USD\/JPY inverteu a queda do dia anterior e est\u00e1 a testar resist\u00eancia na sua m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias, perto de 158,02. O movimento surge numa altura em que o mercado pondera os constrangimentos impl\u00edcitos por uma interven\u00e7\u00e3o coordenada Estados Unidos\u2013Jap\u00e3o no mercado cambial, a par de avisos oficiais de que as autoridades continuam prontas a voltar a agir \u2014 o que tende a definir um limite superior para o par e a aumentar o custo de apostar contra a for\u00e7a do iene.<\/p>\n
A capacidade do Jap\u00e3o para financiar interven\u00e7\u00e3o cambial \u00e9 vista como ger\u00edvel sem grande perturba\u00e7\u00e3o do mercado de Treasuries dos EUA. O pa\u00eds pode obter liquidez em d\u00f3lares atrav\u00e9s da Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) Repo Facility da Reserva Federal, levantando caixa contra as suas deten\u00e7\u00f5es de Treasuries de longo prazo \u2014 avaliadas em 1,05 bili\u00f5es de d\u00f3lares em maio \u2014 em vez de vender em definitivo; e a sua posi\u00e7\u00e3o em Treasuries norte-americanas de longo prazo representa menos de 3,5% do mercado total, sugerindo que mesmo vendas volumosas teriam um impacto limitado nas yields.<\/p>\n—\n
Aconselhamos os traders de derivados a encarar quaisquer subidas repentinas de al\u00edvio (\u201crelief rallies\u201d) no par USD\/JPY como uma oportunidade ideal para abrir posi\u00e7\u00f5es curtas. O par est\u00e1 atualmente a testar uma resist\u00eancia relevante na sua m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias, perto de 158,02. Esperamos que estas subidas sejam estritamente limitadas, o que torna as estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es com vi\u00e9s baixista particularmente atrativas neste momento.<\/p>\n
A amea\u00e7a de interven\u00e7\u00e3o coordenada EUA\u2013Jap\u00e3o imp\u00f4s um teto muito firme ao cruzamento cambial. Para perceber a dimens\u00e3o desta amea\u00e7a, o Jap\u00e3o j\u00e1 mobilizou anteriormente 9,8 bili\u00f5es de ienes (62 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares) numa \u00fanica opera\u00e7\u00e3o de interven\u00e7\u00e3o para apoiar o iene. Esta determina\u00e7\u00e3o oficial torna a aposta numa valoriza\u00e7\u00e3o sustentada do d\u00f3lar extremamente cara e arriscada.<\/p>\n—\n
Importa ainda notar que o Jap\u00e3o consegue financiar estas interven\u00e7\u00f5es com facilidade, sem desestabilizar os mercados obrigacionistas globais. Tem acesso direto \u00e0 FIMA repo facility da Reserva Federal, o que lhe permite assegurar liquidez em d\u00f3lares usando as suas Treasuries como colateral. Isto evita a necessidade de vender em definitivo a sua carteira de d\u00edvida norte-americana.<\/p>\n
Como os 1,05 bili\u00f5es de d\u00f3lares em Treasuries de longo prazo detidos pelo Jap\u00e3o representam menos de 3,5% do mercado total, mesmo vendas diretas tenderiam a mexer muito pouco nas yields. Isto d\u00e1 \u00e0s autoridades japonesas uma margem de manobra praticamente ilimitada para defender o iene nas pr\u00f3ximas semanas. Em termos de estrat\u00e9gias com derivados, privilegiamos a compra de puts sobre USD ou spreads de risco estruturado para capturar a prov\u00e1vel queda.<\/p>\n\n\n\n