugerimos a compra de op\u00e7\u00f5es put de USD\/KRW com maturidade curta ou a entrada em call spreads long de KRW para explorar o elevado beta condicional da moeda. Observando mudan\u00e7as hist\u00f3ricas, quando o iene disparou no final de 2024, o won acompanhou de perto, e a atual precifica\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es sugere que a volatilidade impl\u00edcita ainda est\u00e1 a subvalorizar esta correla\u00e7\u00e3o. Op\u00e7\u00f5es estruturadas sobre THB e SGD com desempenho superior ao USD poder\u00e3o tamb\u00e9m oferecer perfis de risco-retorno atrativos no curto prazo.<\/p>\n\n\n\n